美聯儲宣布加息後不到12個小時——准確地說是6小時30分鍾後——阿根廷就宣布比索和美元脫鉤，比索迅速掀起了崩潰性的大貶值，暴跌41%。
● 國際清算銀行(BIS)最新季度報告稱，美聯儲加息後的輸家是新興市場。自2009年開始，新興市場發行的美元債規模總額接近3萬億美元。隨著美元走強，負債將拖累新興經濟體國家和企業的資產負債表。
● 根據美聯儲公布的政策聲明顯示，2015年底聯邦基金利率預期中值為0.375%，2016年底聯邦基金利率預期中值為1.375%，2017年底聯邦基金利率預期中值為2.375%。這個結果基本與美聯儲10月會議的預期相符，顯示美聯儲預期將會在2016年進行4次加息，在2017年進行4次加息。
當地時間12月16日，紐約證券交易所。一位交易員在等待美國聯邦儲備委員會宣布啟動近十年來首次加息的消息。
在9月份“放鴿子”之後，美聯儲終於在市場的屏息以待中宣布了加息。北京時間12月17日，美聯儲宣布將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%-0.5%的水平，同時將貼現利率上調至1%。這是美聯儲近十年來的首次加息，也意味著美國結束維持了七年的零利率政策。
作為全球經濟的“心髒”，美聯儲的任何風吹草動都會影響全球市場的“脈搏”。很快，蝴蝶煽動的翅膀就在千裏之外引起了一場大風暴。
美聯儲宣布加息後不到12個小時——准確地說是6小時30分鍾後——阿根廷就宣布比索和美元脫鉤，比索迅速掀起了崩潰性的大貶值，暴跌41%。
阿根廷是第一個“受害者”，但絕不是最後一個。盡管市場對於此次加息早有預期而表現平靜，但這也只是消化了前期累積的市場情緒。當“靴子”真正落地時，人們想要知道的是：然後呢?
一次謹慎的加息
美聯儲對於美國經濟前景的預測與9月份相比並沒有什么差別，但之所以選擇在12月份啟動加息，是為了進一步確認美國經濟複蘇的態勢
這是美聯儲自2006年6月以來的首次加息。美聯儲聲明中非常重要的一點是，美聯儲聯邦公開市場委員會成員們一致同意加息，這表示美聯儲票委的立場在此次會議上不存在太多分歧。那么，是什么令美聯儲聯邦公開市場委員會的委員們一致支持在12月加息呢?
美聯儲從2014年11月開始退出QE3，結束史上最大規模的量化寬松之後，市場就形成了美聯儲將於2015年年內啟動加息的共識。最初，市場人士預測美聯儲最早可能在2015年6月份宣布加息，然而期待落空。而在市場人士認為最有可能啟動加息的9月份，美聯儲依舊“放了鴿子”。因此，對於12月份的美聯儲議息會議，市場預測美聯儲宣布加息的概率高達90%以上。
“美聯儲對於開啟加息周期可以說是慎之又慎，12月份宣布加息其實已經比市場預期的時間點要來得晚。”倫敦商學院教授威廉·伯格在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“其實，目前美聯儲對於美國經濟前景的預測與9月份相比並沒有什么差別，而之所以選擇在12月份啟動加息，美聯儲是為了進一步對美國經濟複蘇的態勢進行確認。”
美聯儲在結束本年度最後一次貨幣政策例會後發表聲明說，今年以來美國就業市場明顯改善，有理由相信通脹將向2%的中期目標邁進。考慮到經濟前景以及現有政策需要一段時間來影響未來經濟狀況，美聯儲決定現在啟動加息。
美聯儲聲明表示，實際利率路徑將取決於經濟前景與數據。根據美聯儲的最新經濟評估顯示：10月會議以來，經濟保持著溫和增長;近幾個月來的家庭開支和企業固定投資穩固攀升，房地產領域進一步改善，但淨出口依然疲軟。美國商務部12月16日的數據顯示，11月，美國新房開工率飆升10.5%，經季節調整，美國新房開工量按年率計算升至117.3萬套，高於此前市場預期，顯示房地產市場繼續改善。
