剛剛過去的一周，恰逢內地國慶長假。發哥與郭富城飆技的《無雙》熱映，電影裏的江湖讓人暫時忘卻現實的一地雞毛。廣深港高鐵開通後迎來首個國慶日，來港消費人流只增不減，本港酒店、零售、餐飲等商家賺得盆滿缽滿。與此同時，海外金融市場卻是驚心動魄。美國10年期國債收益率升破3.20%關口，在油價上漲、美元強勢和美聯儲加息輪番衝擊下，新興市場貨幣節節敗退，離岸人民幣多次跌破6.9，破7擔憂如影隨形。

　　就在市場普遍擔心人民幣匯率波幅擴大、節後A股開市不利之時，人行於長假最後一天意外宣布降準，這一利好極大地安撫了市場的悲觀情緒。這也是自9月27日美聯儲加息以來人行首次採取的行動。人行以降準而非加息的方式，保持了貨幣政策的獨立性。此舉也昭示中國將政策重心放在國內經濟而非國外。

　　降準能否取代加息

　　今次是本年度人行第四次降準，但力度明顯較以往為大，下調1個百分點，合共釋放資金1.2萬億元，除置換到期的4500億元MLF資金外，還另外釋放增量資金高達7500億元。

　　有分析認為，人行此時出手，或與9月份經濟數據表現不佳有關。人行釋放如此多的增量資金，是否意味?大水漫灌?人行解讀，本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。人行重申，穩健中性的貨幣政策取向保持不變。

　　此次人行並非跟隨美聯儲加息，以降準釋放流動性的方式保持貨幣政策的獨立性。但降準能否解決問題，接下來人行能否維持不加息的政策，恐怕還要視中國經濟的實際運行狀況而定。國泰君安宏觀團隊就認為，只有降準還不夠，預計今年底明年初會降息。

　　而從長遠來看，由於貨幣傳導機制不暢，僅靠貨幣政策難以單方面承擔重任，還需要進一步的供給側結構性改革、逆周期財政政策等一攬子配套舉措來配合跟進，宏觀調控方可收效。

　　人幣匯率會否破7

　　內地長假期間，外圍金融市場波瀾起伏。由於美債收益率不斷攀升，美股遭遇拋售，歐洲和其他亞太股市也現普跌，港股亦不能幸免，令A股節後開盤承壓。市場普遍認為，人行適時降準無疑是一大利好，有利於提振市場信心，但此舉究竟會在多大程度上抵消外圍市場下跌的壓力，本周或可見端倪。

　　過去數日，國際金融市場表現低迷，人民幣匯率亦隨之下跌，離岸人民幣兌美元匯率多次突破6.90重要關口，目前在岸和離岸價差高達300點，再次降準在釋放長期低成本資金的同時，會否給人民幣匯率造成貶值壓力?在岸人民幣匯率會否在節後補跌，年內會否破7?皆為市場所關注。

　　人行強調此次降準不會形成人民幣貶值壓力。多位分析人士認為，節後在岸人民幣仍會小幅補跌，但幅度可控。人行也不排除使用其他必要措施(包括逆周期因子、掉期操作等)穩定市場預期，維持匯率的基本穩定，由是人民幣短期內不太可能破7。但若美元指數繼續上行，人幣貶值壓力仍然存在。

　　外儲降幅會否持續加大

　　昨日，人行公布的最新外匯儲備規模數據顯示，中國9月外匯儲備30870.2億美元，連續兩月下降，9月環比減少227億美元，而上月環比減少82.3億美元，外儲下降幅度在增大。分析認為，美聯儲加息帶動了全球債券價格下跌，也影響了中國外匯儲備規模的資產重估。若美聯儲持續加息，全球債券價格將續下探，中國外匯儲備資產仍可能出現帳面損失。按照國家外匯局的說法，中國外儲或在波動中保持穩定。

　　美卿訪華會否議及貿易

　　在中美貿易摩擦加重的背景下，美國國務卿蓬佩奧將於今日訪華，中美雙方將就中美關係及雙方共同關心的國際及地區問題交換意見。蓬佩奧此行重點是朝鮮半島無核化問題，正在加深的中美貿易問題會否在議程之中，引發各界關注。

　　今日另一引發經濟學界關注的是，諾貝爾經濟學獎得主將於北京時間下午5時45分揭盅，預計大熱獲獎理論為面板數據分析、吸收能力及動態經濟現象等經濟理論，據稱中獎得主大概率為美國學者。

　　本周起A股季報拉開帷幕。繼美團之後，本港周四又將迎來一內地企業——美的置業來港上市。

　　香港商報記者 李穎