監管風暴下，內地及香港股市上周跳台式下挫，直落沒水花，為7月畫上句號。7月恒指累計下跌9.94%，國指及恒生科技指數亦分別下瀉13.4%及16.85%，為紀錄以來7月同期最大跌幅。亞洲各國亦未能幸免，7月表現未如理想，惟獨美國股市表現相對較好，微升不足一個百分點，但各指數升幅仍較同期五年平均值為低。

　7月交投已成定局，內地監管勢頭尚未明朗，投資者憂心仍在，惟市場上資金仍然充裕，因此投資者較為捨虛務實，炒股不炒市，由非實體經濟轉向工業及碳中和相關股份。工業類股份一向較新經濟落後，然而中央發展方針趨向以實業為重，借鑒德國發展，以實務、穩健、技術、全方位發展為中心，而非只側向金融及非實體經濟，因此最近大市倒退下，工業股特別是與碳中和相關的股份受到青睞。中央監管不同行業勢在必行，投資時多以國家發展角度為依歸，風險調控範圍便會相對明朗。

　美經濟增長遜預期 警號漸亮起

　美國經濟活動持續重啟，次季GDP增長6.5%，遠低於經濟師預期的8.4%增幅。以最新GDP數據為基礎，聯儲局再三強調量化寬鬆維持不變直至經濟明顯向好，美股三大指數仍見支持。然而，華爾街分析師意見分歧。一方面，藍籌股業績佳，股息持續下滑，美股表現較其他地區好，讓美股仍然受到資金的追捧；相反，股市處於高位仍屢創新高，下行風險越趨增加，只要市場上有輕微加息的風聲或某經濟指標較預期好，市場便會掀起軒然大波，因此投資者應開始趁好消息出貨，逐步減持以平衡下行風險。歐美股市最終視乎Delta在歐美社區重開下，感染情況會否增加死亡人數，需密切注意。

　(東驥基金管理董事總經理 龐寶林)

　(作者為香港證監會持牌人)