在7月尾的時候，美聯儲及歐洲央行於香港時間同日公布最新的議息結果。先是美聯儲加息25個基點，且敞開了進一步加息的大門，但美聯儲主席鮑威爾對於未來的貨幣政策部署並沒有作出任何暗示。而歐洲央行接着加息25個基點，將利率推至23年高位，但對之後會否加息卻含糊其辭。由於歐洲通脹壓力見初步緩解且經濟衰退風險仍然未除，歐洲央行總裁拉加德之後提出了於9月份的議息會議中可能暫停升息的可能性。有關言論發表後，利率期貨市場價格顯示，市場預期該行於9月份加息的可能性降至60%至70%。

　歐洲央行由去年開始進行了一連串加息行動，目的是為了解決通脹高企的問題。隨着能源價格下跌，該區最新的通脹年率(CPI)已由去年10.6%的峰值逐步回落至7月份的5.3%。從另一角度看，該區的生產者物價指數(PPI)已從2月份的雙位數增長回落至6月份的負3.4%;表示困擾企業和家庭的價格飆升問題已漸漸消退。整體來說，歐元區的通脹壓力從消費物價至生產物價均見下降趨勢，令歐洲央行可以稍為放慢有關的加息行動。

　料歐元年內表現中性 於1.08至1.11水平波動區間

　歐洲央行持續的加息除了有效壓抑通脹，同時亦提高了經濟步入衰退的機會。該區經濟去年受能源危機、通脹高企、製造業萎縮等因素而飽受壓力，及有關經濟雖然避過了連續兩季收縮的衰退定義，但同比經濟增長動能卻正在減慢。當中愛爾蘭、荷蘭、德國和希臘等歐元區經濟體於第一季度的經濟環比表現亦出現收縮，可見該區經濟仍然原地踏步且停滯不前。若然歐洲央行為了打擊通脹而繼續加息，將進一步威脅歐元區經濟，同時亦會提高經濟步入衰退的機會。因此，預期歐洲央行短期的加息部署或受限於該區較弱的經濟，同時亦以經濟考量作為貨幣政策決定的主要考慮。

　總結，歐洲央行的加息決心模糊，而經濟疲軟跡象仍未見明顯改善;因此預期該行短期的貨幣政策將欠缺明顯方向。而隨着美聯儲的加息周期已逐步進入尾聲，不排除歐央行或將追隨其貨幣政策立場，而考慮放慢加息。若然歐洲央行的加息立場變得鴿派，或令歐元的升幅受限，預期歐元匯價年內將表現中性，並於1.08至1.11水平波動區間。

　(東亞銀行財富管理處高級投資策略師 黃燕娥)