业界认为，以联通目前的经营状况，员工要完全达到行权条件有一定难度，中国移动和中国电信伙竞争对手，竞争激烈。新华社
【香港商報网訊】中國聯通(600050.SH)A股昨日開盤後巨量打開漲停，但約10分鐘後又重新封死漲停。截至收盤，中國聯通以漲停價收報9.04元，創下近兩年股價新高。全天成交額62.48億元，換手率達3.27%。反觀，聯通H股(00762.HK)在開盤後由漲轉跌，盤中跌幅超過2.7%，最後報收12.1港元。
相對於強勢的聯通A股後市如何，華創證券指出，中國聯通港股是實際運營公司的資產的主體，A股是港股部分權益的股權公司。所以理論上講港股的資產和A股的資產是1：0.333的關係。現在A股市值1916億元，H股市值2883億元(理論上對應960億元)，港股的聯通屬價值洼地，而A股的聯通之前反映預期充分，現在估值相對較貴。
對於聯通的估價，目前券商普遍給予的合理價格在9元至10元之間，所以今天將面臨一定壓力。
回應質疑：條件苛刻
而針對混改方案中員工股權激勵方案，中國聯通昨日發布新聞稿作出解釋。
中國聯通新聞稿稱，聯通混改限制性股票激勵計劃的具體方案發布以來，引起社會各方和輿論的高度關注，主流輿論給予充分肯定。但由於一些人對該方案缺乏全面深入了解，也出現一些主觀、片面的所謂聯通股權激勵是「半價福利」、「一夜造富」的誤導性言論。中國聯通稱，混改方案中擬配套實施的限制性股票激勵有著非常苛刻的業績條件限制，企業員工要付出艱辛努力才能得到兌現。
此前聯通公告提及，本次混改聯通將向核心員工約7500人——佔公司合同制員工總數的3%，首期授予不超過約8.48億股限制性股票，價格為每股人民幣3.79元。
這一價格較混改方案公布前1個交易日的股價折價了49%。中國聯通在停牌前一個交易日的收盤價為7.47元/股。
業界認同：確有難度
獨立電信分析師付亮稱，從聯通的方案看，是希望員工一起努力賺公司未來的錢，一起把公司業績搞上去，這個出發點是沒有問題的。
付亮稱，從聯通目前的經營狀況看，員工要完全達到行權條件有一定難度。「另外兩家運營商中國移動和中國電信作為競爭對手，與聯通展開競爭，聯通目前自身的弊端還是不少的。」
混改熱點：軍工鐵總
聯通混改靴子落地，在時間軸上則是央企混改試點陸續實施的一個起點。
華泰策略分析指出，隨著聯通混改方案落地，大混改時代有望正式開啟。建議關注七大重點領域(電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工)混改，包括通信領域，最看好軍工混改。另外，中糧資本和中金珠寶被爆進入新一批混改試點名單，中糧系上市公司比較多，如中糧生化，中國黃金集團旗下上市公司如中金黃金也建議關注。
安信證券認為，近期聯通混改方案的落地或給鐵總緩慢的混改進程造成不少壓力。鐵路混改加速預期將為鐵總旗下僅有的3家上市公司(鐵龍物流、廣深鐵路、大秦鐵路)短期有望被國企混改主題催化。
員工股權激勵5特點
聯通昨日說明混改員工股權激勵方案5特點：
◆一是業績條件苛刻，付出才有收獲。
業績目標的實現具有巨大挑戰性，對於公司和員工而言，既是壓力，更是動力，風險利益共擔。只有達到上述要求，限制性股票才可以解鎖。如無法達到上述條件，限制性股票將由公司回購注銷，員工無法獲得。
◆二是五年分期解鎖，綁定長期回報。
本次激勵計劃設置了長達24個月的禁售期和36個月的解鎖期。在解鎖期內，需要按照4:3:3的比例勻速解鎖。上述安排建立了長效激勵約束機制，杜絕獲授後員工一次性套現的短期行為，並有助於幫助公司留住高素質人才和核心骨幹。
◆三是合理預留股權，吸引優秀人才。
考慮到本次混改後，公司擬進一步發展創新業務，本次股權激勵計劃相應設置了10%份額作為預留股權，擬用於授予本次混改後公司引入的在IP、IT、創新業務等領域具有專長的新員工。
◆四是遵循市場規則，放大激勵效果。
建立員工與企業利益共享、風險共擔的市場化機制，實現「崗位能上能下、員工能進能出、收入能增能減」。
◆五是方案合法合規，符合市場慣例。
本次股權激勵方案嚴格按照國家及相關部委的有關規定執行。近年來，也有不少央企曾以半價推出大規模限制性股票計劃，但也有企業雖然實施了相關激勵計劃，由於業績約束條件落空，致使該等股票最終成為「廢紙」。
【特稿】官媒解析聯通混改新動向
針對中國聯通新鮮「出爐」的改革方案，新華社昨日刊文稱，其中透露出不少國企混改新動向，值得持續關注。
動向一：混改升級提速
文章稱，新引入10多家戰略投資者，騰訊、百度、京東、阿里巴巴四大互聯網巨頭集體入圍，核心員工持股……此次中國聯通混改總體方案細節亮點頗多，開放力度之大、參與主體之多甚至超出了市場此前的預期。
有專家指出，此次聯通混改首次將改革層級提升到一級集團層面，可謂實質性地推進了混合所有制改革，力度之大體現了改革決心。
中國企業研究院首席研究員李錦認為，作為混合所有制改革的「第一梯隊」，聯通混改落地將帶動國企改革節奏加快，其改革思路、路徑選擇、具體操作等都將成為其他企業的重要參考。
動向二：聚焦機制轉變
「形成多元化董事會和經理層，以及權責對等、協調運轉、有效制衡的混合所有制公司治理機制」「適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事」「探索經理層市場化選聘機制和市場化管理機制」……
股權結構是公司治理的基礎。國企混改，「混」是為了「改」。在將部分公司股權釋放給其他國有資本和非國有資本基礎上，此次聯通混改方案明確了公司治理結構、運行機制方面的改革方向，給了市場更多的想象空間。
但李錦提醒，此次混改入圍的企業數量多、利益交錯複雜，董事會能否規範化運作、如何加強職業經理人建設、激勵與約束機制怎樣構建，將會是接下來聯通混改實踐中的最大考驗，也是國企混改中具有一定共性的問題，各方仍在密切關注。
動向三：探索員工持股
激勵機制是現代企業管理制度重要組成部分。與其他類型的企業相比，國企員工持股改革需要平衡的目標更多元，既要起到「激勵」作用，又要防止國資流失。
此次聯通混改將向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金約32.13億元。
外部引入資本更側重於增加資本、優化治理，而內部員工持股，則更注重於構建激勵約束機制，核心在於將企業發展與個人利益掛鉤，激發企業活力與創新力。
