隨着8月初日圓於日本央行上調利率後上漲，加上市場擔憂美國經濟急劇放緩；刺激投資者紛紛把手持的日圓套息合約平倉；令同屬風險貨幣的澳元及紐元一度跌至年初至今的低位，而澳元兌紐元交叉盤亦跌破1.09支持水平。在市場對美聯儲將於9月開始減息的押注下，分段吸納非美貨幣作中長線部署方為上策。但同為商品貨幣的澳元和紐元中，該如何選擇呢？

首先，新西蘭央行已於8月啟動自2020年3月以來的首次減息，將指標利率(OCR)調降25個基點至5.25%。在啟動寬鬆周期之際，還表示今年還有更多的寬鬆措施來臨。央行總裁奧爾為放寬政策設定了路線，預期當地通脹率將向1%至3%的目標回歸，並提出年底前將再減息50個基點的說法。新西蘭通脹率在第二季度放緩至3.3%，已接近央行1%至3%的目標水平，相信該行對通脹居高不下的擔憂正在緩解。新西蘭一系列的產出和就業指標均顯示經濟正在加快收縮，預期新西蘭央行短期將會繼續推行減息政策以刺激經濟。

澳元比紐元更有能力鞏固息差優勢

相反，澳洲央行表現鷹派得多，與新西蘭央行的貨幣政策形成鮮明對比。澳洲央行總裁布洛克曾表示，當地基礎通脹仍然過高，委員會仍關注物價的上行風險，若現在考慮減息會爲時過早。澳洲第二季核心通脹指標意外放緩，這促使市場排除進一步加息的可能性；而最新公布的7月整體通脹率(CPI)則上升3.5%，並高於預期的3.4%，令市場相信澳洲央行將進一步推遲首次減息的時間至今年年底或明年初，這亦代表澳洲利率短期將維持在目前4.35%的峰值上，預料澳洲央行未來的減息步伐將很大程度取決於未來數個月的通脹走勢。

最新期貨價格反映新西蘭央行於年底前有進一步減息70個基點的空間，而澳洲央行則很大機會於今年年底或明年初才啟動第一次的減息行動。因此，從兩行減息步伐的角度看，澳元比紐元更有能力鞏固目前的息差優勢。但從另一角度看，以新西蘭目前5.25%的利率來說，較其他國家仍高。若新西蘭央行與一眾已啟動減息的央行繼續同步減息，在減息初期的時候，料新西蘭與其他國家的息差改變對紐元匯價的壓力相對有限。因此，澳洲央行較遲減息的傾向將為澳元帶來優勢，而紐元於減息周期的初期亦可作為理財組合中分散風險的第二選擇。（東亞銀行財富管理處高級投資策略師 黃燕娥）