今年以來上市房企發債融資動作頻繁，截至目前發債規模逼近萬億。業內分析認為，依賴高負債激進拿地或并購擴張的房企正在累積風險。一方面，融資渠道或將收緊；另一方面當房價下調，絕大部分房企將面臨空前的資金壓力。

 

　　據Wind統計數據顯示，2016年前8個月，房地產行業上市企業的債券發行量共990只，超過2015年全年總數。截至9月19日，發行規模已經突破9600億元，為2015年同期的三倍以上。

 

　　9月26日，克而瑞研究中心發布的統計數據顯示，今年上半年，萬科、保利、招商蛇口、碧桂園[-1.04%]等65家房企總的有息負債為36350億元，相比2015年末的32467億元，高出了12%。其中大部分的房企負債都有不同程度增長，僅14家房企有所下降。

 

　　易居房地產研究院的統計數據顯示，上半年發債規模前五名的上市企業在土地市場均有不同程度的拿地動作。其中，上半年負債總額510.47億元，資產負債率為85.60%的信達地產[-0.74% 資金 研報]曾在一周時間內先后在杭州、上海競得兩宗高溢價率地塊，耗資近200億元。

 

　　一位業內人士分析指出，依賴資金杠桿激進拿地、大舉擴張的上市企業正在累積風險。一方面監管層正在逐漸釋放收緊銀根的信號，這意味著房地產企業普遍采取的“借新償舊”模式將難以為繼；另一方面，盡管當前全國范圍的大中城市房價仍在上漲，但是一旦進入價格下行通道，將有八成左右的企業面臨財務壓力。

 

　　值得一提的是，證監會在7月末表示，不允許房地產企業通過再融資對流動資金進行補充，募集資金只能用于房地產建設而不能用于拿地和償還銀行貸款。業內認為，這意味著監管層正在收緊房企的融資渠道。

 

　　不僅如此，近日有市場消息指出，未來監管部門將重點關注“房地產、市政建設、產能過剩”等行業公司債券發行情況。以房地產行業為例，將關注房地產企業三、四線城市項目的銷售情況及去化情況、土地儲備情況信息披露，募集資金用途和規模合理性核查。

 

　　其中，對于重點關注的三、四線城市房地產發債項目，已經有券商人士透露其公司不再受理。而一些評級較低的房企，特別是民營企業發行私募債也將暫緩。

 

　　廣發證券[0.13% 資金 研報]分析師樂嘉棟表示，從整個上半年情況來看，貨幣流動性持續寬松，而整個市場缺乏可投的優質資產，地產行業成為吸收流動性的重要載體。“但進入下半年，成交端的逐步下滑，會抑制房企的開發投資，房企的融資活動或將逐步降溫。”

 

　　樂嘉棟認為，未來房企面臨的風險，一方面是資產端的資金抑制帶來資金緊縮，另一方面則是當前貨幣環境下居民杠桿利用水平較高，未來若流動性充裕情況生變，開發商回款壓力將加大。