美聯儲聲明同時強調，一系列勞動力市場的指標進一步改善，其中包括就業持續增長和失業率持續下降，這些表明年初以來勞動力資源利用度不夠的問題已明顯減輕。美聯儲維持長期失業率在4.9%不變，並預計勞動力市場將進一步走強。
通脹依然低於美聯儲2%的較長期目標，這部分與能源價格下跌及非能源類進口價格的下降有關;基於市場的薪酬增長指標依然較低，一些基於調查的較長期通脹預期略有下降。不過，美聯儲的聲明明確指出，現在有合理的信心相信通脹將在中期內升至2%。
在經濟預期方面，美聯儲對未來兩年的經濟預期進行了一定修改。小幅上調了對2016年的GDP增速預期，小幅下調了2015年及2016年的通脹預期，小幅下調了2016年及2017年的失業率預期。盡管整體進行了調整，但此次調整並不能算是對未來預期一邊倒地下調，盡管通脹預期被下調，但預計美國整體經濟走勢仍然處於複蘇階段。
瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele表示，美聯儲之所以選擇12月而非9月加息，是因為美國勞動力市場進一步改善，美國以外世界其他地區的增長已經趨穩，而市場對加息也更加確信。
美聯儲主席耶倫在會後記者會上說，美聯儲後續加息步伐將視新的經濟數據而定，貨幣政策正常化的步伐將是謹慎和漸進的，但並不一定以機械、均勻的速度推進。
她表示，美聯儲已經盡全力與市場進行了充分溝通，以避免加息的“溢出”效應給市場帶來意料之外的波動。
加息預期早已消化
由於市場早已提前消化了加息所帶來的影響，因此美聯儲加息後全球金融市場的波動並不大
在美聯儲宣布加息之後，美國股市對美聯儲貨幣政策曆史性轉變做出正面反應。當天紐約股市三大股指全線上漲。截至收盤，紐約股市道瓊斯工業平均指數上漲224.18點，報17749.09點，漲幅為1.28%;納斯達克綜合指數上漲75.77點，報5071點，漲幅為1.52%;標准普爾500指數上漲29.66點，報2073點，漲幅為1.45%。
受美聯儲加息消息影響，歐洲股市周四開盤上漲.歐洲泛歐績優300指數開盤上漲0.8%;英國富時100指數開盤上漲1.6%;法國CAC 40指數開盤上漲2.3%;德國DAX指數開盤上漲1.9%;西班牙IBEX指數開盤上漲2.0%;意大利FTSE MIB指數開盤上漲1.6%。
而美聯儲對美國經濟的信心也同樣提振了亞洲股市。12月17日，日經225指數收盤漲1.6%，上證指數上漲近2%。瑞信私人銀行部亞太區首席投資總監John Woods指出，目前香港恒生指數估值十分便宜，明年有機會上升至24000點，中國內地指數則有約20%上升空間，料在經濟增長之下中資企業明年盈利會有改善。
國際金價則是走出了一波過山車行情。美聯儲宣布加息前一日，現貨黃金價格出現小幅上漲行情，最高觸及1078美元/盎司附近，最低則下探了1060美元/盎司，尾盤報收於1071美元/盎司附近。消息公布後，倫敦現貨黃金價格下跌近5美元，報每盎司1067.31美元。
不過，COMEX 2月黃金期貨則收漲15.20美元，漲幅1.4%，報每盎司1076.80美元，結束此前的兩連跌。彙豐銀行的分析師James Steel表示：“過去幾個月，金價對潛在的美聯儲貨幣政策調整已表現得極其敏感。首次加息落地後或最終掃清黃金市場上利率相關的不確定性。美聯儲加息落地後金價一度溫和上漲，主要因空頭回補;但是，美元指數的走向將主要決定金價的漲跌。”
