特朗普第二次當選為美國總統，剛剛度過總統的第一個月蜜月期，上周五晚美股三大指數同時下跌：道指748點(1.69%)、標普104點(1.71%)及納指438點(2.2%)。

　美國億萬富翁投資者科恩上周五對美國經濟表達了負面看法，而且表示加大了沽空美股的押注，他掌管對沖基金Point72首次轉向看淡立埸。

　上任後特朗普簽署一大串行政命令及激進的貿易政策，為美國政治及經濟帶來很多衝擊，懲罰性關稅、移民執法以及由所謂的政府效率部(Department of Government Efficiency 「DOGE」)主導的聯邦支出削減，將對美國經濟產生不利影響，可能會加劇通脹壓力，並且降低消費者支出。此外，對移民的強硬立場可能會導致勞動力供應所限，進而影響經濟增長，預期可能今年下半年美國經濟增長將從2.5%放緩至1.5%。

　聯儲局主席鮑威爾表示，經濟受到「高度不明朗因素」包圍，局方要非常謹慎才決定利率政策。除了利率前景欠明朗，標指「經周期調整市盈率」(CAPE)已升越35倍，屬於20世紀50年代至今最高水平！顯示股價處於不合理的偏高水平，即是股市已嚴重超買！還有，美國銀行每月調查顯示，受訪基金經理持有的現金水平降至2010年以來最低，89%受訪者認為美股估值偏高，比率至少是2001年4月以來最高。加拿大皇家銀行報告警告分析員可能因關稅而進一步下調標指成分企業今年的每股純利預測。

　內地人工智能(AI)大模型DeepSeek以低成本、低處理器方式突圍而出，成為市場熱議的焦點，效能表現優於ChatGPT，開始動搖美國人工智能產業股偏高的估值。儘管美國猶太資本家擁有高超的財技，使美股牛市延續不息，然而，今次美股最終因為內、外利淡因素打擊，可能高處不勝寒，最後令到老牛壽終正寢！近期，美股在全球股市的主導地位正在消退，科企七雄則表現失色。上周五三大指數全面下跌收市，不排除可能是大熊市的先兆！

　可以考慮買入看淡納指的ETF：FI二南方納指(756)或FI二華夏納指一百(7522)。

　香港新港基金管理執行董事 史理生

　(筆者沒有持有上述股份)