美圖秀秀赴港上市的的消息從幾個月前就有傳言，最近終于被坐實。在上市申請中，美圖擬募資5-10億美元。而上一家以如此規模在香港上市的互聯網公司，是騰訊。

 

　　不過和騰訊不同的是，美圖的上市迎來了兩種截然不同的聲音。一種是說美圖目前還屬于虧損狀態，主要盈利還要依靠美圖手機，導致目前50億美金的估值過高。另一種則認為以美圖秀秀在終端的滲透能力來看，巨大的用戶量擁有很大潛力，目前的估值還顯得有些保守。

 

　　這兩種看法，恰恰代表了業內對于互聯網企業的兩種看法——面對手持大量用戶和數據卻還沒開始盈利的平臺，我們到底應該抱著悲觀還是樂觀的態度？今天就借著美圖秀秀IPO的例子來聊一聊。

 

　　【美圖不盈利？非不能也，實不為也】

 

　　美顏、P圖是個很有“中國特色”的需求，都說亞洲有四大邪術：日本化妝術、韓國整容術、泰國變性術和中國PS術。亞洲女性對于白、瘦、美的追求帶動了一系列的產業經濟，包括美妝、微整等等。其中自拍美顏成本最低，隨著智能手機幾乎完全取代功能機，前置攝像頭像素也越來越高，這時從08年就開始布局自拍美顏的美圖秀秀便收攬了一大批用戶。

 

　　而自拍修圖僅僅是美圖秀秀的一個最大的入口，除了修圖外，相機、貼紙、短視頻方面的產品美圖秀秀都有涉獵，旗下的美圖秀秀、美顏相機、美拍、海報工廠等等產品形成了一個以自拍和修圖為核心價值的產品矩陣。從數據來看，美圖系產品已經覆蓋了全球11億臺終端，全球用戶達到7.24億。

 

　　一個如此細分的領域里能有如此之多的用戶量，只能證明一件事：自拍修圖已經成為剛需。在巨大的用戶剛需中，必然存在著潛在的爆發點。且不說以營銷平臺角色進行流量變現這樣老套的玩法，目前完全沒有App內置消費的美圖系產品，只要引入一兩款收費濾鏡，背靠龐大的用戶量一定可以獲得可觀的收入。一些國外的修圖軟件，比如VSCO，即使用戶量遠遠比不上美圖系產品，都可以把收費濾鏡當做營收手段。

 

　　那么問題是，為什么美圖系不這樣做？

 

　　原因有很多，比如國內市場競爭太過激烈，含有收費項目不利于獲取用戶；又比如國內用戶的付費習慣不好等等。不過要我說，當我們考量美圖的營收模式時，應該把它的免費策略和產品矩陣放在一起看。從拍照到修圖再到短視頻發布，形成了一個完整的閉環。這其中可以有很多的生態玩法，比如美拍可以向內容孵化發展，美顏相機和美妝相機可以引入電商和圖片社交，甚至以美圖的品牌勢能，就算推出的美妝品牌都不會讓人意外，至于銷量，可以參考美圖相機的成績。

 

　　自08年推出美圖秀秀到今天八年的時間，可以視作美圖教育用戶的過程。當現在美圖成了自拍修圖的代言詞，面對著以億為單位的高凈值用戶(年輕、女性)，收割可以開始了。美圖選擇此時上市，應該也是出于這方面的考慮。

 

　　【資本看好美圖的將來時】

 

　　上市文件披露后，很快就有機構發表解讀，提到63億的累積虧損實際上是關于一般公認會計準則(GAAP)計算和國際財務報告準則(IFRS)兩種不同計算方法之間的誤讀，在IFRS準則下，投資人在投資后獲得的優先股也被視作金融負債，美圖的估值越高，優先股價值越高，賬面上的累計虧損也就越多。而除去優先股的影響，美圖實際上的累積虧損則是11.38億。

 

　　不論數值多少，虧了就是虧了。不過對于互聯網企業來說，虧損重要嗎？

 

