隨着新冠肺炎疫苗接種速度不斷加快，全球已完成接種的人數已超過2.35億，佔總人口約3%。雖然全球經濟復蘇步履維艱，而且步伐可能較慢，但市場對復蘇依然是抱着「有限度的樂觀期待」，市場亦因此一直關注美國的通脹前景。

　投資者為通脹飆升做好準備

　受到經濟重啟及持續的財政刺激政策影響，市場預期美國第二季度GDP可能會達雙位數的爆發性增長，同時預期核心PCE（較為有效反映真實通脹情況）會高於美國聯儲局早前提到的2%的目標。雖然聯儲局主席鮑威爾多次在公開場合上提出鴿派言論，試圖淡化通脹威脅，強調短期內維持超寬鬆貨幣政策的立場，但事實上《金融時報》數據顯示，美國通脹保值債券(TIPS)基金已錄得連續29周資金淨流入，創下金融危機以來最長紀錄。而今年迄今，流入通脹保值債券基金的總額達144億美元，反映投資者已經為通脹的飆升預期做好準備。

　面對強於預期的經濟反彈勢頭，市場上開始出現加息時間可能提前的聲音，惟經濟反彈不代表央行要結束刺激措施，故現階段不需要過分擔心，靜觀其變反而是上策。而隨着美國通脹預期升溫令長債息上升及美元回穩，黃金類的抗通脹產品可能較為安全，有投資者想趁低吸納亦不無道理。

　本周策略

　全球疫情仍然反覆，部分國家更轉趨嚴重，特別是印度確診個案持續攀升，加劇市場對經濟復蘇的擔憂，加上地緣政治局勢升溫，市場避險情緒曾轉強。不過，上周美匯指數走勢仍然反覆偏軟，最低見90.81水平。近日美國國債孳息率明顯從高位回軟，歐元區經濟數據回穩，以及歐盟將落實訂購18億劑輝瑞疫苗，落後美國經濟復蘇的程度將會改善，帶動歐元向上。

　另外，加拿大央行意外縮減購債規模，是主要經濟體之中首個減少寬鬆貨幣政策力度的國家，帶動風險情緒，美元匯價受影響。本周市場關注聯儲局會議、美國第一季度GDP數據、全球疫情和疫苗接種的最新進展，以及美國總統拜登擬向富人加徵資本利得稅近一倍至39.6%等，預期美匯繼續好淡爭持，並在90.00至92.00反覆上落。

　至於現貨金價於3月份兩度在每盎司1680美元觸底後，走勢明顯增強，市場認為聯儲局緊縮政策的腳步可能沒有先前預期快，地緣政治趨於緊張，均帶動美債收益率走低，令美元自本月初以來一直受壓。黃金見支持，並重上每盎司1790美元附近水平，但目前仍受制於每盎司1800美元大關。技術上，現時現貨金上方阻力分別為每盎司1800及1830美元，下方支持則為每盎司1730美元，維持候低吸納策略。

　(招商永隆銀行司庫  蕭啟洪)