今年以來，央行中期借貸便利(MLF)已形成每月15日操作的慣例，但人民銀行昨日開展2000億元MLF操作和1500億元7天期逆回購操作。央行明確指出，這是為了維護月末流動性平穩，鑒於有400億元逆回購到期、沒有MLF到期，央行11月30日在公開市場淨投放3100億元。

　MLF操作超市場預期

　此次操作超出市場預期，市場解讀稱，央行此舉一是加碼釋放流動性，以維護月末流動性平穩，一方面是平抑中期利率(如1年期同存利率)。這或意味着未來幾個月MLF利率調整可能性較小，貨幣政策將進一步回歸常態，全面降準概率不大。

　每年年底到春節前一個月，內地流動性都會出現偏緊的情況，資金面上，本周將形成以長期限資金(MLF淨投放)換短期限資金(逆回購到期)的局面，預計跨年資金面將略有好轉。此時投放一部分MLF也可避免12月中旬投放過多，與中下旬財政集中投放錯開。

　更重要的是，投放MLF主要平抑中期利率(如1年期同存利率)。永煤債券違約造成局部流動性緊張，因此央行投放2000億MLF主要是托底，維穩市場流動性。

　全面降準概率不大

　央行日前強調完善貨幣供應調控機制，根據宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞「大水漫灌」，不讓市場的錢溢出來。

　所以，11月MLF操作利率不動符合市場普遍預期，未來幾個月MLF利率調整的可能性較小。央行有意調控以同業存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，避免中長期流動性緊張。這有助於穩定市場預期，也有利於年底前銀行繼續下調企業實際貸款利率，降低實體經濟融資成本。

　隨着中國經濟逐季復蘇，經濟接近潛在增長水平，貨幣政策逐步走向正常化，預計下一階段，中國貨幣政策將繼續維持「不鬆不緊」的中性取向，全面降準、下調或上調政策利率的概率均不大。(香港商報評論員 王長久)