中美貿易關係未來發展如何？上周中美進行經濟對話，傳達了不少重要信息。

　首先，去年新冠肺炎疫情對內地完成進口擴大目標產生了一定的影響，參考內地進口統計數據，中國自美國進口量完成目標的58%。若考慮兩年累計進度，根據2017年各月進口比例衡量月度所應達到的進口目標，截至今年4月底已完成目標的62%。擴大自美國進口主要有兩項特徵：一、在進口目標完成度上，農產品大於製成品，而製成品大於能源品。截至今年4月底，農產品進口已完成兩年總目標的50.4%，製成品和能源品則分別完成38.9%和23.5%。能源品進口完成度較低，並非受擴大進口的速度慢，而是與目標增加量遠遠較大有關。二、在完成進口目標的過程中，出現了「清單產品的替代效應」。清單產品在中國自美國進口額中，佔比從2017年的71%左右上升到2020年的74%左右。因存在替代性，增加了達標的難度。

　中美談判將持續

　其次，自去年初協定後，中國在擴大自美國進口的過程中出現了以下的變化：首先，中國進口美國農產品和能源品的比重有效提升，但進口美國製成品的比重仍處於下滑的趨勢。深層次看，中國自美國進口農產品雖快速增長，但並未明顯排擠其他國家的進口。去年疫情對中國製成品進口的影響較大，主要受累於航空器等運輸設備不足。與此同時，中國自美國進口能源的比重大幅上升，但因油價下行跌，導致總額上漲仍不足額。

　最後，參考目前宏觀大環境，今年要完成中美協議下的兩年進口目標，難度甚大。不過，若從2021年單年目標的執行角度而言，則較容易達標。始終兩年目標若要達標，每月增加清單產品的進口量肯定需要明顯提升。就算有如此需求，在目前環球疫情下，交通運輸配套能否無縫對接，亦屬疑問。而且，中國原油進口量在去年低油價環境下大幅增長後，未來增長能否維持，值得關注。故此，在盤算製成品範疇及能源品範疇面對的難處後，單純依靠農產品進口來達標，中美之間未來談判肯定將持續。(資深金融及投資銀行家 溫天納)