核心提示：兵馬未動，糧草先行。昨天消息稱境外兩家互聯網投資基金將出資10億元人民幣，換取萬達電商5%的股份。短短數月估值就翻了到原來的4倍，這使得萬達電商的估值飆升到200億元。還沒開業的萬達電商為什麼會有如此高的估值?

　　據介面新聞的報導，神秘的萬達電商在1月4日又引入了兩位神秘的投資人，並且使萬達電商的估值站在了200億元的高點上，創下了新創電商公司的估值記錄。而接下來，萬達集團董事長王健林還有很多故事想說。

　　這次引入的兩家財務投資人將進行10億元注資，總計占萬達電商5%的股份。這意味著，公開亮相僅4個月的萬達電商公司，估值已經急速膨脹了4倍。伴隨萬達上市完成，王健林的線上線下融合工程——萬達電商，正加快前進的步伐。

　　“你說做線上和做線下哪個更費事?”在萬達商業上市前夕，萬達集團董事長王健林曾這樣反問機構分析師。在這次內部溝通會上，王健林首次將電商主題包裝進萬達商業的上市故事中，並表現出對於涉足電商的強烈自信。

　　過去20年，王健林開出了100個萬達廣場。他宣稱，即便給馬雲一萬億美元，也不可能在短時間做出這麼多來。“我把最難的最耗年齡的做了，再往線上走，好好做這個工作，我相信可以成功。”王健林說。

　　此前的2014年12月26日，萬達還通過並購中國排名第四的協力廠商支付公司——快錢，為旗下的電商及互聯網金融增添了重要的支付平臺。

　　萬達電商公司首度亮相於2014年8月29日，當時，萬達、騰訊、百度在深圳簽署戰略合作協定，宣佈將在香港註冊成立萬達電商合營公司，預計總投資50億元，其中萬達占70%(後經過股權變更，上市公司萬達商業與王健林本人各持有35%)，騰訊、百度各占15%。

　　據萬達招股資料，儘管“騰百萬”的總投資達到50億元，但萬達電商公司首期預計註冊資本為10億元，其餘40億元在接下來三年內陸續增資。占股35%的上市公司萬達商業，在電商公司中總共承擔的投資不會超過17.5億元。

　　但截至發稿，記者並未在香港註冊處查訊到有關萬達電商的註冊資料。這意味著，這家高起點的電商公司，可能仍未註冊完成。

　　這次最新引入的兩家財務投資人，分別為盛科有限公司和香港虛德仁道電商投資有限公司，投資後分別持有萬達電商3%和2%的股份。

　　萬達稱，這兩家公司都是互聯網投資基金。不過，這兩個投資者的背景卻頗為神秘，記者諮詢了多位元資深的互聯網投資界人士，他們都表示沒有聽說過這兩家公司。據記者在香港企業註冊處查詢，盛科有限公司是一家有著印尼商人背景的企業。而香港虛德仁道電商投資有限公司，則是在2014年9月剛剛成立。

　　據查詢，虛德仁道公司與萬達頗有淵源。該公司註冊資本1萬港幣，由兩位自然人股東設立，其中賴悅占90%，卜基田占股10%。卜基田是一位知名的私募人士，現任北京抱樸資產管理有限公司董事長，其管理的基金質樸投資也是萬達商業地產早期引入的投資人之一。在萬達商業本次IPO國際配售中，卜基田所管理的投資基金也曾大筆認購萬達新發的股份，可以說是萬達的忠實擁躉。

　　伴隨兩家投資者的進入，萬達電商200億元的估值，也創造了新設立電商公司的估值紀錄。

　　一般而言，公司估值採用市盈率(PE)或市淨率(PB)等常用標準，同時參考固定資產、團隊、毛利、淨利等因素，但萬達電商所屬為互聯網公司領域，以阿裡巴巴為代表，有著輕資產輕團隊的特點和普遍先燒錢不盈利的模式，資本界對它們有更為特殊的估值演算法。

　　投中資本副總裁朴松春表示，市銷率(PS)是對電商公司估值的一個重要指標，它取決於公司的銷售額。此外，日/月活用戶量、轉換率、客單價、商家數，包括技術水準、價格優勢等等，多項指標都決定了資本對一家電商公司的估值。這從根本上解釋了為什麼互聯網公司都在追逐這些指標的增長，為什麼阿裡巴巴在所有招股書和財報中都要強調GMV(商品交易總額)。

