重陽節長假期告一段落，轉瞬間距離美國總統大選日不足一星期。10月初時筆者曾寫下其他「十月驚奇」的可能性，但隨着大選進入倒數階段，相信美國總統特朗普染上新冠肺炎疫情應該是唯一的驚奇。到底這個驚奇有否改變選民想法？且看看民調。不同民調的結果均顯示，民主黨總統候選人拜登的支持度大幅拋離特朗普約9個百分點。雖然在重要的「風向標州」俄亥俄州特朗普稍微領先，但在重要搖擺州如亞利桑那州、密歇根州仍然落後。特朗普要翻盤相信非常困難，形勢比四年前更為不利。

　美元貶值趨勢難逆轉

　雖然在特朗普染疫後並未有其他驚奇的消息令市場震蕩，但刺激經濟方案來來回回還是未有定案，市場仍然處於比較避險狀態，10年期國債孳息率上周升至4個月高位至86個基點。債券市場一級美元債的發行自黃金周後兩周明顯增多，相信一些發行人急忙趕在美國大選前完成發債，以免夜長夢多。但臨近大選的最後一周發行回落，平均每天只有一至兩單。二級投資級別美元債市場方面仍然比較淡靜，交投聚焦在一些波動性比較低的名字，買賣兩方都有，但一般來說信用利差擴闊，比上月平均闊5至10基點。

　市場屏息靜氣等待大選結果，有說特朗普勝出將有利減稅，拜登跑出將可緩解地緣政治風險，但須留意若拜登勝出，特朗普可能不會坦然承認結果，或會引發數周的震蕩，建議投資者不宜太早掉以輕心。總的來說，無論勝出者是誰，美元中期還是看淡，疫情延而未決，刺激經濟措施實行在所難免，美國政府負債在9月底已達3.13萬億美元，短至中期內難以解決這結構性問題，美元貶值趨勢仍難以逆轉。

　本周策略

　上周美匯指數走勢一度偏軟，最低曾下跌見92.47，其後反彈至93.12，周一收報93.04水平。上周有消息指美國民主共和兩黨接近達成一項大規模支援經濟方案，市場避險情緒降溫，資金流出美元，帶動美匯指數跌穿93水平，並跌至上月初以來最低，報92.47水平。不過，抗疫紓困方案最終無進展，加上歐洲疫情捲土重來，美國疫情亦見失控，令股市下挫，資金又重投美元懷抱，美匯指數重回93以上水平。目前市場主要仍受避險情緒帶動走勢，全球疫情持續反彈，以及美國大選迫近，環球不明朗因素仍高，投資者仍然審慎，預期美匯指數維持92.20至94.20水平反覆上落。

　除美國大選外，本周開始亦有多間主要央行進行議息會議，分別是10月28日有加拿大，10月29日有日本和歐洲；而11月3日則有澳洲及11月5日有英國。市場預期歐洲央行將維持利率及貨幣政策不變。但歐洲疫情再度大爆發，將影響經濟復蘇步伐，或會考慮再加碼量寬，預期歐元走勢會受壓，技術上，歐元兌美元上方阻力在1.1880水平，而下方支持位則在1.1700水平。

　此外，歐盟和英國的貿易談判始終未有進展，雙方指要為硬脫歐作出準備，不過市場仍期望雙方在限期前會達成協議，英鎊走勢不跌，並在1.30水平靠穩，暫時宜稍作觀望，英鎊兌美元估計在1.29至1.31水平反覆波動。正如上文所述，市場仍充滿不確定性，因此預期避險情緒仍支撐日圓，匯價將會靠穩。技術上，現時美元兌日圓上方阻力位為105.80，下方支持位預料為104.00，不過，美元兌日圓仍受制於104支持位，下破機會不大。（招商永隆銀行司庫  蕭啟洪）