作者：王長久
10月20日，央行發布10月貸款市場報價利率(LPR)，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。此前LPR已連續五個月持穩。這是貨幣政策堅持穩健基調的表現。
繼續防範大水漫灌
市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期，9月20日以來，掛鈎1年期LPR的利率互換（IRS）未現下行，而是在高於現值5個基點上下微幅波動；10月15日央行公布的1年期MLF招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發生變化。可以看到，自去年9月以來，1年期LPR報價與MLF招標利率一直保持同步調整。
5月以來，LPR報價已連續六個月保持不動，根本原因在於這段時間國內疫情得到有效控制，宏觀經濟「V型反轉」，以降息降準為代表的總量寬鬆不再加碼，貨幣政策更加注重在穩增長與防風險之間把握平衡。為打擊金融空轉套利，防範大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業存單發行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續上行，「緊貨幣」過程不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定製約。
短期內仍難降息降準
今年前四個月央行因經濟形勢變化特別是疫情衝擊，前瞻性引導公開市場操作中標利率、MLF中標利率下行30個基點，帶動一年期LPR也同步下行，並推動貸款利率明顯下行。近幾個月來隨着疫情得到有效控制，國內經濟復甦態勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經濟基本面總體匹配。所以，在宏觀經濟持續向好、供需兩側修復良好的情況下，央行將繼續施行常態化貨幣政策，鬆緊適度。貨幣政策將以穩為主，不會過於收緊，在流動性方面會根據需求給予足量支持，年內乃至明年上半年MLF利率或將保持不變。另外，央行會優先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，而非實施全面降準，因而短期內實施降準的可能性下降。
業內預計，10月LPR報價未做下調，但四季度企業貸款利率仍將保持下行趨勢。為完成今年金融向實體經濟讓利1.5萬億的目標，四季度企業一般貸款利率還需保持10個基點左右的下行勢頭。
