江蘇銀行進入發審預備軍 城商行時隔8年重啟A股上市

　　銀行A股上市融資估值水平相對較高，且有助于銀行品牌推廣；相比之下，H股上市估值較低，且在當前資本項目尚未開放的環境下，在境外上市募集資金受外匯管理限制，融資便利性不如A股上市。

　　漫長的等待終于撥云見日。6月12日，證監會披露了江蘇銀行股份有限公司(下稱“江蘇銀行”)首次公開發行招股說明書的預先披露稿。時隔一年，江蘇銀行再次進入證監會信息披露欄目，下一步將進入發行審核委員會審核階段，這意味著城商行的上市路徑有望重回A股市場。

　　有業內人士表示，江蘇銀行有望于今年內實現A股上市，募集資金規模或突破100億元。在銀行業轉型與監管的政策紅利驅動下，中小銀行上市將提速。

　　江蘇銀行IPO募資或逾百億

　　招股說明書預先披露稿顯示，江蘇銀行擬在上海證券交易所發行股數不超過25.975億股，發行后總股數不超過129.875億股。

　　事實上，按照資產規模排名，江蘇銀行已是中國第三大城商行。與北京銀行、南京銀行這兩家城商行通過上市實現擴容的路徑不同，江蘇銀行的快速崛起是以兼并重組實現的。2006年，江蘇銀行從江蘇省內原無錫商行、蘇州商行、南通商行、常州商行、淮安商行、徐州商行、鎮江商行、揚州商行、鹽城商行和連云港商行等10家城市商業銀行組建而來。

　　正是這一大規模的銀行重組的歷史形成了江蘇銀行相對分散的股權結構。招股書預先披露稿顯示，江蘇銀行成立時進行了增資擴股，向35戶法人定向發行約35.37億股，其中24戶為引進的新股東，11戶為原10家城商行股東。前三大股東分別為江蘇信托、鳳凰集團、華泰證券。

　　近10年的發展，江蘇銀行已躍居城商行第一梯隊。截至2014年12月31日， 江蘇銀行設有512家分支機構(含總行營業部)，資產總額為10383.09 億元，貸款和墊款總額為4885.12億元，存款總額為6812.97億元，股東權益總額560.65億元。2014年，江蘇銀行營業收入253.26億元，凈利潤86.99億元。

　　資本充足率方面，截至2014年末，江蘇銀行資本充足率12.24%，一級資本充足率為8.81%，核心一級資本充足率8.81%。

　　對于江蘇銀行IPO的定價區間，平安證券銀行分析師黃耀鋒對《第一財經日報》記者表示，目前銀行業的市凈率(PB)大概在1.3倍，城商行PB在1.8倍左右。江蘇銀行定價可以參考這兩個區間，預計江蘇銀行可參考城商行的PB水平進行定價。

　　接受本報記者采訪的多位業內人士預計，江蘇銀行首次公開發行募集資金規模有望突破100億元。廣發證券銀行分析師沐華表示，參考江蘇銀行發行前的每股凈資產3.8元/股，預計發行價格有望突破5元。假設按照25億股的發行規模計算，江蘇銀行募集資金超過100億元并非難事。

　　有業內人士預計，江蘇銀行上市時間大概需要半年，如果監管層加快審批進度，不排除提前的可能性。

　　資本補充壓力是上市重要動因

　　自2007年，北京銀行、南京銀行和寧波銀行實現A股上市之后，此后8年間，再無中小銀行在A股市場掛牌上市。“山不轉水轉”，2013年以來，重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行等相繼轉戰H股市場曲線上市。

　　一位城商行戰略研究部人士對本報記者表示，在當前利率市場化收官階段，銀行負債端資金成本上升，銀行基于自身能力選擇是否走上市融資的道路。

　　“銀行借助上市有機會做強做大。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，發展較快的城商行可以通過上市融資，更好地進行業務轉型調整，上市能夠為銀行轉型提供更好的條件、提供新的發展機遇，但光靠補充資本是不夠的，銀行也要積極適應利率市場化的環境，提高資產負債的管理能力。

　　“中小銀行關鍵是找準差異化發展路徑，找到有特色的經營之路，來應對利率市場化的沖擊，銀行業務調整和轉型的成敗與資本市場融資不一定有必然聯系。”曾剛說。

　　中小銀行“轉身”A股上市

　　2014年6月末，證監會披露了11家地方銀行的招股說明書，其間，除盛京銀行轉戰H股上市成功后撤銷了A股上市申請，包括杭州銀行、江蘇吳江農村商業銀行、江蘇常熟農村商業銀行、江蘇銀行、上海銀行、貴陽銀行、成都銀行、無錫農村商業銀行、江蘇張家港農村商業銀行和江蘇江陰農村商業銀行在內的10家銀行已在A股大門之外排隊近一年。

　　事實上，從目前監管層態度來看，新股發行提速的背景下，利好正在IPO排隊的銀行。證監會發行監管部5月29日就中小商業銀行發行上市審核進行解答，為正在排隊的中小銀行注入了一針“強心劑”。

　　《第一財經日報》記者查閱最新更新的《上交所首次公開發行股票正常審核狀態企業基本信息情況表》，截至6月11日，上述排隊的10家中小銀行的審核狀態均為“已反饋”狀態。

　　沐華對《第一財經日報》記者稱，城商行上市有望提速，主要在于目前牛市行情，證監會加快新股發行審核，銀行作為市場主體自然趕上了這輪A股IPO的“順風車”。

　　在A股市場對銀行IPO開閘的政策春風下，中小銀行上市路徑的最佳選項是否會因此改變？

　　答案是肯定的。“A股上市最好，首選A股。”曾剛表示，銀行A股上市融資估值水平相對較高，且有助于銀行品牌推廣；相比之下，H股上市估值較低，且在當前資本項目尚未開放的環境下，在境外上市募集資金受外匯管理限制，融資便利性不如A股上市。一財網 張菲菲