而國際原油的價格走勢在美聯儲加息消息公布後則是最令人沮喪的。當日，WTI 1月原油期貨大幅收跌4.9%，報每桶35.52美元。布倫特1月原油期貨亦大跌3.3%，報每桶37.19美元。
不過，一位中國銀行交易員對記者表示：“從周四的整體市場表現來看，市場對美聯儲加息的反應還是相對比較平淡的。投資者對美聯儲加息的期待由來已久，尤其是在9月份之後，美聯儲在12月加息的可能性大大增加，因此市場早已提前消化了加息所帶來的利好。”
韓國企劃財政部副長官Joo Hyung-hwan在美聯儲宣布加息後對外表示，令人欣慰的是，盡管美聯儲加息，全球金融市場的波動並不大。
從數據來看，加息後美國國債市場波動也不大，雖然兩年期國債收益率觸及2010年4月以來最高，但整體而言僅上漲4個基點至1.009%。
不出意料，美聯儲收緊貨幣政策直接刺激美元指數上揚。進入亞洲時段，美元指數的走勢依舊延續強勢，最高點到達98.95。相應地，非美貨幣普遍下跌。不過，在亞洲時段午後，美元小幅回吐了部分漲幅，在99關口仍有阻力。有機構分析指出，美元指數盤中已上破前期頸線位，若能有效突破98.90關口，挑戰100關口、乃至前高100.51指日可待。
“美元指數在美聯儲於去年宣布退出QE3之後就一直表現強勢。而在當前全球其他國家仍舊實施寬松貨幣政策以及量化寬松政策的環境下，預計美元的強勢仍會持續下去。”威廉·伯格指出。
Mark Haefele預計，美元兌歐元和日元等主要貨幣在未來6個月會溫和上漲。“從當前各個機構持倉的情況來看，市場主力依舊是看多美元。預計未來一段時間，美元指數依舊將維持震蕩上行的走勢。”上述交易員表示。
不過，也有分析人士認為，美聯儲啟動加息將導致美元指數見頂回落。九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，2014年以來的美元走強，更大程度上是因為歐央行降息預期，美聯儲加息預期的影響次之。“其中根本原因在於相似基本面數據下，兩家央行的看法相反，導致貨幣政策方向分化，美聯儲收緊貨幣政策，而歐央行采取大幅寬松的政策。但是，這一情況在最近一次歐央行議息會議上發生了變化，德國央行阻止了市場預期中的歐央行擴大QE規模及下調利率，歐央行態度可能出現拐點，有可能導致歐央行與美聯儲貨幣政策方向收斂，而這將導致美元指數長周期見頂回落。”
美元指數會直接影響大宗商品市場，主要原因是美元是大宗商品的計價貨幣。當然，美元指數並非大宗商品的唯一決定因素，但在供需矛盾不變的情況下，美元指數作為貨幣因素就將決定趨勢。“除原油外，供給過剩因素已經充分反映在大宗商品價格上。而隨著中國財政發力需求增加，再加上美元指數見頂，大宗商品見底反彈只可能遲到，而絕不會缺席。”鄧海清表示。
耶倫表示，美元走強令通脹承壓，但影響是暫時的。
新興市場影響最大
對於新興市場而言，目前面臨著兩難的選擇。如果本幣跟隨美元升值，疲軟的經濟會繼續因為出口喪失競爭力而承壓。而如果脫鉤美元貶值，則可能會出現資本外流
盡管，市場對美聯儲在12月份啟動加息有著高度的預期，但是對其他國家尤其是亞洲各國而言，卻依舊不得不嚴正以待。畢竟，美聯儲加息的“溢出”效應是在所難免的，而受國際資本跨境流動影響最大的新興市場自然要多加防備。
對於新興市場而言，目前面臨著兩難的選擇。如果本幣跟隨美元升值，疲軟的經濟會繼續因為出口喪失競爭力而承壓。而如果脫鉤美元貶值，則可能會出現資本外流。
