今天美國雖然換了總統上場，但中美關係的撕裂仍未妥善修補，從貿易戰，到科技戰，再到金融戰，多維度持續醞釀。中概股上市公司也難獨善其身，被逼捲入兩國的交戰旋渦當中，正面臨前所未有的政策風險。

　以鬧得沸沸揚揚的滴滴事件為例，表面上是滴滴被內地網信辦宣判「違法違規收集個人信息」，但在中美交惡的大背景下，事件卻顯得耐人尋味。眾所周知，美國前總統特朗普是搞亂中概股的禍首，去年12月簽署《外國公司問責法案》，規定在美上市的中概股公司，如果連續3年沒有達到當地審計標準，便須從美國退市。此舉被指牽涉政治考量，利用金融手段打壓中國公司。特朗普過往也不時拿中國公司威脅美國信息安全和國家主權等做文章，作為理由向中國公司「開刀」。

　傳滴滴先斬後奏而被罰

　事實上，過去中國公司尤其科技公司之所以青睞在美上市，是由於美國投資者願意給予科技公司更高的估值，加上有助提升國際知名度，而且美國的上市門檻相對低、監管制度亦相對完善。不過，當美國似乎不再歡迎中國公司，也就有了現時中概股回流的說法。

　(滴滴被下架事件簿)

　「明知山有虎，偏向虎山行」，正當在美上市的平台龍頭，如阿里巴巴(9988)、京東(9618)、百度(9888)等紛紛回流，作為內地網約車平台龍頭的滴滴，掌握大量數據，卻逆回流之大潮，選擇赴美上市，而且時間點就在中共百年黨慶之前，此舉自然容易觸動內地監管部門的神經。市場對此也是眾說紛紜，有傳滴滴不理內地當局勸喻推遲美國上市計劃，先斬後奏;也有指是因為滴滴將用戶數據交給美國，但這一傳聞滴滴已否認。但即使滴滴沒有主動提交數據，大量數據仍有機會被外國政府利用。

　滴滴應用程式被下架後，滴滴在美國紐交所上市的第四天，股價最多急瀉25%，收挫19.6%報12.49美元，失守招股價14美元。

　監管風險升 中概股受累

　一石激起千層浪，本身已受反壟斷監管而大受打擊的平台新經濟股也被牽連，主要憂慮內地對科企加強監管，港股ATMX等受壓，科技指數六連跌累挫673點或8.1%。外圍美股中概股。如阿里巴巴、騰訊、百度、京東、微博等一併下跌，美股的中概股指數隔晚最多曾挫3.6%。

　值得留意的是，滴滴的監管恐怕不是個別事件，國務院昨日印發《關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，當中提到要加強監管中概股，做好應對中概股相關風險及突發情況，推動建立監管制度。

　科技股自去年11月開始受反壟斷陰霾籠罩，平台新經濟股首當其衝，股價紛紛從高位回落。阿里巴巴、騰訊(700)相繼被罰款後，市場對反壟斷監管憂慮逐漸舒緩，負面消息經歷大半年時間消化後，平台新經濟股的跌勢在今年第二季普遍喘定。

　不過，滴滴事件似乎成為加速「翻兜」中概股監管的導火線，若干在美上市的中概股同樣面臨網信辦的網絡安全審查，包括從事物流的「運滿滿」、「貨車幫」兩大平台，以及招聘企業「BOSS直聘」，兩間公司6月剛在美國上市。中概股的後續命運，較大機會繼續受監管因素困擾。

　平台股勿急於撈底

　(滴滴昨日股價表現)

　科技股後市有無運行，北水動向是重要指標。事實上，騰訊、美團(3690)、小米(1810)慘遭北水連日沽貨，截至昨日的過去5個交易日，北水淨沽騰訊134.6億元;淨沽美團40.6億元;淨沽小米15.7億元。

　(騰訊股價一年走勢圖)

　(阿里巴巴股價一年走勢圖)

　(美團股價一年走勢圖)

　(小米股價一年走勢圖)

　從技術走勢看，ATMX雖然跌勢大致喘穩，但均未擺脫弱勢格局，在監管風險急升下，投資者有機會借壞消息沽貨，預計中短線反彈乏力。其中，阿里、美團、小米股價均在近月低位徘徊;騰訊更失守600元關兼跌穿250天線，有機會向下考驗520元支持。

　科技指數成分股中，平台經濟股權重佔較大比例，其走勢也能反映行業整體表現。8000點大關被視為好淡分水嶺，也是4至5月的雙頂頸線位置，上月曾兩度收復，但無力企穩，後市宜守7400關口，即5月低位。相信近月有部分投資者眼見股份跌定，已撈底科技股，惟壞消息重現，建議持貨者適當減持，無貨者也應該避開為上，現階段不急於撈底。

　事實上，科技股近兩年累積升幅甚大，部分升幅更以倍計，加上隨着環球經濟復蘇，利率正常化料不利高估值股份，均限制科技股反彈動力，而監管動作也非一時三刻會結束，有關風險因素需時消化，科技股下半年難有太大期望，切勿因為美國10年期債息大幅回落而對高估值股份輕舉妄動。

　另外，值得一提的是，投資中概股時，關注高增長同時，政策風險因素不能忽視。即使是龍頭股，所面對的政策風險也是同等，阿里巴巴和滴滴就是典型例子，阿里巴巴創辦人馬雲因說錯話，失去了一個金融王國;滴滴因做錯事，成盤生意要下架。「謹言慎行」四個字，似乎應銘記中概股公司心中。(記者 志成)