圖片來源：Bloomberg News

　　雖然遠在距離中國7,000英里（約合11,270公里）以外的地方，但華爾街正試圖確定中國股市的動蕩對這里的投資者意味著什么。周二美國交易員似乎不再那么擔憂了，并推動道瓊斯指數上漲200多點。這種做法不算錯。有很好的理由認為中國股市的動蕩不會直接影響到其他股市。但提醒一下，是不會直接影響到。

　　哥倫比亞大學商學院（Columbia Business School）教授姜緯稱，中國股市仍沒有與世界其他市場融為一體，沒有大量外部熱錢投資中國市場。她稱，中國對外資持有中國股票的規定將許多大型國際資產管理公司拒之門外，其中包括對議事權的限制。

　　她稱，目前中國股市的治理結構和交易結構對美國的大型機構投資者也沒有吸引力。

　　這看似好消息，實則相反。中國處在全球經濟的十字路口，中國的問題不僅會沖擊匯市和大宗商品市場，還會波及汽車、科技等各行各業。中國股市下跌的間接影響將以各種形式滲透到全球經濟，問題是影響程度有多大？

　　SouthBay Research分析師查特林（Andrew Zatlin）在調查報告中稱，中國經濟遠不只是具有地區影響力，還具備全球影響力；在石油、汽車和智能手機等許多領域，中國的消費能力都超過了美國，如果中國經濟增速大幅放緩，全球經濟也不能幸免。

　　新興市場是最直接受到外匯和大宗商品市場下跌沖擊的目標，尤其是那些大宗商品資源豐富的國家，如俄羅斯、巴西、墨西哥、智利和秘魯等。美國加息在即，美元已經上漲，資本開始逃離新興市場，令這些市場暴露在風險中。由于全球經濟疲軟，這些新興市場甚至也享受不到貨幣貶值的好處。llachBeth Capital董事總經理費金（Ilya Feygin）指出，這些因素都提高了投資新興市場的風險。他表示，亞洲和新興市場幾乎所有資產的風險溢價都在上升。

　　然后是美國國債市場。中國和日本是美國國債的兩大持有國。即便美國經濟已開始復蘇，中國的買盤仍然使得美國國債收益率保持低位，也有助人民幣兌美元維持弱勢。道明證券（TD Securities）分析師格林（Eric Green）稱，雖然現在中國經濟放緩、股市下跌，但中國有更多理由買入美國國債，因為中國不希望人民幣升值。該因素或許只會助長美元的升勢，而美元上漲已經侵蝕了企業利潤。

　　但大宗商品市場是受中國問題直接影響最大的領域。

　　格林稱，中國股市回調可能會削弱中國經濟增長前景，但目前還不知道影響程度有多大。他表示，道明證券知道的是，單是這種不確定性就足以令已經因強勢美元而受挫的大宗商品進一步承壓。

　　過去十年來，中國是最重要的單一大宗商品市場。中國的需求推高了大宗商品價格，并使得美國的水力壓裂開采技術熱潮獲得經濟可行性。銅價飆升至紀錄高位。中國是全球最大的銅消費國。但中國經濟動能近年來持續減弱。這令澳大利亞、加拿大、挪威和美國等距離遙遠的大宗商品生產國的經濟承壓。

　　中國經濟放緩只會加劇日本和歐洲的經濟停滯和美國增長乏力的局面。Yardeni Associates的亞德尼（Ed Yardeni）警告稱，中國市場和經濟低迷可能是一個足以引發全球性衰退的重大問題。他表示，如果出現全球性衰退，美國無法獨善其身。亞德尼表示，出口和企業利潤令美國經濟暴露在其他地區的風險之中。

　　來源：華爾街日報