過去的2016年，資本市場波動劇烈，房地產市場迅速收緊，國際“黑天鵝”頻出。

　　步入2017年，國內外金融市場仍存在巨大的不確定性，這樣的局面同樣困擾著資產在上千萬元的高凈值人士。

　　2017開年的幾場人民幣匯率的大幅波動，中國多個城市房地產領域限購政策迭出后，房地產市場投資趨勢會如何？各大金融機構的私人銀行業務，不僅圈定了高凈值群體，同時也鏈接著前述高端市場的神經末梢。

　　當然，市場紛繁復雜，各大機構的方略僅僅代表他們的自身觀點，其間風險，投資者應自行把控。

　　“市場劇烈變化后才會喚起投資者的預期，限購政策后投資者已經不再預期像過去那樣的大幅上漲，開始關注新的投資方向替代房地產投資，并更有動力進行全球資產配置。客戶經理們也開始重點解答這兩方面的議題。”渣打中國財富管理部投資策略總監王昕杰對21世紀經濟報道記者表示。渣打中國將今年策略報告的主題定為“轉向”。

　　七大機構投資要點

　　渣打王昕杰表示，美元走勢將牽動各類資產變化，美聯儲2016年加息一次，預計2017年加息2-3次，這將視美國通脹情況而定。最大的不確定性在于何時加息及加息速度，美元將維持高位但不會飆漲。

　　在此背景下，美元計價的固收類資產將受到較大沖擊。環球債券類資產加息后吸引力下降，而一些亞洲政府的主權債有4%-5%的收益，企業債有5%-6%，即便加息后也有不錯的收益。提高高息債券的投資評級。此外，一些類固收產品如高分紅股票、與利率敏感度較低的派息資產（如境外房地產投資信托）等也是較好的選擇。

　　對于股票，王昕杰認為，特朗普鼓勵本地投資，擴大基建，有利于帶動美國本地投資向上、企業盈利增加，關注美國小型企業股，因為大型企業5-6成的營收來自美國之外，小型企業股漲幅此前落后于大型企業，且更受益于美國本土政策。關注人工智能、云服務等科技股，其次看好中國新經濟概念類投資，包括中國及中概股；此外智能制造2025、一帶一路、城鎮化新經濟等概念板塊有望發酵，建議超配股票。

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，對2017年的股市偏樂觀，A股和H股都應該有不錯的表現。預計A股有10%的上行空間，而H股更強勁有12%的反彈，因為H股金融和石油、石化板塊占比較大，兩板塊反彈帶動整體H股盈利增長比A股更多。

　　但煤炭、鋼鐵、有色等周期性板塊表現持續性不強，大多數在2016年下半年已經反映完了。主題上看好消費表現，具有防御性，一些出口企業可能受益。此外基建投資PPP加強，建筑等相關公司今年表現會不錯。此外，H股除盈利增長本身反彈外也有資金面的因素，深港通后南向資金更強。

　　招行總行私人銀行部投資研究團隊認為，2017年債市將繼續降杠桿，債券資產定價核心將從資金面轉換到基本面；其次市場交易模式更加規范，通過期限錯配或長拆短模式難以為繼。債市在基本面上尋底，同時目前不具備大幅反彈的基礎，投資者要逐步適應新風格，同時降杠桿過程中要適度回避低評級債券。

　　股票市場配置策略較2016年積極。隨著險資、養老金等機構的資金“有序入場”，A股的資金面不存在太大的系統性風險；基本面上來看，2016年經濟回暖的訊號在宏觀數據層面持續得到確認，對2016年報披露情況相對樂觀，結構性的機會存在超預期可能。且目前A股估值基本公允。在債市收益有所下行的情況下股市的相對性價比會被抬升，樂觀的情境下甚至可能出現“戴維斯雙擊”（每股利潤上漲，帶來投資較高的預期，給予其較高的估值）的機會。

