周三，A股三大指數全線高開，上證綜指高開后，中字頭繼續拉升，帶動指數突破年線，但是創業板高開低走，拖累指數沖高回落，使得反彈行情在猶豫中進行。午后指數繼續在年線附近窄幅震蕩，最終微幅收漲0.03%，以一顆十字星結束一天交易。成交量依然低迷，兩市合計成交4953億元，行業板塊漲跌互現。

 

　　截至收盤，上證綜指報3084.72點，漲0.03%；深證成指10757.92點，跌0.36%；創業板指報2184.91點，跌0.60%。

 

　　周三滬指的年線突破最終以失敗而告終，從成交量來看，表明目前市場仍沒有打破存量博弈的格局。從指數形態來看，雖然由于高開收出假陰十字星，但并沒有出現高位巨量滯漲的頭部跡象，股指在年線附近迂回蓄勢屬正常范圍內運行，后市仍有繼續上攻的動力。

 

　　因此，短線不必太顧慮年線的得失，雖然目前多空雙方都竭力爭取這個位置，但最終決定勝負的是經濟數據。

 

　　上周末公布的CPI、PPI、PMI三大指數均呈現向好形態，且近期公布的用電量也增加了超過6%，一些列的數據均顯示經濟向好。而從國家統計局周三公布的重磅數據來看，三季度有經濟走穩的跡象出現，有利于提升對于上市公司的業績信心。

 

　　數據顯示，前三季度國內生產總值同比增長6.7%，第三季度經濟增長率與前兩個季度持平。分產業看，第一產業增加值40666億元，同比增長3.5%；第二產業增加值209415億元，增長6.1%；第三產業增加值279890億元，增長7.6%。

 

　　如何解讀上述數據，成為目前把握四季度行情的關鍵。

 

　　首先，GDP連續三個季度維持6.7%，數據表明中國經濟L型由“豎”轉“橫”，經濟企穩態勢明顯。而工業增加值在6%附近中樞震蕩，固定資產投資和房地產投資企穩回升，社會消費品零售總額在10-11%之間窄幅波動，均表明2016年經濟已進入見底企穩階段，這個過程已經持續三個季度。

 

　　其次，三季度GDP繼續增長6.7%，說明經濟下行壓力有所緩解，加之機構普遍預計全年GDP增速6.7%，這暗示中國政府已基本上實現了全年6.5%-7.0%的增長目標。經濟增長大致符合目標水平，引導人民幣貶值以刺激經濟的必要性下降。中國可能將政策重點轉移到改革與降杠桿。近日，國務院印發《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，有助于增強股市的配置力量，形成類似于其他發達國家股市長期可持續增長的局面。

 

　　第三，貨幣政策維持中性偏好。一方面，工業增加值不及預期，主因制造業增加值有所下滑。政策因素決定了復蘇態勢能否在四季度得以延續。

 

　　毋庸諱言，從供給側改革“去杠桿”的需要來看，央行寬松顯然是與“去杠桿”矛盾的。國際環境同樣不支持中國央行放水，中國也不會逆勢而為。但這并不等于中國政策面不作為，正是在貨幣工具精準調整，尤其是財政積極發力的作用下，前三季度經濟才能穩中有進、穩中趨好。

 

　　中國央行公布的9月份金融數據證實了這一點：9月新增人民幣貸款12200億元，預期10000億元，前值9487億元。9月社會融資規模增量17200億元，預期13900億元，前值由14700億元修正為14697億元。9月M2貨幣供應同比11.5%，預期11.6%，前值11.4%。

 

　　第四，保險、券商、基金、信托等非銀金融機構存款總量上仍保持高位。在2016年一季度，觸及了2015年清理配資以來的最低點。最近4個月正在修復性回暖，目前滯留在非銀機構賬戶有16.3萬億，顯示去年急劇性去杠桿的沖擊已經消退，資金情緒正在復蘇，資金對股市正效應的窗口正在打開。

 

　　總體上看，A股6124點以來，已經調整了9年；5178點以來，指數仍處于腰斬形態；今年以來，上證綜指與創業板指分別下跌16.08%和22.79%，表現大幅落后于全球市場，未來A股有補漲的需求，或將走出獨立行情。