一名紐交所交易員觀看聯儲局主席鮑威爾發表講話的電視直播。 路透社

　　【香港商報网訊】美國聯儲局當地時間20日宣布將聯邦基金利率目標區間維持在2.25%至2.5%不變，符合市場預期。同時，聯儲局表示有意從5月開始放緩資產負債表縮減步伐，計劃9月底結束縮表計劃。多數聯儲局官員預計今年不會再加息。聯儲局當天的表態引發市場波動，尤其是美元大幅走軟。美股則先揚後抑，最終以下跌收盤，主因投資者對經濟形勢仍有疑慮。

　　過去12個月整體通脹率下滑

　　聯儲局在當天的聲明中說，美國就業市場依然強勁，失業率也保持在低位。不過，經濟活動增速較去年第四季度有所放緩。在能源價格下降拖累下，過去12個月整體通脹率有所下滑，但剔除能源和食品價格後的核心通脹率則維持在聯儲局設定的2%通脹目標附近。

　　展望未來，聯儲局認為美國經濟將大概率持續擴張，勞動力市場保持強勁，通脹率接近2%，因此聯儲局將對利率政策保持耐心，繼續評估現有及預期經濟狀況。從聯儲局發布的聯邦基金利率預測來看，多數聯儲局官員預計今年不會再加息。而此前市場普遍預期今年將至少加息1次。

　　下調今明兩年經濟增長預期

　　聯儲局還表示，如果經濟和貨幣市場情況的變化與預期相符，聯儲局計劃從5月起將每月美國國債最高減持規模，從目前的300億美元下調至150億美元，以此減緩縮表步伐，並預計在9月底結束縮表計劃。聯儲局主席鮑威爾在當天的新聞發布會上表示，至縮表結束，聯儲局資產負債表規模可能略高於3.5萬億美元。

　　聯儲局同時預計，今明兩年美國經濟增長預期中值在2.1%和1.9%，低於去年12月預測的2.3%和2%，不過維持2021年經濟增長預期中值在1.8%。鮑威爾強調，美國經濟態勢良好，預計2019年經濟增長將保持穩健。

　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，聯儲局已9次加息，並在2017年10月開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融海嘯後出台的超寬鬆貨幣政策。

　　市場憂經濟前景美股先揚後抑

　　聯儲局當天的表態引發市場波動，尤其是美元大幅走軟。衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數當天大幅下跌，創下今年1月以來最大單日跌幅。截至紐約匯市尾市，美元指數下跌0.65%至95.7643。

　　美股方面，雖然聯儲局放緩加息有助股市上漲，但投資者對經濟形勢仍有疑慮，道指當天先揚後抑，收於25745.67點，跌幅0.55%；標指下跌0.29%，收於2824.23點。

　　分析人士普遍認為，聯儲局態度日益轉向鴿派是因為美國內外經濟形勢正在發生變化。雖然聯儲局仍表示經濟基本形勢依然良好，但調低了經濟增長預期。此外，美國經濟還面臨多重外部風險，尤其是貿易緊張局勢、英國脫歐問題等。鮑威爾承認，全球經濟形勢等因素無疑也會對美國經濟造成影響。

　　華爾街評聯儲「放鴿」

　　Allianz Investment Management高級策略師

　　里普利：

　　對絕大多數市場參與者來說，他們此前都預期聯儲局可能會在年底重新加息，因此本次會議聲明尤其顯得鴿派。

　　Penn Mutual Asset Management首席投資官

　　海普塔：

　　原本預期聯儲局會釋放鴿派信號，在這一點上沒有看到意外。但點陣圖顯示今年加息次數為零，這就有點意外了。這是很大的轉變，因年初他們已經變得相當鴿派，選擇則更進一步向鴿派轉向。

　　Sit Investment Associates高級副總裁多迪：

　　雖然聯儲局進一步轉鴿，但這背後暗含的信號更加讓人擔心，即在聯儲局看來，他們對美國經濟的信心遠沒有口頭說的那樣強。聯儲局主席鮑威爾一直說經濟很好，但實際行動勝於空談。

　　INTL FCStone分析師阿巴西：

　　本次FOMC會議聲明實際上是在承認美國經濟增長放緩，通脹達標面臨挑戰。如果他們真的想審慎行動，可能就會保持2019年底加息一次的預期，或至少讓縮表一直進行到年底。這是很讓人意外的。

