當地時間29日，日圓匯價大幅波動，兌美元在跌穿160兌一美元這34年低位後急速反彈。據彭博報道，市場估計，日本政府及央行可能入市干預匯市。據共同社報道，在日本當天是假期、交易量較少的形勢下，投資者意識到美日息差擴大，因此加速出售日圓購入美元。之後，日圓急速升值，兌美元一度彈升至154.5上方，呈現大幅波動。截至本港時間29日晚上9時45分，美元兌日圓報156.57。

　日本官員對入市干預不予置評

　據共同社報道，日本負責外匯事務的財務官神田真人，29日被問到當局是否已介入市場時，表示「目前不予置評」。日本央行上周議息後表示，會保持金融狀況寬鬆，但官員一再警告，如果日圓貶值幅度過大、過快，不會袖手旁觀。

　三井住友銀行分析員認為，日圓兌美元跌破160水平，較上周五亞洲時段尾盤貶值約5日圓，似乎滿足了干預條件。瑞穗證券則認為，日圓大幅波動，可能由於日本假日市場流動性淡靜所致，而非真正的干預導致。

　干預時機與幅度與2022年接近

　星展香港環球市場策略師李若凡認為，今次日圓出現反彈的時機與幅度，均與2022年當局干預的形態接近，也是一個月內貶值約9至10日圓後出現反彈，反彈幅度也是在3.5%至3.6%之間，但日本當局入市，傾向不會直接告知市場有否進行干預，需要進一步觀察月底公布的外匯儲備變化，亦不能完全排除反彈是源於流動性淡靜。她補充，今次日圓兌美元匯價在短時間內大幅反彈，主要由於交投較少、貨幣超賣、以及市場上有不少日圓的沽盤。

　日本政府在2022年兩度入市干預，由於第二次入市時美匯已見頂，令當局的行動變得有成效。不過，李若凡認為，面對美國可能進一步推遲減息時間表，美元或較難大幅回落等情形，或令干預成效減弱，估計今次日本政府不會急於再度入市，直至匯價在一個月內再度貶值約10日圓。她估計，日圓兌美元匯價將於152至155之間形成阻力位，不排除會再度跌至157至160水平，仍需要關注本周美國聯儲局的議息結果、非農就業數據等，會否令美國往更鷹派的方向走。

　日圓一年貶值達17%

　日本央行於今年3月首次加息25個基點，正式退出零利率，但這並未阻止日圓貶值。近3個月日圓對美元的跌幅為6%，一年的跌幅更是高達近17%。

　日本央行的容忍度也是導致日圓大跌的原因之一。日本政府已多次表示對日圓持續貶值的擔憂，這將繼續向日本輸入通脹，並惡化了其貿易條件(導致出口更加便宜，但進口更加昂貴)。

　日本央行上周公布利率決議，保持按兵不動，並決定將國債的月度購買量維持在3月會議前的水平。當被問及日圓貶值及其對貨幣政策的影響上，日本央行行長植田和男似乎否定了從匯率角度調整貨幣政策的必要性。他重申，核心通脹趨勢才是最重要的，當日圓對核心通脹的影響變得不容忽視時，弱勢日圓可能才會成為貨幣政策的問題。這也令日圓空頭反撲。

　美國財長耶倫25日被媒體問及她對日本央行可能採取干預措施的看法時稱，干預外匯市場應該只是難得為之。對匯率由市場決定的大國而言，干預應該只在極罕見的情況下發生。

　但也有觀點認為，日本央行樂見貶值。有外匯分析員表示，日本央行似乎只是想控制日圓貶值的速度，並非想要逆轉日圓貶值，畢竟干預意味着浪費子彈，而日圓貶值有利於日本的出口，例如半導體行業、汽車行業都受益於此。

　美日息差令美元持續強勢

　日圓疲軟的關鍵因素仍是巨大的美日息差，這在短期內很難有所改觀。

　當前，美國活期存款利率接近5%，而日圓存款利率幾乎可以忽略不計，美日10年期國債收益率之差高達近4%。這意味着，如果在日圓不漲的情況下，日圓多頭即使什麼都不做，買入日圓就損失了近5%的利息。

　據《日本時報》報道，牛津經濟研究所日本經濟研究負責人永井茂藤表示，根據工資上漲對服務價格的傳導情況，下一次利率上調可能在2024年下半年發生。該機構預計，到2028年，日本央行將謹慎將政策利率提高至1%。這意味着，加息的幅度非常有限，美日息差很難縮小。

　有觀點認為，聯儲局主席鮑威爾在維持按兵不動的同時，或將繼續重申維持高利率更長時間這一態度。是否會放緩縮表速度也是關注的焦點。總體而言，利率前景疊加避險情緒有望幫助美元維持強勢。（圖源：路透社）