　　房地產市場分化趨勢可能再現，不建議過高的配置比例。股指期貨限制有望在今年逐步放寬，多策略的對沖品種有助于優化資產配置的結構，可適度關注。同時，今年促改革及并購重組的政策支持力度加大，可關注一些優質的股權投資項目。

　　海外市場方面，一方面關注特朗普政策預期能否有效兌現，另一方面關注美聯儲加息問題，同時通脹上升階段，債券收益率容易隨之上升，暫時避開利率敏感程度相對較高的高評級債券。

　　“2017年策略很復雜，但相對2016年的謹慎已經改善不少，2016年多數資產都是標配和低配建議。”平安銀行私人銀行策略總監沈俊凡表示。具體來看，平安銀行建議超配銀行理財、港股、A股對沖策略、發達國家股票等，在全球市場低配發達國家和新興市場債券，低配新興市場股票；標配A股、黃金等。

　　中國銀行財富管理與私人銀行部則認為，權益市場仍有震蕩，美股可能面臨一輪幅度較大的調整，A股區間震蕩，而港股會弱勢整理；債市牛市終結，美債利差會收窄，但中期內或會跑贏美國投資級債券，國內債市低迷，但有望調整到位逐步企穩。外匯市場美元有望震蕩上行，商品市場原油呈現恢復性上漲，黃金階段性表現可期。

　　農行私人銀行部表示，該行2017年遵循以固收配置為主，債券市場好的時機在一季度，此后基于國內通脹及利率債大量供應等壓力，預計會有較大調整，要注意把控風險。股票資產波動將有所降低，配置價值提升。此外，預計2017年港股預期回報率將處于較高水平，建議擇機擇優選配一定比例。

　　光大銀行方面介紹，當前資產輪動加快，波動加強。隨著債市本輪調整基本到位，一季度可適度配置部分債券資產，但此前3年債牛已積累一定的風險，收益率也有所下行，建議適度調低債券配置。在權益類資產配置中，建議調高較為穩健的量化策略、定增策略資產占比。對于具備風險承受能力的客戶，建議配置部分股權、并購基金，今年該行也會加大對此類產品的開發力度。

　　海外風險上升，境內機會迭現

　　2017年伊始，央行與外管局嚴格個人外匯信息申報管理，重申個人購匯不得用于海外購房和投資。加上此前人民幣有一定程度貶值，部分投資者反而開始更希望去投資海外。

　　多位私人銀行人士對21世紀經濟報道記者表示，大可不必過于恐慌，國內已經有豐富的投資品種可以滿足投資海外的需求。

　　王昕杰表示，鼓勵高凈值人士適度加大海外配置，但沒有必要把大量投資配置在海外市場。即便是美國高凈值人士，在本地之外的市場資產比例約22%-24%；國內人士在海外布局不到20%。當前加強外匯管理的情況下，海外資本配置的確減少了，但從投資的角度，QDII、滬港通、深港通等途徑均可以滿足需求。無論是海外REITs或房地產主題投資，還是債券、權益類等有豐富的QDII產品，而且當前QDII仍有額度。

　　光大銀行方面介紹，當前建議客戶通過認購部分掛鉤海外基金的類期權產品，在合規前提下享受海外資產收益。

　　沈俊凡對21世紀經濟報道記者表示，從機構的角度看，個人客戶應當理解“央媽”的良苦用心。

　　“個人投資者現在有些盲目沖動去換匯，換匯后再投資以買美元基金、股票為主，而當前美股價格已經階段性偏高，美元債券在加息背景下也應低配，而且收益相對較低。”沈俊凡介紹，國內基金有許多精選的QDII產品，通過官方正規的渠道精選管理人，好過零散換成美元投資反而可能受損，此外，滬、深、港互通后，港股有很多低估值的優質股可以挑選，而且趨勢更容易受美股良好情緒帶動。

　　招行總行私人銀行部投資研究團隊也表示，當前美股、歐股的價格已經創下新高，全球主要債市刷新紀錄，海外市場變數只會有增無減，而2017年建議重點關注境內市場機會，促改革過程中有一些并購重組的機會。