文/王長久

　　「升級版」證券法來了!此次修法對於證券發行註冊制作出了比較系統、完備的規定，勢必全面激活中國IPO市場，中國證券市場勢必會加速分步實施註冊制。而隨?內地註冊制改革在2020年將由點到面，2020年全球IPO募資王則非中國內地股市莫屬。

　　證券法將激活IPO

　　全球各大資本市場2019年IPO募集資金規模相繼公布，2019年，香港證券交易所IPO融資額達到3118億港元，共有161隻新股上市，融資額繼續蟬聯全球IPO冠軍。而內地滬深兩個交易所，2019年有200家新股上市，融資額為2528億元人民幣，位居全球第三位。

　　內地股市IPO家數明顯超過港交所，但是融資額稍遜色於港交所，一個根本原因是內地股市IPO改革方面滯後於港交所。由於港交所在IPO制度方面放開了同股不同權公司來港上市的限制，也放開了第二上市的限制，使得阿里巴巴得以在港交所上市，僅此一家，就為本港帶來超過1000億元的IPO募集資金，也奠定了港交所作為全球2019年IPO募集資金王的地位。

　　而這樣的局面在2020年將得到明顯改觀。「升級版」證券法將激活中國IPO市場，實施註冊制能夠有效緩解「IPO堰塞湖」現象，以市場化選擇的方式促使市場資金流向優質企業，加速優勝劣汰，保護投資者權益。

　　2019年，內地在IPO改革方面也有重大舉措，就是在新興的科創板試點註冊制改革。試點註冊制改革給科創板帶來活力，科創板不到半年時間IPO數量和籌資額在A股各板中就分列第一和第二。這說明，科創板實行註冊制已產生了很好的效果，審核效率非常之高，平均審核周期不超過4個月;大大增強了整個審核過程的透明度，包括推動證監會公開披露了部分反饋意見的問題及相關的回覆。後續在發行定價以及推動券商的跟投等方面，對其他板塊有一定的借鑒作用，包括一些漲跌幅的限制。將市場價格決定權交給市場。

　　可以想象，隨着註冊制在2020年將由點到面推進，中國IPO市場勢必將全面爆發，中國擁有全球最大的IPO資源，而註冊制將為IPO插上雙翅，2020年中國IPO募集資金規模將超過中國香港和紐約股市，成為全球募資王。