人民銀行昨日在公開市場上進行了500億元14天期逆回購，中標利率2.4%，與上次持平，為半年多來首次進行該期限的操作。同時，人行昨日還進行了900億元7天期逆回購，中標利率2.25%，與上次持平。另外，公開市場昨日有1000億元7天期逆回購到期，人行單日凈投放400億元人民幣。受訪專家認為，人行此舉屬正常操作，主要目的并不是為了給債市降杠桿，這表明人行短期內降準降息的意願不強。專家指出，受制於人民幣匯率貶值和資產泡沫增大的風險，未來的貨幣政策仍會以穩健為主，人行「放水」的概率不大。香港商報記者朱輝豪實習生姜山

 

　　央行舉措為常規操作

 

　　人行昨日重啟14天逆回購的舉措證實了昨日「人行半年來首度就14天逆回購詢量」的消息。中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵在接受本報記者采訪時表示，人行重啟14天期逆回購應該是一個正常操作，體現出人行有意向市場提供期限相對較長一點的資金的態度。另一方面，人行昨日的舉措也可以認為是再次向市場表明近期實施降準的意願不大。

 

　　另有不少分析人士認為，中央銀行希望通過延長久期來提高市場資金成本，進而希望債券市場加杠桿行為得以收斂。中泰證券稱，面對債市配置需求旺盛、在滾隔夜、加杠桿使得期限利差可能進一步被壓縮的背景下，隔夜資金利率可能會繼續被指導，通過提升短期流動性成本的方式，遏制短期資金過於快速進入債市，避免引發風險。

 

　　國債收益率昨日延續前幾日走勢繼續上升，價格繼續下降。昨日，中國2026年到期、票息2.9%國債收益率上漲5個基點，報2.78%；中國2026年到期、票息2.74%國債買價收益率上漲3個基點，報2.77%，創8月3日來新高。

 

　　朱啟兵認為，人行重啟14天期逆回購被解讀為給債市降杠桿這個觀點稍微有點過，因為14天逆回購的利率由於時間比7天期更長一點，本身就應該更高一些。「人行還是出於使貨幣投放相對更加長期一些，另外也使自己的公開市場操作的手段更加豐富一點，但當然也不排除有給債市降溫的意思，但這不是主要目的。」朱啟兵說。

 

　　未來降息降準概率小

 

　　目前，人行常規的貨幣手段一般是通過7天逆回購品種向市場投放流動性，而且是每天都有操作，也面臨著每天到期。在中國經濟下行壓力持續增大和外匯占款餘額不斷減少的背景下，外界呼吁人行降息降準的聲音也在走高。不過，大多數分析人士均認為，人行昨日的舉措進一步降低了未來降準降息的可能性，而通過中短期貨幣工具來補充流動性仍是人行常規的貨幣操作。

 

　　匯豐銀行編制的貨幣環境指標顯示，該讀數7月為10.5，去年同期為9.3，表明中國貨幣環境是三年以來最寬松的。不過，令外界詬病的是，人行釋放的流動性并沒有進入實體經濟。國家發改委上周二警告稱，今年大量資金沒有流入實體經濟，很多新增信貸被用來償還舊債。

 

　　分析人士指出，目前中國的貨幣環境已相當寬松，不過人行釋放的流動性大多流入了房地產行業，資金「脫實向虛」的傾向相當明顯，即使人行如今啟動降準等貨幣寬松手段，對於經濟穩增長的作用也不大。綜合而言，人行未來不大可能擰開水龍頭「放水」。

 

　　朱啟兵表示，從年初人行的座談會到最近兩次的貨幣政策執行報告，均明確指出降準釋放的寬松信號太強，因此，短期內維持現狀的概率較大，未來仍會是以穩健的貨幣政策為主。他指出，最近人民幣匯率還是在貶值通道里，受制於此，人行仍會以謹慎為主。另外，大量流動性的釋放對抑制資產泡沫不利，因為這有悖於中國政府的初衷。

 

　　招商證券分析師孫彬彬等人周三發布報告稱，人行重啟14天逆回購詢量，從穩增長的角度，或意在增加基礎貨幣的平均期限，提高基礎貨幣投放的穩定性，最終目的在於引導資金「脫虛向實」，同時也進一步降低了未來降準降息的可能性。