截止午盤收盤，滬指報收於3386.19點，漲0.2%，深證報收報10977.74點，漲0.14%。

　　盤面上保險、銀行等金融股領漲，煤炭、鋼鐵有色等板塊跌幅居前。

　　海通證券分析稱業績為王市場振幅有望向上拓展

　　一、企業盈利改善支撐震蕩中樞不斷抬升

　　半年報顯示企業盈利水平整體較好，ROE進入圓弧底右側。從企業單季度盈利表現來看，A股公司實現了連續四個季度回升。從杜邦公式三因子看，2017年第二季度上市公司資產周轉率、淨利率、杠杆率均出現了回升，資產周轉率回升是主因。資產周轉率是衡量企業供需狀況的重要指標。自2011年第一季度起營收累計同比增速長期低於總資產增速，這反映了實體經濟供給過剩狀況，直到2017年第一季度營收增速才再次超過總資產增速，供給側改革初見成效。在新的供需平衡格局下，收入比資產以更快速度增長，由此判斷資產周轉率有望進入中期向上拐點，同時ROE也已經進入圓弧底右側，中期迎來上升周期。

　　震蕩中樞不斷抬升，源於企業盈利水平改善。對比上證綜指和企業淨利累計同比增速可以發現，兩者走勢長期趨同，特別是在企業盈利水平進入回升期後上證綜指隨之上漲。1990年以來A股市場共經曆過五輪這樣的業績回升期，分別為1996年12月到1997年12月、1999年3月到1999年12月、2006年6月到2007年3月、2009年6月到2010年3月、2016年中期至今，對應A股淨利累計同比回升區間分別為-1.4%到13.6%、0.8%到29.6%、7.4%到80.7%、-15.0%到61.4%、1.9%到16.3%，ROE(TTM)為9.4%到9.7%、7.3%到8.1%、5.5%到6.7%、10.3%到13.8%、12.7%到13.4%，同期上證綜指漲幅為36%、19%、194%、31%、15%。可以看到，本輪上證綜指漲幅遠遠低於前幾輪業績回升期的市場表現，這或許意味著後市股指振幅有望向上拓展。

　　二、市場出現結構分化正是源於業績差異

　　市場風格取決於企業盈利增速趨勢及投資者結構。業績差異是市場出現結構分化的根本原因，最典型的案例是2013年初到2015年中，整體上中小創大幅跑贏中證100和上證50，創業板指與上證50的累計淨利同比之差從2013年一季度的-4.4%一路回升至2015年四季度的41.1%。2016年8月以來中證100和上證50相對更強，上證50與創業板指累計淨利同比之差從2016年一季度的-84.7%一路升至2017年二季度的25.0%。此外，投資者結構也影響市場風格。尤其是2016年8月放開“滬港通”額度上限、宣布“深港通”開通後，A股市場國際化進程加快，投資者更加關注個股估值和業績的匹配情況。對比今年以來個股漲幅和半年報淨利累計同比情況，也從微觀上佐證了業績是市場風格演繹的關鍵。2017年二季度企業淨利累計同比增長區間為低於-50%、-50%到0%、0%到50%、50%到100%、100%以上的個股，年初至今漲跌幅均值為-11.6%、-6.5%、12.6%、13.2%、16.3%。顯然，更高的淨利同比增速對應更高的個股漲幅，業績成為當前市場的投資風向標。

　　目前盈利和估值匹配度較好的行業，有銀行、非銀、地產、建築、家電、食品、汽車等。結合半年報業績，銀行、煤炭、地產、建築等行業的估值和業績匹配度更好，PB(MRQ)/ROE(TTM)分別為1.0倍/13.1%、1.7倍/10.0%、2.1倍/12.1%、1.8%/10.2%。輕工制造、電子元器件、家電、食品飲料等行業的估值和業績匹配度也比較好，PE(TTM)/半年報淨利同比增長分別為37.1倍/59.3%，47.9倍/56.9%，20.3倍/23.4%，32.5倍/20.0%。另外，推算2017年預測淨利同比增速和動態PE，以滬深300作為參照點，選取比滬深300估值更低和業績更優的行業。結果顯示，銀行、非銀、地產、建築材料、家電、汽車等行業2017年全年預測淨利同比增長分別為4%、15%、26%、92%、28%、22%，對應動態PE分別為7、22、13、14、17、17倍。

　　裝料環節[2];華龍國際表示在“華龍一號”技術融合方案獲得國家能源局批准後，采用該技術的國內新核電機組項目有望年內得到核准[3]。國內三代核電技術已趨成熟，後續機組核准建設和出口的技術擔憂逐步消除，核准開工重啟概率大增。

　　根據世界核能協會數據，中國到2030年核電裝機容量將達1.5億千瓦，與當前缺口接近9000萬千瓦，需投資10800~14400億元。考慮到美國西屋公司已破產，俄、日由於事故核技術較難推廣，德、韓國計劃“棄核”，未來真正爭奪全球市場的國家僅剩中、法。根據長短周期設備收入確認特點，15、16年開工的8台機組訂單將從17年進入交付期，對比13、14年新開工機組僅為3台，核電主題迎來業績確定拐點。後續催化劑密集，據報道AP1000引進消化吸收基本完成，浙江三門1號裝料在即;CAP1400設計通過審查，具備開工建設條件;高溫氣冷堆大部分主設備已安裝就位，即將進入調試階段。

　　抓核電產業鏈細分龍頭爆發先機，多維度精選“核電重器”組合。考慮到國內核電核准重啟概率大增，核電主題迎來業績確定拐點。

　　申萬宏源：關注業績增長確定性強家電龍頭

　　上半年家電行業收入和淨利潤高增長，受原材料價格上漲影響毛利率承壓。家電板塊2017年上半年營業收入5011.99億元，同比增長34.87%，52家公司中48家收入同比實現正增長，漲幅居前的主要是各子行業龍頭公司;淨利潤332.37億元，同比增長22.16%。受原材料價格上漲影響，上半年家電行業毛利率和淨利率分別同比下滑0.9和0.73個pct，同時企業提前采購原材料、零部件導致存貨增長50.67%，經營活動淨現金流下降34.07%。

　　投資建議：家電板塊中報業績優異，繼續推薦業績增長確定性強的龍頭公司。考慮到地產增速放緩、原材料成本壓力和低基數效應逐漸消失，兩條主線推薦：1)空調行業高增長確定性強，推薦成本轉移能力強、業績增長彈性大的格力電器;2)推薦基本面改善、消費升級驅動業績彈性大的小家電龍頭：飛科電器、萊克電氣、九陽股份和蘇泊爾。此外，電視面板價格下半年出現回落，建議關注黑電龍頭海信電器。