　　鑒於萬達電商仍未開始其業務，萬達的龍頭地位，以及龐大的線下場景資源，或許才是投資者在意的因素。樸松春表示：“萬達電商是資源型公司，依託于萬達這個中國最大的城市綜合體，他們希望借助移動互聯網這股風，讓O2O得以實現。這就是資本看到的想像空間。”

　　類似的例子還有很多，比如移動端的跨境電商平臺“wish”——這家由兩個有著google和雅虎背景的年輕人在2011年創立的公司，最近一輪融資估值高達10億美金。無獨有偶，以包月消費為特點的美國時尚電商網站JustFab在去年新一輪融資的估值也超過了10億美元。從這些角度看，萬達電商200億元的估值也不算太誇張。

　　儘管獲得了高估值，但王健林在所有談論萬達電商的場合，都在著力強調其差異化。他並不想和馬雲正面交鋒。

　　“我們電商不是買賣東西的，是真正的O2O。我們為什麼跟百度騰訊合作，不跟阿裡合作。核心原因阿裡就是電子商務賣東西的，我們跟百度騰訊合作，是把會員引流。”王健林如是說。

　　他舉了兩個應用場景，一個是在地下車庫找車位，以及從車庫到商家，再從商家到車庫取車，將由基於手機移動端的室內定位和導航技術精確引導。

　　另一個則是，電商產品還將解決萬達正計畫大力複製的文旅產品的排隊問題。比如在前不久開業的武漢萬達電影樂園，介面新聞記者就曾有超過半個小時的排隊換取五分鐘娛樂內容的體驗。

　　在上市路演資料中，對於投資電商，萬達商業地產也給投資者列出了三點理由——通過線下平臺與線上會員的結合帶動萬達廣場內消費，增加消費者粘性，促進線下消費體驗;通過大資料分析研究消費者的趨勢，帶動引領未來消費形態;股權增值給股東創造價值。

　　對萬達而言，騰訊擁有中國最大的移動端用戶基礎，百度擁有強大的地圖服務、LBS服務和流量入口。萬達將試著建立跨業態的大會員系統，通過對大資料的分析引導線上會員線下消費，建立會員積分聯盟及線上支付系統。此外，還將在電商平臺上進行金融創新，例如為商戶提供小額貸款等。

　　據萬達官方透露，目前與電商有關的各項業務正有序展開，比如佈局免費wifi、試點beacon技術、在成都啟動建設大資料中心，此外，還正在研發幾十款O2O服務軟體。預計2015年四季度萬達電商將全面上線運行。

　　據獲得的資料顯示，萬達此前通過會員及通用積分體系形成產品及服務鏈條，已經在2013年底為萬達積累了上千萬會員。“預計截至2014年年底，會員人數達到3000萬。到2015年線上會員數將接近1億。”這個資料，無論對哪一家電子商務企業而言，均十分可觀，並能在資本市場形成強大的說服力。

　　而線上下，萬達2014年消費人次達15億人次，相當於平均每個萬達廣場每天有5萬人次。預計2015年萬達廣場的年消費人群將達到20億人次，到2020年將超過60億人次。

　　在王健林眼中，O2O更側重人與服務的連接，市場規模遠大於實物交易。萬達電商如果能夠充分整合線下線上資源，將成為全球最大的O2O平臺。

　　王健林說，他堅決反對兩個觀點——從線上往線下，或者從線下往線上，他堅持兩者的融合。不過，已擁有這個世界上最大線下消費平臺的王健林，仍難掩其對線下平臺的偏愛，這決定著這位六十歲的房地產大佬，難以徹底互聯網化。

　　王健林自己也表示，現在互聯網的話語權太大，“搞網路這幫人猛忽悠，弄得很多傳統企業很焦慮”。他把涉足電商視作稍顯被動的調整，而大規模進軍文化和旅遊，才是他主動的進擊。目前，萬達已將“電商”列為其最新的四大支柱產業之一。電商和旅遊、文化、金融一道，將是萬達于2015年開啟的最新變革的主要內容。

　　萬達電商計畫在5年內再投資200億元。據萬達官方透露，其將在2015年第四季度啟動第二輪募資。