對沖基金對WTI原油凈多持倉在最近兩周有所回落，從高點5月17日的36.9萬手回落至5月31日的34.7萬手。展望三季度，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，原油價格反彈面臨越來越多的壓力，其中一個重要依據是美國頁巖油平臺開始重新增長，而OPEC原油產量伴隨油價反彈不大可能繼續下降，需求層面三季度可能會從二季度夏季的旺季回落。

 

　　石油輸出國組織(OPEC)日前在維也納舉行的原油產量會議未能成功設定產量限額，這也是歐佩克連續第二次未能就此問題協商一致。但隨著國際原油需求回暖，市場供需再次走向平衡。在頁巖油興起及國際產油巨頭的共同推動下，國際原油市場正邁向一個發展的新階段。

 

　　近期，國際油價顯著回升，目前已站上每桶50美元重要關口，這讓歐佩克減產的迫切性大大降低。隨著原油消費回暖，國際原油市場供過于求的情況已經明顯緩解。國際能源署數據顯示，2016年上半年國際日均原油產量超過消費需求約130萬桶，供大于求的現象明顯好轉。目前來看，歐佩克的低油價市場策略已經明顯影響到了北美頁巖油的開采，頁巖油產量持續下降。

 

　　分析人士稱，當產能過剩時，原油價格下跌會導致產油成本較高的新興頁巖油產量下降，國際油價得到支撐并出現回升，而此時包括頁巖油在內的不少油井也得以重新恢復生產。與此同時，產油國在市場競逐中不得已維持產量，原油供不應求的情況難以再現，使得原油價格無法回到過去超過每桶100美元的水平。

 

　　美聯儲加息預期也是國際油價的一個“定時炸彈”。從美聯儲加息進程來看，5月份美國非農數據遠遜于預期確實給美元帶來壓力，國際油價由此獲得一定程度上的支撐，但是正如美聯儲主席耶倫的看法，單月的就業數據不能視為美聯儲停止加息的依據。

 

　　程小勇指出，從經濟復蘇相對程度、經濟結構和銀行負債表來看，美國經濟復蘇存在相對其他國家更好的動力，因此不認為原油市場會從美聯儲暫停加息中獲得更多支撐。從原油供需基本面來看，國際能源組織（IEA）估計今年全球原油需求將增長120萬桶/天，但隨著中國經濟轉型的繼續深入，原油需求增長可能會下調。

 

　　從資金情緒來看，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的周度持倉報告顯示，截至5月31日當周，對沖基金等大型機構投資者持有的原油、黃金以及白銀凈多倉位均較此前一周出現下降。具體數據顯示，截至5月31日當周，對沖基金持有的WTI原油凈多頭頭寸較此前一周下降1200手期貨和期權合約，至240728手合約。

 

　　業內人士表示，目前英國脫歐可能引發英鎊下跌，英國本身物價可能攀升和經濟出現沖擊，從而影響全球的原油需求。不過，英國原油消費占全部比重可能不及中國等主要新興市場，因此直接沖擊相對較小，需要警惕的是金融市場的連鎖反應。

 

　　方正中期高級研究員隋曉影表示，近幾個月非OPEC國家原油產量的下降以及一些非預期的供應中斷令原油市場供需差縮窄速度加快，并推動油價連續上漲，但目前全球原油庫存壓力仍然較大，供給過剩依然存在，雖然整體基本面在好轉但并不足以支撐油價持續上漲，同時從盤面上看50美元技術壓力較強，且未來一個月宏觀風險事件集中，油價繼續上行阻力較大，近期恐出現調整。記者 官平