易憲容

　2020年主宰全球投資市場主要有兩件大事。一件是新冠疫情爆發及在全球各國蔓延並貫穿全年。疫情爆發之後，各國閉關鎖國，供應鏈斷裂，需求萎縮，相應的服務型和周期型企業及行業的股價暴跌，風險性資產被全面拋棄，網絡科技等數字經濟企業的股價上漲，黃金價格持續飆升。另一件是美國總統大選及現任美國總統特朗普，其不確定性也成了2020年投資市場的最大風險源。

　投資者充滿期待

　但最近這種局勢已經發生了較大的變化。美國總統大選塵埃落定，特朗普競選失敗，拜登勝利，意味着從2021年開始美國新政府上任，美國總統對投資市場的確定性全面減弱。對此，美國股市的反應就十分明顯。今年11月份以來，道瓊斯工業平均指數從26143點上升到30116點，上漲的幅度達15%；納斯達克綜合指數11590點上漲到12236點，上漲幅度達5.6%；標準普爾500指數由3310點上漲到3645點，上漲幅度達10%。11月份美國股市全面向好，這其中有新冠病毒疫苗研發成功的因素，但更主要是對2021年美國新政府上任投下了信任一票。

　還有，美國總統大選過後，美國輝瑞（Pfizer）與德國生技公司BioNTech共同研發團隊發布新臨床資料，宣布研發的疫苗保護效用度高達90%，接莫德納（Moderna）也宣布其疫苗保護效用高於輝瑞的90%，可達94.5%，而且Moderna的疫苗保存更為便利。接著英國牛津大學也宣布與阿斯特捷利康（AstraZeneca）也傳出好消息，中國也宣布科興生物、國藥集團、國藥中生、智飛生物及康希諾5款疫苗進入3期實驗；輝瑞已經向美國食品藥品監督管理局（FDA）申請緊急使用授權，並在11月27日開始付運分發到美國各地。

　新冠疫苗影響投資市場

　就2021年的經濟形勢來說，我們最為關心主要事件應該是，持續封城的影響及其對各個經濟體造成的經濟損失；公共衛生危機期間實施的經濟刺激政策的規模及構思；有效疫苗的研發和分發全球所需的時間等。因為，就目前經濟形勢來說，加拿大、德國、法國、意大利、英國等主要經濟體均已重新實施全國性封鎖政策，美國每日感染病例創新高，而這種情況要到2021年有效新冠病毒疫苗全面投放才會好轉。不過，就目前的形勢來說，已經看到一縷曙光。所以，有效疫苗的研發和分發全球所需的時間成了2021年全球投資市場最為重要的大事。

　可以說，如果2021年新冠病毒疫情得以遏制，與2008年全球金融危機後乏力且低迷的復蘇相比，會強勁得多。因為，10年前金融危機之後，企業及家庭需要透過集資或去槓桿化修復資產負債表，因此無法利用低利率擴大信貸和支出。當前企業及家庭的情況則沒有這些問題。相反，各國的央行貨幣當局，則採取許多非常規的手段鼓勵企業及家庭借貸，當前大多數經濟體的貨幣及信貸都錄得了持續強勁增長，而且這種情況還會繼續。所以，在全球實體經濟復蘇前，無論是股市還是樓市，投資市場就已經蠢蠢欲動，及已經活躍頻繁。

　避險資產轉向風險資產

　比如，就在輝瑞疫苗傳出佳音的這一天，美國道瓊斯指數一度上漲1600點，曾受疫情嚴重困擾的企業或順周期性行業的股票價格全面大漲，如航空、酒店、旅遊、銀行等行業，資本市場開始憧憬新冠病毒疫情遏制後這些企業及行業的全面復蘇，而在疫情期間其股價一直快速上漲的數字經濟股票價格則出現重挫，像是ZOOM、PELOTON都大跌超過20%。也許疫苗不可能解決所有的問題，但是一旦新冠疫苗有解，那麼它將一定會對2021年的投資市場帶來前所未有的巨大變化，給投資者帶來無限的投資機會。

　也就是說，無論是新冠病毒疫情得到全面遏制，還是美國新政府上任，讓全球投資市場的風險全面降低，投資者已經開始從避險資產轉向風險資產，傳統行業、順周期性企業、大宗商品、新興市場貨幣等都將面臨著一波上升浪潮，投資者就得靠智慧來把握這次機會，成為真正的投資弄潮者。