港股經歷小股災。繼前日急挫近1000點，恒指昨日最多再瀉1100點，連同上周五計算已累跌3日，市值蒸發多達9.5%。雖然25000點關口失而復得，但已連續兩日處於250天線以下，意味重大支持位已告失守;由於跌得太急、太深，短期內不排除出現反彈，惟鑒於目前市況風高浪急，投資者入市誠須更加謹慎。

　造成今輪股災的主因，一般認為與內地收緊對教育股、科網股的監管有關。最近教育股尤其受壓，個別股份自高位起計驚人地累瀉九成之譜;科網股亦是重災區，恒生科技指數昨跌近8%。內地去周六印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，過往教育機構的營運模式及盈利能力肯定有所改變，但毋庸置疑，這是有利社會及下一代長遠健康發展的應有之義;過程中，市場出現短期陣痛既屬正常，有關方面不能因此被市場牽著走，去改變原來的好政策。同一道理，也適用於不斷加強完善對科網企業的監管，不能因為一時市場動蕩，而放棄保障行業及社會整體的可持續發展。過去有所謂「央媽」說法，意指各地監管部門總會呵護股市向好;現在的事實反映，長遠向好必然較短期波動來得重要。

　此外，美國加強打壓中概股，亦為跌市元兇。華府對中國的壓制，由透過種種手法迫令中概股退市，到美證監最新要求在美上市中企披露政府監管風險云云，皆是不公平、不合理、極具針對性的惡意操作，事實上科網股之跌便非近日之事。不必諱言，國際地緣政治環境日趨複雜，都增加了市場不明朗因素及不確定性，特別是科網股早前累積了龐大升幅，跌市下難免會首當其衝。

　至於新冠肺炎疫情再次惡化，特別是變種病毒日漸肆虐，亦為全球經濟復蘇蒙上陰影。在高疫情下堅持解封的英國，疫情去向固然備受關注，加上美國及歐洲等地疫情明顯惡化，都大大沖淡了此前數月的樂觀氛圍。美國10年期債息扭升為跌，由年初上望1.8厘回落至最新1.2厘水平，反映資金紛紛湧向避難所。假若各地似澳洲般重新加強封鎖措施，經濟復常步伐必然拖慢。

　上述諸多負面消息的互相交織，都對近期跌市產生推波助瀾作用。問題是，港股未來真箇步入熊市?技術上縱如是，惟香港整體經濟走向並沒變壞，基本因素且愈來愈健康，不單已連續數十天疫情「清零」，疫苗接種率不斷增加，何況美國舉動也變相將肥水生意流向香港這個國際金融中心。查近日跌市中，便非所有股份全線向下，例如本地股、內銀股，以及防守股皆錄升勢，反映市場並非一面倒看淡。另一方面，內地的基本面同樣理想，疫情基本受控，經濟增長亦很可觀，而央行早前降準亦確保了市場流動性充裕。

　外匯基金昨公布上半年錄得逾千億元投資收入，不過金管局總裁余偉文仍提醒，投資環境依然存在頗多變數，局方會小心謹慎管理外匯基金，保持靈活性及作出適當防御性部署。的確，環球資本市場的波動性仍大，投資者始終要做好風險管理措施，持盈保泰方為上策。(香港商報評論員 李哲)