早前部分外國品牌抵制新疆棉花，內地網民發起反抵制行動，標籤列明採用新疆棉的李寧(2331)成為網絡焦點，其股價近日持續向上;相反在內地經銷國際品牌NIKE的滔搏(6110)股價受壓。今次新疆棉花風波引發內地民眾擁護國產品牌，有國產品牌的波鞋炒至近5萬元(人民幣，下同)，帶挈一眾內地體育用品股近日持續造好。國產體育用品股這一輪升浪究竟可持續多久?

　撐新疆棉國產品牌跑出

　H&M去年10月宣布停用新疆棉的聲明近日被翻出來，內地掀起抵制潮。後來，Adidas、Nike、New Balance、Puma、Converse等多個國際運動品牌亦被翻出「拒用新疆棉」的聲明，遭內地網民抵制。

　另一邊廂，多個國產運動品牌因發表聲明稱「支持新疆棉花」而受到關注。其中，標籤列明採用新疆棉的李寧，其一款波鞋近日在網上購物平台被瘋炒至近5萬元，帶挈李寧股價近日持續造好，8日收升2%。相反，在內地經銷NIKE的滔搏近日股價繼續尋底，昨日微跌0.17%。

　國際品牌經銷商滔搏中槍

　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍指出，今次內地體育用品股的上漲受政治問題影響，而國際品牌及其經銷商紛紛被內地網民聲討，作為國際運動品牌Nike的主要合作經銷方，市值686億元的滔搏於上月25日股價最多跌14.9%。不過，她相信滔搏不會因為該事件而放棄內地市場，因為內地消費市場很大，而且目前雙循環下消費和服務業的復蘇速度加快。另一方面，內地品牌有短期的炒作空間。

　熊麗萍認為，由於美債息抽升，加上板塊輪動效應，長線而言，預料資金會從新經濟股流入傳統消費股。其中，兩大體育用品龍頭之一的安踏(2020)，可在120元(港元，下同)至125元買入，目標價位為140至150元，止蝕價100元;李寧的市盈率比安踏高，且品牌在內地有一定地位，可在50元以下買入。

　李寧銷售增長跑贏同業

　正榮金融業務部副總裁郭家耀亦指，安踏和李寧股價受事件驅動提升，消費者的購買潛力從國際品牌湧入內地體育用品，再加上內地雙循環的背景下，股價上漲迅猛;但相信一段時間過後，市場情緒會逐漸平復，股價會出現技術性回調。但長期來看，加上市場對奧運的憧憬，仍然看好安踏體育和李寧。

　回顧過去一年，李寧及安踏股價分別累漲150.34%及153.04%。隨着疫情逐步受控，奧運的即將到來讓大眾對運動參與度提高，加上政府的政策支援及體育用品公司在產品、品牌及線上管道的策略提升，市場對體育用品行業未來的銷售潛力抱正面態度。

　資料顯示，李寧去年盈利16.98億元(人民幣，下同)，按年升13.29%，若扣除上年同期一次性與經營無關的損益，權益持有人應佔淨溢利上升約34.2%，淨利率由9.1%提高至11.7%。摩根大通指出，李寧去年下半年表現強勁，維持對公司搶佔市場份額能力和效率改善的信心。該行指出，李寧銷售增長指引跑贏行業，相信受惠毛利率擴張120至130個基點，有助支撐淨利潤率擴張等。同時，今年1月至3月中，李寧線下零售去化表現按年升70%，而線上銷售維持強勁，認為受惠過去三年品牌資產提升，公司有望再次跑贏同業。該行上調李寧2021至22年盈利預測11%至13%，目標價由66元(港元，下同)升至68元，重申其行業首選，評級「增持」。

　安踏獨家推冬奧服裝

　至於安踏去年賺51.62億元(人民幣，下同)，按年跌3.4%。期內，營業額355.1億元，按年升4.7%。毛利為206.5億元，按年增10.7%;經營溢利91.5億元，按年升5.3%;整體毛利率按年增3.2個百分點至58.2%，每股盈利191.92分。

　對比2019年，安踏品牌年初至今取得高單位數增幅，而Fila品牌增幅更高達50%。集團預期在未來3年，Fila品牌銷售增長約為25%至30%，主要由於電商滲透率仍然偏低，只有約20%，加上Fila Kids和Fila Fusion主打家庭客，均有較大增長空間。此外，安踏是東京奧運及北京冬奧的官方體育服裝供應商，賽事對品牌帶來良好的宣傳作用，加上安踏獲獨家推出冬奧國旗款服裝，料可吸引喜歡「國潮」的年輕人購買，對提升集團銷售有利。

　大和認為，安踏去年純利跌3.4%，符合該行預期。考慮近期股價回調，上調其投資評級，由「跑贏大市」升至「買入」，目標價則由136.8元(港元，下同)微降至135元，此相當預測今年市盈率40倍，建議投資者趁低吸納;考慮長期市佔擴張潛力。(記者 周健鑫)