香港經貿商會會長 李秀恒

　美國總統拜登上任剛滿100日，已經連續推出數項龐大的支出計劃，一為1.9萬億美元新冠紓困計劃，對約九成美國人發放每人1400美元紓困金，以求刺激消費、重振經濟；二為2.3萬億美元的基礎設施計劃，創造數百萬個就業機會，以加強國家的競爭力；以及1.8萬億美元的美國家庭計劃，投資教育和孩童照護、給予低收入家庭優惠等。

　全球央行持續放水

　在疫情持續打擊經濟之下，全世界各大央行都在擴大貨幣政策量化寬鬆，以期支持經濟不致崩潰。然而全球央行的資產負債表卻導致資產泡沫化。以美國為例，2008年之前美聯儲的資產負債表一直保持在1萬億美元左右的負債，但過去13年通過不斷的量化寬鬆已增至8萬億，而之前承諾的「縮表」卻遲遲未能實現。

　與此同時，美國國債最近也突破了28萬億美元，而隨着拜登上台以來的數次龐大支出，即使美國政府有意以加稅方式彌平支出，但能否獲得國會支持仍未可知，預料國債亦將進一步攀升。且美元作為國際貨幣，相信未來對全球物價水平、經濟恢復都會造成一定的阻礙，所引發後果或輕或重，需要各國加以警惕。

　發債不如精準滴灌

　在經濟發展遇滯時，發債印鈔真的是唯一出路嗎？筆者認為不然。就以拜登的1.9萬億紓困計劃為例，諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯曼指出，這項計劃是因應緊急經濟情況的短期方案，大部分支出的刺激效應都將在一年之內減退。相對於美國「大水漫灌」式的失業救濟補貼，筆者認為，中國「精準滴灌」式的就業補貼，更符合中長期經濟結構健康發展的趨勢。

　李克強總理在3月11日的中外記者會上，指出今年要在「六穩」的基礎上確保「六保」目標，即保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉。尤其要做到前三保，就能穩住經濟基本盤，以帶動經濟內循環，進而推動外循環。

　保民生的核心，在於保就業及保市場主體，而保就業並非靠政府無差別的「派糖」救濟，而是靠保住市場主體來達成。在去年疫情影響下，中國堅持沒有採取量化寬鬆政策，僅撥款2萬億元人民幣，補貼受疫情打擊嚴重的行業及企業，精準扶持真正有需要的企業主體，尤其是中小企業。企業在國家的扶持之下，可以不必以裁員來維持經營，進而保住了就業。當疫情好轉且復工復市條件成熟，這些企業可以快速復蘇，為市場注入活力。

　若以更長遠的目光來看待保就業及保市場主體，其意義更為重大。中國當前居民消費佔GDP的比例只約40%，相對於美國的68%，內地消費市場仍有巨大的發展潛力，而隨着居民消費支出的增長，對民生服務需求亦會相應提高。而現階段保住的職位及企業為城鎮儲存了動力，日後將推動城鎮民生服務需求，從而在市場上創造更多的崗位，達成1100萬的新城鎮就業目標。