印度疫情肆虐，不過，從印度經濟的總量看，2020年印度經濟佔全球經濟的總量僅3.2%，而且這幾年有下降趨勢。之前全球市場對盡快恢復國際間人員往來抱有較高期待，而印度這一波疫情再次提醒人們，疫情的複雜性和不確定性可能會存在較長時間。事實上，一季度以來，除印度外，無論是發達經濟體還是新興市場國家，疫情都曾出現過明顯的反彈，區別在於發達經濟體現時日均新增確診個案數目，明顯低於前期高點，而發展中國家卻幾乎創下新高。

　守正不出奇

　內地「五一」長假出現報復性出遊，而4月非製造業商務活動指數為54.9%，比上月回落1.4個百分點。其中，服務業PMI指數小幅回落至54.4%，仍然處於歷史高位，反映服務業仍在繼續修復。4月，中共中央政治局會議提出了要「辯證看待一季度經濟數據」，強調「經濟恢復不均衡」，換個說法，就是會對偏熱的資產泡沫領域加強調控；在貨幣方面，強調「流動性合理充裕」，短端利率或將繼續維持穩定。

　另一邊廂，美國則是帶着按年6.4%的GDP增長迎來史上最快的一次復蘇，目前的GDP總量已和2019年12月的歷史高點相差無幾。上次美國遭遇金融危機，其後經濟恢復至金融危機前的水平，大概用了10個季度左右的時間；而今次經濟復蘇，只用了區區一半時間，可見在不遠的未來，隨着疫情改善和疫苗接種加速，經濟加速修復，通脹預期將更快兌現。

　股神巴菲特近期在股東大會上表示，1989年的20大公司沒有一家在今天的榜單上，選擇偉大的公司比僅僅選擇一個有前途的行業要複雜得多。守正不出奇，近期黃金和人民幣隨着美元的弱勢再度走強，驗證了筆者對其的看好。相信之前的下跌只是短期回調而不是轉勢，重新站每盎司1800美元只是不遠的事情。

　本周策略

　全球疫情仍然反覆，部分國家疫情轉趨嚴重，特別是印度確診個案持續攀升，加劇市場對經濟復蘇的擔憂，加上地緣政治局勢升溫，市場避險情緒曾轉強。不過，上周美國聯儲局維持利率不變，重申未是時候開始討論放慢購買資產或加息。議息聲明措辭轉趨樂觀，認同接種疫苗有進展，加上強力的政策支持，經濟活動和就業都改善，通脹已經上升，但很大程度受暫時的因素影響，現時距離有重大進展仍然很遠，表明未是時候開始討論退出寬鬆政策。

　由於聯儲局主席鮑威爾言論維持鴿派，美匯受影響，下跌至90.42水平。其後美國國債孳息率上升，加上美國消費開支增長，而且芝加哥採購經理指數創近40年高位，反映經濟向好，美元持續反彈並重回91以上水平靠穩，預期美匯繼續好淡爭持，並在90.40至92.40反覆上落。

　此外，黃金亦見支持，並重上每盎司1797美元附近水平，但目前仍受制於每盎司1800美元大關。技術上，現時現貨金上方阻力分別為每盎司1800及1830美元，下方支持則為每盎司1725美元，維持候低吸納策略。

　(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)