阿根廷新政府周三宣布，取消維持了四年的資本管制，允許彙率自由浮動，但未公布管控取消後具體的官方彙率。巴克萊分析師Pilar Tavella和Sebastian Vargas預計，阿根廷彙率將貶值至1美元兌15比索，2016年上半年通脹將升至47%。
專家估計穩定阿根廷彙率市場，至少需要200億美元的資金保證。但截至12月15日，阿根廷外彙儲備下跌至242.82億美元，創2006年6月以來新低。
也有市場分析人士指出，考慮到美聯儲曾經多次發出加息預警，新興市場國家和企業已經重新配置資產，有所准備。即便聯儲宣布了加息，也很難出現2013年的“削減恐慌”。2013年，美聯儲暗示將會放緩擴充資產負債表的速度，隨後全球股市暴跌，新興市場資本大幅外流。
“其實從美聯儲開始陸續退出量化寬松政策開始，尤其是在市場形成對美聯儲將啟動加息的預期之後，新興市場尤其是亞洲市場的資本外流就已經持續不斷地出現。近兩年，持續不斷地資本外流也是造成新興市場經濟增長出現放緩的一大因素。因市場預期早已形成，美聯儲加息並未刺激資本一下子大規模從新興市場撤離。不過預計，未來一兩年內新興市場資本外流的狀況仍將持續。”威廉·伯格指出。
在威廉·伯格看來，美聯儲加息對新興市場的沖擊更多的是來自美債利率的提高。“當前，新興市場國家普遍背負著大量以美元計價的債務，而美聯儲加息，意味著這些國家需要償付的債務利率將提高，這對目前經濟形勢普遍較為嚴峻的新興市場國家來說，是一大沉重的壓力。”
日前，國際清算銀行(BIS)就在其最新發布的季度報告中表示，美聯儲加息後的輸家是新興市場。報告稱，自2009年開始，新興市場發行的美元債規模總額接近3萬億美元。隨著美元走強，負債將拖累新興經濟體國家和企業的資產負債表。
而對中國來說，在人民幣正處於小幅貶值的狀態下，美聯儲的加息舉措則有可能加劇人民幣貶值的行情。“美國經濟複蘇強勁，國內人民幣資產投資回報率下降，兩國經濟基本面的對比，是人民幣兌美元貶值的根源，議息會議短期內更強化了這種貶值預期。”複旦大學世界經濟研究所所長華民在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
不過，國家外彙管理局綜合司司長王允貴對媒體表示：“中國的經濟和市場的基本面是穩健的，不存在人民幣彙率長期貶值的基礎。” 為應對美聯儲加息後的沖擊，央行已經再次出手，試圖引導各方預期。
12月11日，中國外彙交易中心發布了CFETS人民幣彙率指數。據介紹，該指數形成參考了交易中心掛牌的各人民幣對外彙交易幣種，主要包括美元、日元、歐元等13種樣本貨幣，樣本貨幣權重采用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得。此外，12月15日、16日，中國銀行間外彙市場再次出現尾盤明顯放量交易。市場人士認為，央行進行了入市幹預。
專家普遍認為，中國健康的貿易順差、充裕的外彙儲備，以及國際貨幣基金組織最近宣布將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，均保障美聯儲加息之後，人民幣彙率將保持穩定。
而在鄧海清看來，美聯儲加息意味著美元指數觸頂回落，大宗商品價格回升，而這將有利於中國經濟。“對於中國經濟，目前PMI庫存和工業企業庫存指標均處於曆史最低區間，一旦大宗商品價格見底反彈，將導致一波顯著的補庫存過程，這將促進中國經濟回暖。對於中國通脹，一方面大宗商品反彈將使得PPI和CPI之差收斂，另一方面PPI最終將和經濟好轉一起共同促使CPI上行，2016將‘通脹歸來’。”
加息節奏尚難確定