　　《華爾街日報》：

　　聯儲局不加息並不意外，意外的是他們的鴿派程度，不過這也是聯儲局的「保險玩法」。聯儲局如此謹慎的考慮在於：隔夜目標利率中樞僅為2.375%，一旦他們對經濟的預期搞錯了，那麼未來也沒有太大減息空間了。

　　Guggenheim Partners CEO邁納德：

　　聯儲局變鴿對美國企業來說可能不是一件好事。美國的上市公司已處於高度槓桿化狀態，維持基準利率無疑削弱了他們去槓桿的動力，這將使美國經濟在未來變得不堪一擊。

　　美聯儲「鴿聲嘹亮」人行幣策空間更靈活

　　美聯儲宣布維持利率不變，且今年暫停加息，中國股匯雙升。新華社

　　昨日凌晨，美聯儲公布議息結果，決定維持利率不變，預計今年全年都不會加息，而且計劃今年9月停止縮減資產負債表（下稱「縮表」）。

　　美聯儲此次利率決議表現，比市場預期更加鴿派，專家認為這標誌着全球主要央行的貨幣政策已經開始轉向，並且這種轉向對於整個新興市場較為有利，有助支持股市、減輕新興市場資金流走的壓力。對中國的貨幣政策而言，釋放出更大的騰挪空間。香港商報記者廖非凡

　　釋放「超預期」信號

　　不到半年時間，美聯儲對於2019年的加息前瞻已從3次降為0次，如此劇烈反覆的變化在美聯儲歷史上較為罕見。與此同時，5月起縮表步伐放緩，9月停止縮表。此外，美聯儲還下調了經濟預測，2019年GDP增速由2.3%下調至2.1%，2020年由2.0%下調至1.9%，2019年失業率則由3.5%上調至3.7%。

　　招銀國際證券首席經濟學家助理成亞曼接受本報採訪表示，美聯儲這一次超過市場預期的鴿派表現，包括在3月初歐洲央行也推出了經濟刺激計劃，標誌着全球主要央行的貨幣政策已經開始轉向，這種轉向對於整個新興市場而言是一個比較有利的情況。

　　有利新興市場

　　她進一步指出，對於整個新興市場而言，之前流動性收緊的狀況會有所改善，去年經歷的貨幣貶值和資本外流的壓力都會大大減輕。對中國而言，美國和中國之前貨幣政策是分化的，現在趨於同向，這樣對中國的貨幣政策會釋放出更大的空間。

　　星石投資同樣認為，美聯儲停止加息和退出縮表，意味着美國對中國貨幣政策的約束大大降低，人行的貨幣政策可以更加靈活。2019年以來人行通過TMLF、全面降準等貨幣政策工具，維持了市場流動性的相對充裕。

　　有市場人士認為，美聯儲「鴿聲嘹亮」意味着，為中國貨幣政策寬鬆提供了進一步釋放空間，年內降準和降息可期。但據成亞曼分析，儘管國際環境上帶來了流動性方面的利好，但是中國的貨幣政策會有自己的目標，貨幣政策的空間是在變大，但還要根據具體的經濟情況，包括穩增長政策的後續情況和二季度是否有企穩的跡象出現，通過觀察這些經濟指標來制定具體貨幣政策。

　　星石投資同樣認為降息概率不大，其指出一是監管層多次公開表示中國貨幣政策能維持「合理充裕」，而非「大水漫灌」；二是商業貸款利率在基準利率之上，降息的必要性也不大。

　　美「鴿」仍存變數

　　中信證券稱，保留其對美聯儲年內可能再度加息的判斷。一是美國居民實際消費一季度可能好於預期。二是美國薪資增長提速、油價回暖支持整體通脹水平逐季上升至2.0%以上的水平，也為美聯儲再次加息提供支持。此外，目前貨幣寬鬆預期與經濟衰退預期並存，導致市場的流動性更趨於流向虛擬資產而非實體經濟，這是目前美聯儲面臨的窘境。

　　成亞曼分析表示，美聯儲是非常謹慎的，對於整個經濟下行壓力也非常敏感，現在認為基準的情況是美聯儲先不會加息。但後續如果美國通脹上漲比較快的話，有可能會在三、四季度加一次。

　　「現在之所以貨幣政策偏鴿，是因為美國通脹起不來，通脹上升的動力不足。但近期觀察到美國的薪資漲幅在加快，之後可能會進一步傳導到通脹，這個數據還有待觀察。」她說。