農產品期貨明年趨升

　全球新冠肺炎肆虐下，各國生產力都因防疫安排而下降，經濟不景氣但物價卻不跌反升，11月糧食價格指數平均達105點，較10月升高3.9%，也比去年同期上漲6.5%，創出6年新高。各類農產品包括玉米、大豆及小麥等價格持續攀升。分析指，美元走弱下，加上市場憧憬明年經濟復蘇，將帶動明年商品及農產品價格繼續造好

　聯合國糧農組織指出，11月糧價指數創2014年12月以來高位，月度增幅更是2012年7月以來最高。其中，價格漲幅最大的是植物油，指數躍升14.5%，主因是棕櫚油庫存偏低。穀物價格指數則較10月上升2.5%，並較去年同期大漲近20%。此外，11月小麥出口價格也上漲，因為阿根廷的收成量料減。11月玉米出口價格同樣攀升，原因除了美國和烏克蘭產量看跌，中國也大舉採購。

　美元貶值利好農產品出口

　不過，隨着各國糧食供應大國的天氣好轉，上周五芝加哥農產品期貨價格略為回落。其中，因對澳洲和加拿大小麥豐收的預期，減緩了對全球供應趨緊的擔憂，小麥期貨跌逾1%。另外，玉米和大豆期貨下跌，由於市場對巴西北部和中部降雨有利的預測，暫時紓緩了市場對阿根廷和巴西南部乾燥天氣的擔憂，1月大豆上周五跌5.25美仙，報1163美仙;12月小麥跌5.25美仙，報566.5美仙;12月玉米跌5.5美仙，報417美仙。

　艾德證券期貨投資策略總監文錦輝表示，近日農產品價格持續攀升，主要是因為美元下跌有利農產品等出口，因此不僅農產品價格，甚至商品價格也會趨升。第二，由於今年南美洲降雨量偏低，意味着南美洲的農產品供應有細少的缺口，惟11月中開始南美洲有降雨，因此去到11月中旬農產品價格開始回落。其次，在中美貿易協議下，中國持續從美國輸入大豆等農產品，令全球農產品價格居高不下。

　文錦輝續稱，由於中國內地今年走出了非洲豬瘟的困境，並開始重建生豬存欄量，刺激對農作物的需求。國家商務部數據顯示，10月份生豬飼料產量比去年同期增長64%，豬飼料需求也助推了玉米價格的水漲船高。他認為，明年2、3月新的種植面積出爐後，才能預計到農產品收成等。若然明年農產品種植面積擴大時，供應增加，屆時價格也會回落。

　文錦輝認為，從美元走勢來看，明年基本上整個商品市場價格都會因為美元下跌而被看好。他表示，小麥價格近日回落，可能因俄羅斯供應多了，最近俄羅斯宣布出口小麥，從而增加全球的小麥供應，小麥的價格也得以回落。由於玉米、大豆及小麥等價格已累升了不少，臨近年底調整屬正常。如果明年美元持續下跌時，這些農產品價格料仍然趨升。

　看好小麥及大豆

　蜂投財富資產管理董事總經理史理生表示，農產品價格上升其中一個原因，是中美貿易協議下，內地需要持續向美國大量輸入大豆等。再且，以中國這麼大的農產品入口大國兼消耗國，中國恐防中美脫鉤，需要有充足的糧食儲備，相信這會是其中一個原因。另一方面，是天氣反常因素，加上憧憬通脹重臨，美元下跌也是其中一因素，這些均有利於商品價格上升。

　就多種不同的農產品走勢，文錦輝表示，看好小麥及大豆。他指小麥受惠於外國對麵粉的需求大，作為原材料的小麥也趨升。大豆則受惠於內地對大豆需求龐大，加上中美貿易協議下，內地持續從美國輸入大豆，價格易升難跌。

　文錦輝預計，明年小麥價格有機會上升到650至680美仙，大豆價格有機會升到1200美仙至1280美仙的位置。棉花價格亦會造好，料明年上升趨勢持續。他說：「若然看好農產品走勢，不要吼某價位來買入，只要你看好時，你心理上能夠承擔時就可入市。」

　史理生亦指，比較看好小麥和大豆，美元跌勢有利農產品價格。此外，即使拜登順利上台成為美國新總統，都看不到中美關係會有大幅度改善。加上市場預期在拜登上場後疫情會好快消除，經濟可望好轉，增加全球對農產品的需求。他預料，大豆短期內會呈強勢，而小麥現已向上突破。

　憧憬經濟復蘇 帶動農產品需求

　此外，文錦輝稱，疫苗進展順利，市場憧憬經濟復蘇，基本上大部分物品的價格都會上升，連帶商品價格、農產品也會因需求增加而價格上漲。事實上，糖、銅價早已偷步炒上，現時銅價已重返到疫情前高位，糖價也累升了大半年，未來商品價格難再回落。他預期，2021年大宗商品、農產品價格將迎來一波比較大的向上行情。

　「2008年金融海嘯後即迎來商品牛市，但今次疫情期間，QE政策比2008年更寬鬆，再加上財政政策來刺激基建項目上馬，未來資源價格料會炒上。」文錦輝說。

　文錦輝又稱，如果明年首季農產品價格和商品價格繼續上升，將意味經濟復蘇象湧現，農產品及商品價格可望踏上上升軌道。相反，若明年第一季農產品及商品價格掉頭回落或無法上升，經濟復蘇憧憬或成泡影，全球經濟可能走下坡。(記者 林德芬)