小米集團(1810)是必勝挺欣賞的內地品牌，我買過小米的空氣清新機、監控鏡頭、智能手機及電視機頂盒，對小米產品挺滿意的，原本我也考慮推介小米股票，但最近小米決定發展電動車，必勝覺得小米管理層下錯棋，後果可能會好嚴重，所以打消推介小米念頭。

　小米在2010年4月成立，只有11歲，以生產電子產品及智慧型家居產品起家，旗下有幾個子品牌，如MIJIA(米家)、Redmi(紅米)及POCO等，總部設在北京，員工2.2萬人。2018年7月，小米來香港上市，更成為首隻同股不同權上市的股份，上周五收市計市值逾6565億元。

　小米產品性價比高很超值，設計得好當然是其中一個成功因素，但其實最重要的成功因素，就是其擁有規模經濟效益的優勢。一言蔽之，就是薄利多銷以量取勝，產品勝在生產量夠大，在採購零件方面佔盡優勢。舉例說甲廠家訂購某電子零件，要十萬件，每件零件採購成本要5元，由於小米訂購電子零件數量龐大，可能動輒上億件起跳，同一件零件的採購平均價可能只要2元。

　產品毛利率不高

　另一方面，由於內地原有第一手機品牌華為，近年受美國政府連串打壓，其手機業務一蹶不振，小米正好漁翁得利擴大市場，加上小米近年亦大舉加強研發，更已成為繼蘋果、三星、華為之後，擁有自行研發手機晶片能力的手機公司，發展勢頭原本相當不錯。

　不過，小米本身仍有不少問題，其低價策略搶佔市場算是成功的，市場上一些手機品牌都已經支撐不住了，例如最近韓國LG集團就宣布今年內退出手機業務。但正由於走薄利多銷，故毛利並不高，小米在2020年共銷售了1.46億部手機，銷售收入達1522億元(人民幣，下同)，佔總收入的61.9%，但平均一部手機僅賺100元左右，毛利率15%左右，純利率只有8.27%，即做100元生意實際只賺到8元多而已！小米其總負債/股東資金比率達104.83%，即所有股東資金用來抵債都還不完債務。在一眾科技股中，小米負債水平略為高了一些，必勝認為小米未來幾年似乎更應該先努力，提高毛利率，鞏固自己的市場優勢，並減輕負債水平。

　斥資100億美元造車

　沒想到最近，突然爆出小米要進軍智能電動汽車業務的消息，宣布首期投資100億元，預計未來10年小米智能電動車投資額100億美元(約657億元人民幣)。近年電池技術進步，汽車產業正由汽油引擎邁向純電動，內地眾多車企希望乘這個潮流「彎道超車」，進一步搶佔全球市場。

　但必勝認為當前內地新能源汽車市場已過熱，太多以前沒有生產汽車的企業一窩蜂走去搞電動車，甚為不健康！雖然近年內地整體汽車業確有很大的進步，小米創辦人雷軍亦有投資電動車的經驗，但投資製造電動汽車的成本不輕，在製造電動車方面小米見不到有什麼特別優勢，加上電動車市場又過度競爭，需要投入龐大的資金才能脫穎而出，若寬鬆的信貸市場出現逆轉，屆時小米將面對極大的風險，隨時「彎道炒車」。（必勝）