正當美國一如預期再次加息，理應對資產價格構成壓力;然而，於此「陰霾」下，本港樓市卻似無懼息魔，不單未見任何降溫迹象，利東村更締造「綠表公屋王」以破紀錄價成交。為何利息與樓價出現倒挂?這種倒挂會否持續下去?

　　事實上，觀乎環球市場反應，彷彿美國今次不是加息而是減息。不單10年期美債孳息不升反跌，美元匯價亦自加息后累挫1.5%，美匯指數且創五周最低下試100點關口;相對來說，各地股市則普遍上揚，投資氣氛亦一片向好。的確，美聯儲主席耶倫口風轉鴿，既指通脹2%只是目標而非上限，亦即她可容忍通脹超標，加上點陣圖顯示局方預料今年僅再加息2次、明年則為3次，兩個次數皆與之前一樣;凡此種種，都令市場憧憬美聯儲加息步伐不虞太快。然而，值得留意的是，如果美元弱勢的情况持續，這一方面會為美國經濟和就業市場帶來提振作用，另方面亦勢擴大輸入性通脹推高CPI;換言之，今次加息或未收緊市場環境，客觀來說反而為下次加息提供更佳條件。尤其是，荷蘭大選結果穩定了歐洲局勢，由歐央行到英倫銀行亦暗示未來幣策趨緊不趨松，都無疑會相對地紓緩美元上升壓力;另外美國總統特朗普新發表的預算綱要，雖則強調不會擴大財赤，但「美國優先」宗旨也意味開支由外移內，其中大削對外經費便將騰空資源用諸美國本土，效果實無异於變相擴大財策。故此，展望將來，美加息步伐恐怕似慢還快;利率期貨就顯示，6月加息便超過一半，9月加息機會更達八成。

　　至於本港，一如國際市場反應，除了金管局同步調高貼現窗基準利率25點子之外，美國加息的影響也未見廣泛傳導開去。尽管銀行同業拆息(HI-BOR)有所上升，惟幅度卻微乎其微，至於港匯則仍維持在7.76水平之上，近兩日甚至輕微轉強了，而更弔詭的是，多家銀行還傳出調低按息，反映銀行體系水浸情况依然嚴重。也就是說，港美之間目前的半厘息差，尚不足以觸發資金流出本港，以致本港并無條件跟隨美國加息。不過，隨着美國繼續推進利率正常化，兩地息差肯定愈擴愈闊，資金撤出本港只是時間問題。有業界預期，最快美國下次加息之時，就是香港卒之加息之日了。近一陣子，本港樓市竟然再度逞強，主因之一相信就是恃着港息暫時不虞上調、以及即使上調幅度也不會多;期間，一手新盤便錄火爆銷情，而二手市場亦頻見高價成交，坊間樓價指數就連續4周創出新高。然而，港樓價真箇易升難跌嗎?一旦港息終於上調，次數且與美息同步，到時供樓壓力肯定隨之疊增，那麼樓市仍會視若無睹嗎?

　　說到底，一方面美國加息步伐不排除較想像中快、次數亦可能較想像中多，事實上此前市場便沒料過3月會加息了，所以，各界實宜妥善管理相關風險，不要誤以為資金永遠戀棧香港、港息永遠低企不加;另一方面，本港樓價固然難以永遠向上并長期與港人負擔能力脫節，惟港府亦要積極增加公私營房屋供應，因為唯有如此，才可一併紓解市民居住困難問題及提高人均居住面積與質素。

　　香港商報評論員 李明生