网络图片

　　作者：子木

　　中央結算公司日前發布的2019年6月份統計月報顯示，截至當月末，境外機構在該公司的債券託管規模達1.645萬億元，再創歷史新高，並較5月末增346.18億元，為連續第7個月增加。外資為何持續搶籌中國債券？

　　收益率全球最高

　　中國債券市場的一個顯著特點是收益率高、違約率低，對國際投資者具較強的吸引力。德國、日本的國債收益率，幾乎是零利率，甚至是負利率。而美國十年期國債利率，現在也是百分之二點幾，而中國五年期、三年期國債利率都在3%以上，跟美國比，中國國債利率也高大概1%。

　　中國的整個國家政策、政治經濟環境比較穩定，中國國債從來沒有出現過違約，外資普遍都認可中國的信用，所以全球投資者在逐步加大對中國國債的配置。

　　中國債券市場發展有良好的經濟基礎。中國經濟形勢穩中向好，今年第一季度，中國經濟依然保持6.4%的增長率，在世界主要國家中名列前茅，2019年全年可能保持6.3%以上的增幅，僅次於印度預期的7%年增長率。

　　另外，中國外匯儲備規模繼續保持平穩。據央行更新的官方儲備資產表顯示，截至5月末，中國外匯儲備規模為31010.04億美元，較4月末上升61億美元，人民幣匯率及市場預期總體穩定。今年上半年，人民幣兌換美元匯率中間價僅僅微弱貶值115個基點或0.167%，維持了總體的穩定態勢。而美聯儲即將面臨降息預期，人民幣匯率仍將展現更大的靈活性。

　　總體上看，中國跨境資金流動和國際收支基本平衡。儘管全球貿易摩擦升級、英國退歐不確定性等多重因素推高市場避險情緒，但今年以來，中國經濟運行總體平穩、穩中向好，中國外匯市場供求基本平衡，主要管道跨境資金流動狀況保持穩定。

　　外資看中的更多的是中國債券市場的發展潛力。中國市場巨大，無論從消化風險還是多元化投資的角度，都是非常好的投資目的地，外資未來會更多投資中國。

　　債市開放再提速

　　中國債券市場持續擴大對外開放，也是一個重要推動力。

　　2019年中國已成為世界第二大債券市場，市場對外開放持續擴大。4月1日，中國債券如期納入彭博巴克萊全球綜合指數，未來也有望納入富時羅素公司旗下的富時世界國債指數以及摩根大通旗下的全球新興市場多元化債券指數。

　　另外，目前已開通的「債券通」（北向通）業務，為全球機構投資者打開了進入中國內地銀行間債券市場的又一重要路徑。7月3日，中國內地與香港債券市場互聯互通合作機制——「債券通」迎來開閘運行兩周年。債券通有限公司資料顯示，截至2019年6月，「債券通」已匯集1038家境外投資者，較2018年底的503家翻了一番，特別是吸引了全球100家頂級資產管理公司中的62家，其中58家已完成入市。另外，隨首批阿布達比投資者入駐，「債券通」覆蓋範圍擴展至全球29個國家和地區。更多國際投資者的到來刷新了「債券通」多項交易紀錄。上月，「債券通」共計成交1722億元人民幣，日均90.6億元人民幣，6月12日單日成交162億元人民幣，分別創造了上線以來的月度、日均和單日成交量紀錄。資料顯示，兩年來，「債券通」投資管道達成交易累計2萬億元人民幣，其中今年前6個月的債券淨買入超過5000億元人民幣。

　　去年7月以來，中國一系列改革創新措施落地，進一步提高了「債券通」的國際認可度。去年11月，境外機構投資銀行間市場利息收入暫免徵收三年的企業所得稅和增值稅的優惠政策正式實施；今年1月，彭博作為協力廠商平台實現與中國外匯交易中心成功對接；從2月開始，債券通公司相繼與包括中國農業發展銀行在內的境內金融機構開展合作，加強對境外投資者的資訊披露。隨國際投資者數量破千、交易量再創新高，「債券通」正推動中國債券市場對外開放步伐不斷加快。

　　規模有望繼續擴張

　　資料還顯示，全球資金正從風險資產撤出，持續流入債市，利率水平更高的中國債券無疑具有很大的吸引力。

　　目前境外投資者在中國銀行間債券市場持債結構中佔比仍然遠低於發達國家水平，中國債券市場對外開放依然有很大可提升空間。中國正繼續完善債券市場相關安排，進一步對外開放，提高債券市場互聯互通水平，比如實現相關規則與國際接軌、鼓勵推出更多債券指數公募基金、促進本地託管行和全球託管行加強合作、支持國際評級機構開展評級業務等。

　　今年4月起，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數。彭博巴克萊債券指數是衡量全球投資級債券的重要基準，覆蓋24個本幣債券市場，中國債券被納入這一指數在多個層面具有重要意義，中國債券市場有能力吸引更多外國投資者。初步估算，加入該指數後，預計有1000億美元流入中國債券市場。

　　2019年6月份，全球投資者持續淨買入中國債券，境外機構持有的中國債券規模再創歷史新高。究其原因，中外利差明顯擴大，令中國債券的性價比凸顯，而隨着人民幣貶值風險收斂，中國債券對外資的吸引力顯著提升，外資流入的態勢有望得到延續。