昨日恐慌退潮，10年期國債期貨創紀錄最高漲幅后，今日債市繼續大漲。同時，期貨市場上黑色系重挫。

　　截止目前，焦炭跌5%，焦煤跌4%，螺紋鋼、鐵礦石跌近3%。

　　國債期貨午后擴大漲幅，10年期國債期貨主力合約T1703現漲約0.8%至96.94，創八個交易日來新高。5年期國債期貨漲0.36%。

　　現券方面，收益率進一步回落。中國2026年到期、票息2.74%的10年期國債成交收益率報3.20%，昨日收報3.2777%，回落逾7個基點；中國2026年到期、票息3.18%的10年期國開債成交收益率報3.715%，昨日收報3.8041%，回落近10個基點。

　　公開市場方面，央行公開市場今日凈投放600億元，本周連續四天凈投放。中國央行今日將進行1000億元7天期逆回購操作，700億元14天期逆回購操作，500億元28天期逆回購操作，今日將有1600億逆回購到期。

　　資金面緊張進一步緩解。隔夜shibor報2.3410%，下跌0.40個基點；7天shibor報2.5440%，與上日持平；3個月shibor報3.2267%，上漲1.03個基點。

　　劫后余生，后期債券市場會如何走？

　　國泰君安債券分析師徐寒飛、尹睿哲認為，此次債市危機，是因為代持交易中隱藏的操作風險和交易對手風險同時爆發，同時還疊加了內外流動性偏緊。如今蘿卜章事件圓滿解決暫時消除了交易對手風險，債市短期踩踏風險已經下降。

　　但代持業務的風險依然沒有解決。在失去了“牛市”的土壤之后，代持業務風險暴露。本次危機之后，無論是金融機構內部主動收縮風險，還是出于外部監管壓力，債市流動性將進一步收縮。

　　徐寒飛團隊因此認為，隨著流動性收縮，雖然市場的猛烈下降過程大概率已經結束，后期的低位震蕩難以避免。如果資金面緊張加劇，或者暴露出更多債券市場內生交易結構上的風險，不排除市場再來一波“風險釋放”的過程。

　　此外，九州證券鄧海清、陳曦分析稱，與2013年“錢荒”債券大熊市相比，他們不認為此次債市“大熊之后必有大牛”。

　　（1）首先，2016年債券市場調整是由超低利率向正常利率回歸，而2013年底債券市場則明顯超過正常利率水平；

　　（2）其次，未來的經濟增長和通貨膨脹趨勢與2014年有本質不同，基本面因素看債券市場的長期調整并未結束；

　　（3）最后，2013年央行和監管層去杠桿重心是“非標”，債市只是“躺槍”，而此次去杠桿和監管的重心正是債券市場本身，這決定貨幣市場利率不可能重新趨勢性下行，債券市場不可能重回過去的“加杠桿、加久期、降資質”瘋狂套息模式。