塵埃落定之時，美聯儲未來的加息節奏成為市場關心的焦點。對此，分析人士意見不一
無論是漲也好，跌也好，在一時的市場反應之後，全球金融市場接下來的走勢依舊難以定論。而美聯儲在2016年貨幣政策的調整方式，顯然是左右市場的重要因素。
但是，美聯儲啟動近十年來的首次加息是否意味著美國的加息周期到來了呢?對此，市場人士看法不一。
根據美聯儲公布的政策聲明顯示，2015年底聯邦基金利率預期中值為0.375%，2016年底聯邦基金利率預期中值為1.375%，2017年底聯邦基金利率預期中值為2.375%。這個結果基本與美聯儲10月會議的預期相符，顯示美聯儲預期將會在2016年進行4次加息，在2017年進行4次加息。
澳洲西太平洋銀行外彙分析師弗拉努諾維奇(Richard Franulovich)稱：“鑒於有利的油價基期效應將使通脹提高近1個百分點，加上今年可能逢暖冬，美聯儲可能早在2016年3月就繼續升息。”
然而，預期美聯儲將在明年第一季度就進行第二次加息的意見在目前來看並非主流。美國聯邦基金利率期貨的數據顯示市場目前普遍押注美聯儲將會在2016年7月再次加息，此前會議上加息仍有可能，但需要經濟數據給予足夠支持。CME“美聯儲觀察”顯示，最新調查顯示明年3月第二次加息幾率僅為48%。
美聯儲預計2016年年底利率將接近1.375%，如果按照美聯儲每次加息25個基點來進行計算，相當於聯儲2016年將會再加息4次。但國際保險集團(AIG)代理首席經濟學家莫恒勇表示，低通脹的經濟環境導致美聯儲明年可能只能加息3次。
首先，通脹水平依舊是美聯儲最為關注的加息指標之一。而在此次聯儲聲明中，美聯儲令人意外地表示，將會關注“實際通脹”，而不僅僅是“預期通脹”。這也就意味著，如果油價仍維持下跌，實際通脹將小於預期，給聯儲後續加息設置障礙。
其次，近期由於油價下跌導致的垃圾債暴跌引發市場擔憂，在美聯儲宣布利率決議後的新聞發布會上，耶倫也被問到這一問題。莫恒勇表示，盡管目前仍未有引發結構性危機的跡象。但是，如果油價進一步下跌，會不會引發更大規模的資產下跌或者金融動蕩還尚未可知，美聯儲會對垃圾債危機保持警惕。
第三，從過去幾年美國經濟的表現來看，每到春季，美國GDP會出現放緩。在美聯儲強調未來加息速率將依舊“取決於數據表現”的情況下，莫恒勇認為，明年第一季度美聯儲加息可能性較小，“美聯儲也需要停頓一段時間來判斷加息對經濟和市場的實際效果如何，因此預計，美聯儲加息不到4次，可能只有3次。”
摩根大通首席經濟學家詹姆斯·格拉斯曼此前也表示，如果每次加25個基點，美聯儲還需要花2-3年時間才能重新回到3%的曆史正常水平，“因而，美聯儲加息是緩慢有序的。而未來幾年之內，美聯儲依舊會維持相對寬松的政策導向。”
“美聯儲此次啟動加息對美元經濟的具體影響仍有待觀察，貨幣政策的收緊必然會對美國經濟帶來一定的負面影響，如果嚴重的話，甚至不排除陷入通縮的可能。日本曾經就有這樣的事情發生，最終導致采取更有力的寬松貨幣政策來應對。”威廉·伯格認為，“美聯儲啟動加息並不能就此斷定美國已經進入加息周期，美國更不可能在短期內實現貨幣政策從寬松到緊縮的轉變。”
上述交易員同樣認為，美聯儲在2016年和2017年持續多次規律性加息的可能性並不太大。“在我看來，美聯儲在12月宣布加息更大意義是釋放了一種信號，對美國經濟信心的一種信號。這並不意味著美國的貨幣政策已經出現根本性的轉向。”他表示，“未來繼續加息與否還是得看美國經濟的整體表現。而在如今這種環境下，美國也很難在短期內實現經濟的強勁上揚。甚至不排除美聯儲在加息之後再度祭出放松貨幣政策的可能性。”