【香港商报网讯】國家統計局昨日發布的工業企業財務數據顯示，2019年11月份，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長5.4%，增速由負轉正(10月份為下降9.9%)。1-11月份累計利潤同比下降2.1%，降幅比1-10月份收窄0.8個百分點。受訪專家認為，11月工業企業利潤增速轉正的主要原因是量價回升。但未來中國經濟下行壓力仍然較大，受市場需求、工業品價格等多重因素影響，工業企業利潤的波動性和不確定性依然存在。香港商報記者 朱輝豪

　　量價回升是主因

　　對11月份工業企業利潤增速由負轉正的主要原因的分析，國家統計局工業司高級統計師朱虹解讀稱，一是工業生產和銷售增長明顯加快。11月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，增速比10月份加快1.5個百分點;工業企業營業收入同比增長5.3%，增速比10月份加快3.8個百分點。企業生產規模擴張帶來了盈利增加。二是工業品出廠價格降幅收窄。初步測算，11月份工業品價格變動影響全部規模以上工業企業利潤增速比10月份回升4.0個百分點。

　　新時代證券股份有限公司首席經濟學家潘向東在接受本報記者採訪時表示，11月工業企業利潤增速轉正的主要原因是量價回升。一方面是受低基數、環保限產力度減弱、基建和建築安裝工程投資及出口交貨值增速改善等因素影響，11月工業增加值同比增速從4.7%大幅上升至6.2%;另一方面，在低基數的影響下，PPI同比降幅收窄至1.4%。

　　民企盈利明顯改善

　　數據顯示，1-11月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額同比下降11.2%;股份制企業實現利潤總額下降1.6%;外商及港澳台商投資企業實現利潤總額下降3.3%;私營企業實現利潤總額增長6.5%。

　　朱虹提供的數據顯示，11月份，私營企業和小型企業利潤同比分別增長14.7%和8.6%，增速比10月份分別加快9.9和5.6個百分點。11月份，國有控股企業利潤同比增長0.6%，扭轉了今年下半年以來持續下滑的趨勢;外商及港澳台商投資企業利潤同比增長3.5%，10月份為下降2.0%。

　　分析人士指出，今年以來，中國出台了一系列支持民營企業發展的策略，包括在減稅降費、清欠民營企業賬款方面採取了行動，使得民營企業的盈利情況有了明顯的改善。

　　數據還顯示，1-11月份，採礦業實現利潤總額同比增長1.0%;製造業實現利潤總額下降4.1%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額增長17.7%。1-11月份，在41個工業大類行業中，28個行業利潤總額同比增加，13個行業減少。光大證券固收研究團隊點評稱，1-11月工業企業利潤累計同比仍處於負值，主要原因是今年經濟總體偏弱，企業整體盈利不佳。

　　利潤增速或逐漸改善

　　數據顯示，11月末，規模以上工業企業每百元資產實現的營業收入為90.7元，同比減少1.5元;人均營業收入為138.8萬元，同比增加10.6萬元;產成品存貨周轉天數為17.3天，同比減少0.2天;應收票據及應收賬款平均回收期為55.7天，同比增加1.8天。

　　「在去庫存初期，利潤增速隨庫存加速下滑，而到了去庫存後期，利潤增速不再顯著下滑，反而呈現企穩甚至反彈的趨勢。原因可能在於，一方面，利潤增速領先庫存變化，可能說明利潤增速是外生的，取決於需求。」潘向東說，另一方面，庫存對價格有影響，利潤增速又有一定內生性。需求下滑，去庫存初期，廠商可能會大幅調低價格，到了去庫存末期，價格受到支撐。未來補庫存周期可能開啟，利潤增速可能會逐漸改善。

　　西南證券宏觀固收團隊負責人楊業偉認為，金融條件不會明顯收緊，房地產處於緩慢而漫長的補庫階段，依然將保持韌性。而穩增長政策發力下，基建將保持回升，內需將逐步企穩回暖。而全球經濟保持平穩，疊加中美貿易摩擦緩和，外需也將出現修復。需求企穩，疊加庫存保持低位，將帶動工業品價格回升。「量價回升推動企業盈利繼續改善。」

　　不過，朱虹指出，儘管11月份工業企業利潤增速由負轉正，但也要看到，目前經濟下行壓力仍然較大，受市場需求、工業品價格等多重因素影響，工業企業利潤的波動性和不確定性依然存在。