上周的監管文件顯示，海航集團將德銀股票增持至9.92%，這令海航成為德銀最大股東。然而，根據《華爾街日報》報道，海航融資了逾26億歐元，來購買這些股份并對沖股票下跌的風險。

　　今年2月，德銀公布海航在該公司占股約3%，此后海航一再增持在德銀股份直至現在的9.92%。美國證監會的監管文件顯示，海航并沒有使用自己的現金來購買這些股份，它融資了26億歐元來支持這些交易，而融資主要來自瑞銀集團（UBS Group AG）。此外，還有一部分來自工行標準銀行（ICBC Standard Bank PLC）。

　　通常，大型投資者建立同樣的股票持倉不會在如此大程度上借助融資。有分析認為，面對海航的海外并購熱潮，很多投行正在激烈競爭以獲得它的業務。

　　利用這些錢，海航不僅購買了德銀的股票，還建立了衍生品持倉，以對沖德銀股票的下跌風險。不過，海航所購買的利率上下限期權（collar）不僅能夠減少了它所面臨的風險，也限制了其盈利的空間。

　　海航從瑞銀融資的21億歐元被用于購買了兩份利率上下限期權。這意味著如果德銀股價分別跌破15歐元和16.70歐元，投資者的虧損風險將受到限制。不過同時，如果德銀股價分別超過20歐元和21歐元，那么海航將放棄所得盈利。這兩樣期權合約一個在2018年到期，另一個在2019年到期。

　　德銀股價今年上漲逾1%，從去年創下的數年低位已經翻了一番。以周三的股價來計算，海航持有的2.04億股票相當于36億歐元。監管文件顯示海航購買這些股票花費了34億歐元，相當于在德銀股價處于11.65歐元時購買了3200萬股份。