7月15日央行全面降低銀行存款準備金率，釋放可觀流動性。而一個月之後央行再次投放流動性。16日央行宣布，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期中期借貸便利（MLF）等因素，16日人民銀行開展6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。至此，MLF利率已經連續17個月保持平穩，預示著本月20日公布的銀行貸款市場報價利率（LPR）大概率的也將保持平穩。

　MLF操作利率16平

　儘管7月央行全面降低銀行存款準備金率，但是央行反覆強調，仍然保持穩健的貨幣政策。到7月MLF操作利率已經連續16連平，而LPR利率也連續15個月持平。

　儘管央行全面降低銀行存款準備金率釋放比較可觀的流動性，但是近期內地銀行體系流動性仍然面臨多重考驗。如8月稅期高峰已至。作為季度中月，雖然8月的稅收走款規模無法與7月相比，但在月中稅款清繳入庫的高峰時點，其對短期流動性造成的邊際影響仍不容忽視。據統計，過去3年，8月財政存款平均增加2094億元。另外，7000億元「麻辣粉」即將到期。今年下半年，MLF到期明顯增多，繼7月4000億元MLF到期後，8月到期量進一步增至7000億元。市場普遍分析，7月央行全面降準，有對沖三季度MLF大量到期的考慮，雖然此次降準釋放的資金量約1萬億元，但被7月稅期、MLF到期等吸收之後，釋放的增量資金有限，料無法完全對沖8月MLF到期的影響。市場人士認為，要保持流動性合理充裕，以及貨幣市場平穩運行，仍有賴於央行適時提供流動性支持。

　LPR利率大概率16平

　市場人士分析，本月20日公布的LPR利率大概率的將維持不變，形成16連平。8月16日國家統計局發布7月國民經濟運行數據顯示，7月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.0%，漲幅比6月份回落0.1個百分點；環比上漲0.3%。物價指標顯示中國仍然缺乏通脹壓力，給貨幣政策維持總體穩健奠定基礎。

　而展望後市，業內認為內地無論是MLF操作利率還是LPR利率，都有適當降低的可能。有業內人士提示，近期銀行同業存單利率大幅走低，並已明顯低於MLF利率，這為金融機構實現低成本融資提供有利條件，相應也減輕了MLF操作的壓力。截至8月13日，1年期股份行同業存單發行利率為2.68%，低於1年期MLF利率20基點以上。近期同業存單利率明顯低於MLF利率，說明「降息」的預期已經出現。到目前MLF操作利率已經17連平，LPR利率大概率的將會出現16連平，這種持續持平的態勢何時打破，仍然不明朗，仍需繼續觀察。（王長久）