人幣國際化穩步提高 報告吁宏觀審慎監管

　　【香港商報網訊】記者張麗娟報道：中央金融工作會議召開在即，金融穩定與監管問題勢必將成重點。中國人民大學國際貨幣研究所昨日發布主題為「貨幣國際化與宏觀金融風險管理」的《人民幣國際化報告2016》建議，在現行金融監管框架中增加「宏觀審慎」維度，明確宏觀審慎政策的具體實施部門。除了維護貨幣穩定之外，人行應被賦予更多保障金融穩定和加強金融監管的職能。

　　重視防範系統風險

　　報告指出，近年來人民幣國際化水平穩步提高，加入SDR貨幣籃子后或將開始新的發展階段。這標志著在宏觀管理方面中國已經進入政策調整的敏感期。因此，在從目前「貨幣政策部分獨立+管理浮動匯率+有限資本開放」的宏觀金融政策組合轉向「貨幣政策獨立+浮動匯率+資本自由流動」的過程中，中國必須要處理好匯率波動對國內經濟金融運行的沖擊，還要盡快適應跨境資本流動影響國內金融市場、金融機構以及實體經濟的全新作用機制，尤其要重視防範和管理系統性金融風險。

　　報告建議，應當以宏觀審慎政策框架作為制度保障，將匯率管理作為宏觀金融風險管理的主要抓手，將資本流動管理作為宏觀金融風險管理的關鍵切入點，全力防範和化解極具破壞性的系統性金融危機，確保人民幣國際化戰略最終目標的實現。

　　人行主導審慎監管

　　針對目前多頭管理存在的政出多門、職權交叉、責任不明、嚴寬不一等問題，報告建議應充分借鑒國際經驗，明確目前中國金融監管改革的原則，構建符合中國實際的宏觀審慎政策框架，為加強系統性風險管理提供制度保障。在現行金融監管框架中增加「宏觀審慎」維度，明確宏觀審慎政策的具體實施部門。除了維護貨幣穩定之外，人行應被賦予更多保障金融穩定和加強金融監管的職能。從功能和機制上厘清貨幣政策、宏觀審慎、微觀審慎和行為監管四者之間的關系，加強相互之間的協調配合。全面提高金融數據的可獲得性和準確性，為系統性風險的監測、分析和評估提供全面及時的信息。同時建立有效的危機處置機制并加強金融消費者保護。

　　民生證券研究院執行院長管清友認為，應當處理好金融自由和金融監管的關系。金融自由化發展越快，監管所劃定的邊界就應該越明確，執行起來就應該越嚴格。明確金融自由化邊界后，就需要構建與其匹配的金融市場監管架構。大致思路就是要從現在的「一行三會」模式過渡到「宏觀審慎」加「功能監管」加「行為監管」的模式。統一監管有三個層次，最高層次的就是「宏觀審慎監管」，這塊一般都是人行來主導，包括貨幣政策的制定、匯率風險的控制、金融系統性風險的監督和防範、外部沖擊的對策一系列問題；第二層次是「功能監管」，對應的是目前的「機構監管」，功能監管是對金融產品的基本功能而不是金融機構的業務分工來確定相應的監管規則；第三層次是行為監管，行為監管就是要致力於提高金融效率的行為監管目標，包括金融消費者保護、促進公平有效競爭、提高金融市場透明度、誠信建設和減少金融犯罪。

　　理順國內金融體系

　　中國人民銀行副行長陳雨露表示，目前人民幣國際地位得到進一步提升，金融風險總體在可控之中。人行將繼續推進人民幣國際化，努力保持人民幣對一攬子貨幣的基礎穩定，繼續優化跨境人民幣政策框架，圍繞「一帶一路」和國際產能合作等國家重大戰略，推動跨境人民幣投融資業務持續發展，有序推進金融市場的雙向開放，支持優質的金融發行主體在境內發行人民幣債券；支持境內的人民幣優質機構到境外發行人民幣業務，引進優質的機構進行人民幣優化。繼續完善人民幣國際化基礎設施，優化完善人民幣的市場。利用多邊和雙邊的對外合作、金融合作機制，加強國際貨幣金融合作和宏觀經濟的政策協調，為人民幣國際化營造一個長期有利的國際環境。

　　國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院原副院長李揚認為，目前人民幣國際化進程仍存在很多障礙，一個不可忽視的問題就是國內金融體系落后。比如，體現在債市上，目前已約有300億元的信用違約，加上債券市場目前存在多頭管理，讓市場無所是從；利率市場化方面，行政化管制問題突出，「目前全球都在低利率、負利率，唯獨人民幣利率很高，因此，市場對此并不放心，中國的利率從本質上沒有逃脫全球低利率、負利率的趨勢，只不過我們有很多的管制使得它沒有表現出來」。他表示，即將召開的中央金融工作會議是一個積極信號，希望可以提供一個提高金融效率的方案。

　　人幣有望兩年內超日圓英鎊

　　「本報告得出一個結論，那就是人民幣有望在兩年內超越日圓和英鎊，成為僅次於美元和歐元的全球第三大貨幣。」中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚昨日表示。

　　報告指出，人民幣國際化水平穩步提高，人民幣國際使用程度5年間增長逾10倍。

　　上述結論的得出基於該研究所設置的人民幣國際化指數（RMB Internationalization Index，RII），該指數綜合考慮人民幣在貿易計價、國際金融計價和官方外匯儲備的全球占比計算得出，取值範圍為0到100。RII數值不斷變大，則表明人民幣發揮了更多國際貨幣職能，其國際化水平越來越高。報告顯示，截至2015年底RII已達3.60，同比增長42.9%，5年間增長超過10倍。

　　與此同時，美元的國際化指數為54.97，歐元為23.71，日圓為4.29，英鎊為4.53。

　　去年11月，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，新貨幣籃子確定的人民幣權重10.92%將於今年10月1日正式生效。

　　報告指出，雖然人民幣被官方認定為「可自由使用貨幣」，但「官方身份」未必自然產生國際貨幣的「市場地位」，「入籃」并不代表人民幣國際化目標已經實現，其最終目標是要獲得與中國經濟和貿易地位相匹配的貨幣地位。人民幣能否成為主要國際貨幣之一，還是要取決於國際市場使用和持有人民幣的實際情況。

　　人幣國際化三大表現

　　●中國對外貿易以人民幣結算的比例接近30%，將全球貿易結算的人民幣份額推高到3.38%；

　　●國際信貸、國際債券和票據交易中的人民幣份額快速增長，使得國際金融交易的人民幣份額躍升至5.9%；

　　●人行簽署的貨幣互換協議餘額達3.31萬億元人民幣，人民幣在全球官方外匯儲備中的比例達到1.1%。