文 / 張家偉
人民幣近期大幅貶值，離岸市場空頭再度蠢蠢欲動。在這種背景下，國內行業協會開始呼吁通過新成立的人民幣跨境支付系統(CIPS)打壓空頭，不過中國央行則否認會采取這種做法。
在中國央行旗下《金融時報》近期發表的文章中，國家開發銀行發起成立的中國開發性金融促進會建議，中國應該通過CIPS系統調節人民幣供應，來實現對做空行為的打擊。
報道寫道：
在中國資本項目尚未完全開放、人民幣未能完全自由兌換、海外人民幣存量相對有限的情況下，跨境支付系統除提供支付、清算便利外，還能滿足或調控外匯市場對人民幣的流動性需要。
這就意味著，通過跨境人民幣結算系統，央行不僅可以監測人民幣跨境資金的一舉一動，還可以通過合理調控這一流量，通過掌握支付系統的“閘口”，游刃有余地“關閘放水，調劑余缺”，調控海外流動性，保持匯率的相對穩定。
CIPS的上線旨在進行跨境人民幣交易處理，同時也是人民幣國際化的一個重要舉動。在上線之后，離岸市場流動性的很大一部分就是通過這個系統實現供給。
去年10月，CIPS一期上線運行，首批直接參與機構包括工商銀行與匯豐銀行（中國）等19家境內的中外資銀行; 今年3月，CIPS執行董事李偉表示，CIPS二期預計于2017年底建成，并考慮納入境外直接參與者。
彭博在5月的報道中援引知情人士稱，中銀香港獲準以直接參與者身份接入人民幣跨境支付系統，是境外人民幣清算行中的首家。
在今天最新報道中，彭博援引CIPS跨境銀行間支付清算（上海）有限責任公司總經理張欣稱，第二批8家新增直接參與者銀行已于7月11日接入CIPS系統。
8家銀行包括中信銀行、廣發銀行、上海銀行、江蘇銀行、三菱東京日聯銀行（中國）有限公司、瑞穗銀行（中國）有限公司、恒生銀行（中國）有限公司、中國銀行（香港）有限公司。
她提供的數據顯示，截至目前，CIPS共有27家直接參與者和366家間接參與者。
《金融時報》在上述報道中稱，離岸金融中心人民幣存量少，很大一部分流動性需要通過跨境支付系統這個管道來實現，做空者要么事先借入人民幣，然后在離岸市場上賣掉；要么先賣空，然后再拆入人民幣以便交收，這便為央行通過“關閘放水，調劑余缺”、合理調控離岸匯率提供了現實渠道。
若投機者在離岸市場惡意做空人民幣，導致離岸人民幣匯率大幅下跌，需要借入人民幣用以交割。這時，人民銀行可通過大幅縮減對跨境支付系統參與銀行的人民幣跨境流動性供給，抬升離岸市場人民幣的短期融資利率，實現對投機勢力的精準、有力打擊。
這為央行通過CIPS穩定人民幣短期匯率提供了思路：在面對國際投機者做空人民幣，CHY與CNH基點差較大時，人民銀行可以通過窗口指導，限制對離岸市場人民幣流動性供給，并指導直接參與者在離岸市場進行調節。
不過報道也指出，這種方法僅在離岸市場人民幣規模還比較有限時奏效，當離岸市場人民幣規模很大時，則應更多地采用市場化的價格調控手段，通過提高在岸同業拆借利率進而提高CIPS直接參與者的拆借成本來控制流動性，這是穩定匯率更為現實的選擇。
央行否認
對于這種建議，《華爾街日報》援引央行回應稱，央行利用CIPS調節離岸市場流動性的說法不實，將讓市場起更大的決定性作用，并向更加市場化的方向改進人民幣匯率機制。
盡管如此，中國央行也在通過其他方式減少離岸市場流動性，以減輕人民幣貶值壓力。上周三，中國外匯交易中心表示，自2016年8月15日起，進入銀行間外匯市場的境外金融機構在境外與其客戶開展遠期賣匯業務產生的頭寸在銀行間外匯市場平盤后，按月對其上一月平盤額交納外匯風險準備金，準備金率為20%，準備金利率為零。
貶值預期
6月24日英國公投結果公布之后，離岸人民幣匯率已經跌去了1.8%。多家投行認為，中國經濟增長前景尚不明朗，再加上英國退歐公投帶給全球金融市場的不穩定性，人民幣可能繼續走弱。
彭博援引蘇格蘭皇家銀行大中華區經濟學家胡志鵬稱，自英國退歐公投以來，人民幣貶值壓力一直在積聚，人民幣的下跌正在日益自我強化。
美國銀行7月5日預計人民幣兌美元到年底將下跌超過4%，對美元匯率將跌至7，創下2008年以來最低水平。高盛、蘇格蘭皇家銀行和荷蘭銀行7月6日也表示，預計人民幣兌美元在2017年跌至7。
荷蘭合作銀行駐香港的金融市場研究主管Michael Every稱，“從債務增長和經濟下滑來看，人民幣最終會大幅下跌。”他預計人民幣兌美元到2017年中會下跌12%，至7.6。
不過也有分析師認為，人民幣不會重現去年8月和今年1月的恐慌性下跌，因為在中國央行溝通了外匯政策之后，交易員們對匯率下跌更加習以為常了。
荷蘭國際集團亞洲研究主管Tim Condon在7月7日的研報中寫道，中國央行的中間價政策更容易預測，讓資本外流擔憂擔憂降至沒有必要的水平。