【香港商報網訊】是什麼因素影響全球鐵礦石的定價?高盛稱，反正不是鐵礦石交易規模的大小。雖然鐵礦石期貨從2009年才開始交易，但成交量增長十分迅猛。今年，鐵礦石期貨日均成交額為70億美元，相當於紐約商品交易所WTI原油日交易額的20%。但在影響鐵礦石定價方面，交易規模其實並不重要。

　　新交所交易規模遠遜大商所

　　高盛的分析師團隊在最新報告中表示，大連商品交易所的鐵礦石期貨交易規模是新加坡交易所的20多倍。因此，一些投資者自然認為，對全球鐵礦石定價的是大連商品交易所，並且大商所享受著主要的定價權。不過高盛的統計分析發現，盡管交易規模更低，但新加坡交易所比大商所擁有更多的定價權。新加坡交易所鐵礦石每日價格變化持續引導大商所的每日價格變化。高盛認為，相比大商所，在新交所的機構投資者更多，且個人投機者更少，這或許可以解釋為何大商所的巨額成交量與定價權之間的相關性不大。

　　盡管大商所的整體影響力較新交所遜色，但高盛觀察到，當鐵礦石價格急劇下跌後出現企穩或者上漲時，大商所的影響力有上升的趨勢。這可能與很多境內投資者有更強的投機動機相關。

　　機構投資者主導新交所交易

　　通過比較大商所和新交所的背景，或許有助於更好地理解新交所的影響力。高盛提到，大宗商品交易市場有兩種類型：地區市場，例如原油;倉庫市場，例如銅。與其他的大宗商品只屬於一種類型。不同的是，鐵礦石期貨的兩個交易所分屬不同的類型：新交所是地區市場，而大商所則屬於倉庫市場。

　　此外，這兩個交易所還有很多的不同點。比如，大商所不對境外投資者開放，不過成交量遠遠高於新交所。每年只有三個主要的合約在大商所交易(1月、5月、9月合約)，但每年12個月的合約均在新交所交易。值得一提的是，在新交所，機構投資者進行90%的交易，但個人投資者主導了大商所70%的交易。因此，在大商所交易的換手率遠遠高於新交所。

　　大商所投機交易偏高不健康

　　今年以來，大商所鐵礦石期貨價格上漲了38%。在投機性交易的推動下，今年3、4月，國內鐵礦石期貨暴漲。大商所采取了一系列「降溫」措施，包括提高該品種合約升跌停板幅度、提高最低交易保證金、取消開平倉手續費優惠等，以防範潛在風險。8月，大商所的9月鐵礦石期貨合約再飆升，一度突破4月投機熱潮攀頂時創下的收市高點。

　　因預期需求改善，大批中國投資者在年初時湧入大宗商品期貨市場，彭博社援引澳洲礦企Fortescue Metals Group認為，如此高的投機交易水平很不健康。