　　歐美電商亞馬遜虧損了20年，公布財報時大部分指數低于華爾街預期是常態，而這樣的亞馬遜反而能得到華爾街的偏愛，從90年代開始股價就漲得很厲害。在今年公布盈利后，更是股價和估值雙雙暴漲，在一年多的時間里市值漲了超過2200億美元。

 

　　原因很簡單，股票市場本來就是一個基于將來時的交易，在對一家企業的PE中，包含了投資者對其未來的期望。這也解釋了為什么一些創業項目能夠盈利卻沒人愿意投資——能不能建立壁壘、獨占市場才是未來成為吸金機器的關鍵，而這些的代價常常是犧牲早期的利潤。

 

　　至于美圖，可以看到自13年以來的5輪融資中，幾乎都是華夏基金、IDG資本、老虎基金等知名機構。

 

　　其中IDG對美圖更是十分看好，已經不止一次出資，明顯是盯準了后期的長線收益，看好美圖在未來的盈利能力。IDG作為外資投資基金，看好美圖也是因為這幾年美圖在海外勢能的累積。作為和老干媽、蚊帳一樣的“神器”，美圖在這幾年也逐漸走出了國門。在里約奧運會就能看到有不少外國運動員用美顏相機拍照，澳洲名模米蘭達可兒在接受時尚自媒體gogoboi采訪時也說過自拍時會用beautyPlus(美圖秀秀海外版)修圖。面對海外用戶良好的付費習慣，美圖的海外商業化道路或許會更加順遂。

 

　　面對已經培養完成的用戶習慣和一家獨大的市場格局，資本顯然擱置了企業的短期盈利能力，對美圖抱以很大期望。

 

　　【為何產生爭議？科技的價值認知匱乏是最大原因】

 

　　其實關于美圖IPO的的爭議并不是個例，美團點評、滴滴包括已經上市的京東和攜程都面臨著同樣的問題。其實這其中的爭論，正是中國在快速步入新型經濟形態時產生的認知斷層。

 

　　現在實體經濟下行，以往支撐起中國經濟的重工業、能源、房地產等等企業很多都陷入了產能過剩的困境。而互聯網企業和科技企業正在飛速成長，雖然資本對其十分看好，但是大多數人對于企業的認知還停留在“生產、制造、出售”的邏輯中，如同在農耕時代，認為有很多地、很多牛就是有錢人。很多人認為，像美圖這樣的企業，不生產任何東西、不向用戶收取費用，不擁有任何一處廠房和機器，怎么能夠創造價值呢？

 

　　實際上我們很多人已經習慣互聯網為我們帶來的便利，卻還不能理解互聯網企業的價值。比如攜程不擁有任何一家酒店或機票經銷商，可當所有的經銷商和用戶都在它的平臺上尋求交易時，攜程就擁有了最可貴的資產。而美圖雖然目前不向任何一個用戶收取費用，但每個月在美圖平臺上誕生的56億張照片就成了美圖最大的價值。

 

　　在云計算、AI、3D、AR和VR飛速發展的今天，這些新技術的發展需要大量數據作為學習樣本。用戶的每一次交易、每一次點擊、每一次自拍累積下來的數據都能成為哺育技術的甘泉。亞馬遜從電商起步卻在云計算領域取得建樹不就是最好的例子嗎？又比如發展人工智能的百度和搜狗，看似兩個風馬牛不相及的行業，卻是目前互聯網公司發展的一個很明顯的方向。美圖系產品更是可以通過拍照這一行為來為圖像相關的科技產業累積技術，比如這幾年很火的VR、AR等等，這些技術的發展都需要大量的圖形作為學習樣本。據了解，美圖已經有了相關產業的投資。

 

　　這些新技術遲早會改變我們的生活，只不過當它沒有發生在現在，我們就認識不到它的價值。只是人們最終還是要承認，這些看似以P圖、外賣、GPS為“主營業務”的互聯網企業，對未來的布局比我們想象的要長遠的多。在我們臣服于未來之前，何不對美圖秀秀們多一點信心呢？