債務問題還會來

　　美國財政困境正得到緩解，但債務問題仍沒有解決，“可能下一屆政府還會面臨政府臨時關門這種現象”

　　然而，提高債務上限並未解決美國政府入不敷出的財政難題。有評論認為，就像金融危機會周而複始地發作一樣，如果美國拿不出解決財政赤字不斷擴大問題的決策方案，那么美國債務違約的風險同樣會周而複始地出現，“可能下一屆政府還會面臨政府臨時關門這種現象。”

　　陳鳳英認為，美國財政困境正得到緩解，但債務問題仍沒有解決。截至目前，美國債務已達到18萬億美元，超過GDP規模。

　　美國財政部在10月15日宣布，截至9月底的2015財年，由於稅收增加和政府開支減少，美國聯邦政府的財政赤字約為4390億美元，為2007年以來的最低水平。財政部的報告顯示，2015財年聯邦政府的財政收入為3.249萬億美元，財政支出為3.688萬億美元，財政赤字為4390億美元，比上年減少440億美元。

　　2015財年聯邦政府的財政赤字占國內生產總值的比例為2.5%，低於3%的國際警戒線。財政部聲明說，該比例是2007年以來的最低值，也低於近40多年來的年平均水平。總體來看，2015財年的赤字水平為2007年以來最低。

　　由於失業救濟、養老等福利開支大增以及企業倒閉導致稅收減少，美國政府財政赤字曾在2009財年達到創紀錄的1.4萬億美元，占國內生產總值的比例接近10%。此後，美國總統奧巴馬采取了一系列減赤措施，聯邦財政赤字總額在2013年減少到1萬億美元以下。2014財政年度，美國政府的預算赤字初步估算為4860億美元，較2013年繼續下降。

　　其實，早在今年年初美國國會預算局就預測，由於美國經濟持續改善，在2015年9月底結束的2015財年，美國聯邦政府財政赤字有望降至4680億美元，為奧巴馬內閣執政以來最低水平。而4390億美元的實際赤字規模還要小於當初預測的規模。

　　不少分析人士認為，明後兩年美國政府的財政赤字問題並不樂觀。“從財政收入方面來講，盡管美國經濟有所複蘇，但是目前來看這種複蘇的勢頭並不強勁，大量的美國企業尤其是中小企業仍舊需要政府稅收減免的優惠政策加以扶持，再加上企業營運不佳而導致的本身繳稅基數縮小等原因，未來兩年美國政府的稅收收入來源並不會出現很大的改善。”傑夫·諾斯利表示。

　　“從財政支出的角度來看，首先隨著美國國內醫療保障等一系列福利水平的提高，財政支出將大幅增加。另一方面則是美國龐大的軍費支出將繼續增長。”傑夫·諾斯利進而指出，“美國在中東地區的軍事戰略布局，尤其是美國對於亞太地區的戰略，勢必會導致美國政府的軍費開支在未來幾年呈現快速上升的態勢。”

　　國會預算局也指出，從收支情況來看，嬰兒潮一代退休、醫保支出和國債利息成本上漲將加大聯邦政府的支出，而部分稅收減免政策的結束和經濟持續擴張將使政府收入大幅增加。國會預算局預計，2018年以後聯邦政府赤字將繼續上漲。如果政府不采取措施，2025年赤字將再次達到1萬億美元。

　　持美債暫時安全

　　盡管債務上限問題長期存在，但由於法律程序完整、經濟秩序有保障等多重原因，中國所持有的美債仍然是比較安全的資產

　　每一次美國政府發生觸發債務上限之時，全球金融市場總要顫一顫。美國政府的財政問題直接關系著全球最大的債券市場——美國國債市場。對於持有龐大的美國國債的中國而言，美國國債市場的任何波動都應該引起高度重視。

　　美國財政部曾在10月22日宣布推遲拍賣兩年期國債，這一度引發了投資者諸多的猜疑以及憂慮情緒。

　　此前，市場普遍預計，美國財政部將在11月3日用盡所有可支付款項，而壓力最大的當屬美國政府的短期債券，尤其是1-3個月的短期國債。美國銀行分析師曾在一份報告中表示：“如果財政部沒有現金可用了，那么最有可能的結果就是出台延遲付款的政策。財政部很有可能以天為單位推延債券的到期日和息票付款日。”

　　另一方面，這或許將導致短期債券收益率的上升，因為債券收益率反映的就是違約的風險，如果借款人陷入財務危機，那么收益率也會跟著上升。債券價格下跌，收益率就會上升。分析師認為，財政部在10月22日這項取消對兩年期債券進行拍賣的決議實質上是一個先發制人的會計決定，目的是在國會制定妥協政策期間抑制政府負債額上升。

　　CRT資本集團高級利率策略師 Ian Lyngen解釋說，取消了兩年期債券的拍賣後，財政部手頭上留有的在10月31日之前出售的350億美元新的五年期債券和290億美元七年期債券，這些新債券共計640億美元，但也不足以支付那677億美元的到期債券。

　　10月21日，由於市場擔心會有政府關門歇業的風險，美國1月期債券收益率跳至幾乎兩年裏的最高位。同時，受違約擔憂打壓可交易聯邦債務的價格，1個月期美國國債收益率也出現了大幅攀升。

　　不過，在美國國會宣布提高美國債務上限的法案之後，美國國債收益率即應聲下跌。顯然，10月底的債市走勢與2011年和2013年如出一轍，當時也是受到違約風險的刺激，短期國債收益率大幅上揚，國會達成協議後收益率回落。

　　作為美債的主要持有人之一，中國同樣高度關注美國聯邦政府的債務上限問題。業內分析人士認為，盡管債務上限問題長期存在，但由於法律程序完整、經濟秩序有保障等多重原因，中國所持有的美債仍然是比較安全的資產。

　　近期，美國國債收益率又再度出現攀升。11月5日，2年期美國國債收益率報0.816%，創2011年4月以來最高水平。因為美聯儲主席耶倫一番略顯鷹派的論調再度激起了市場對於美聯儲在12月份正式啟動加息的預期。

　　耶倫表示，美國經濟“表現良好”，並預計將繼續增長，足以進一步推動勞動力市場改善，並讓通脹回升到2%的中期目標。