受惠淨息差上漲和資產質素改善，四大國有銀行去年業績穩中見增，按年純利增速介乎4%至5%，符合市場預期，派息也基本隨業績同步上升，股息率介乎4.6厘至5.4厘。但受新規出台影響，各家銀行理財收入均有所下滑，個人住房貸款增速繼續回落。今年內地經濟增速將輕微放緩，四大行坦承，淨息差將面臨壓力，惟資產質素能抵抗挑戰和繼續改善。

　　香港商報記者 木子

　　四大國有商業銀行剛剛派發2018年的成績單，去年利潤共計約9352億元(人民幣，下同)，較2017年增長4.4%，按照一年365天計算，四大行去年平均日賺26億元。其中有「宇宙第一大行」之稱的工行(1398)日賺8.16億元，賺錢能力依然領先其他銀行。建行(939)、農行(1288)和中行(3988)，則分別日賺6.98億元、5.56億元和4.93億元。

　　工行派息總額超騰訊利潤

　　論純利增幅，則以建行稱冠。建行2018年淨利潤2546.55億元，同比增長5.11%，成為四大行中利潤增幅最高的銀行。農行則首次突破2000億元關口，實現淨利潤2027.83億元，同比增長5.09%。中行去年淨利潤1800.86億元，同比增4.45%。工行去年淨利潤2976.76億元，同比增4.06%，增幅反而是四大行中最末的。

　　業績穩增，四大行繼續維持穩定的派息政策，擬分紅總額加起來達到2779億元。其中，大笨象工行規模大，派息總額也最多，達到893億元，已超過阿里巴巴和騰訊(700)全年利潤，比阿里利潤高出近200億元，比騰訊則高出106億元。

　　不過，總額大不代表每股派得多，回報好不好，還要看派息比率和股息率。農行因為去年定向增發A股，股份稀釋，導致每股派息下降，比2017年減少2.5%至0.1739元，但派息比率仍維持在三成左右。其餘三間銀行的派息都跟隨盈利同步上升，其中又以中行的股息率比率最高，達到5.4厘，工行則最低，為4.6厘。另外，建行增幅最大，每股派0.306元，較2017年增加5.2%。

　　淨息差普遍上升

　　息差仍然是四大銀行的主要收入來源，佔到營業收入的逾七成。四大行去年利息收入總計18962.62億元，佔總營業收入的74.68%。其中，工行利息淨收入5725.18億元，同比增長9.7%，佔總營收的73.98%。而非利息收入則下滑1.5%。農行利息淨收入4777.6億元，同比增長8.1%，佔總營收的79.81%。中行利息淨收入3597.06億元，同比增長6.29%，佔總營收的71.36%。建行利息淨收入4862.78億元，同比增長7.48%，佔總營收的73.8%。

　　去年內銀淨息差普遍上升，利息收入繼續支持純利增長。其中，中行淨息差最低，為1.9%，增長0.06個百分點；其餘三家的淨息差都有2.3%以上，建行2.31%，同比增長0.1個百分點，增長最多；工行2.3%，同比增長0.08個百分點；農行淨息差則為2.33%，同比增長0.05個百分點。

　　不過，踏入2019年，市場流動性較為充裕，貸款需求放緩，加上利率市場化的推進，資本市場向好，銀行間存款競爭可能會加劇，今年銀行可能要面對行業性淨息差收窄的挑戰。四大行均表示，會努力控制負債成本，優化產品結構，應對可能出現的風險。

　　四大行不良率皆下降

　　四大行的巨額盈利和其龐大的資產規模息息相關，去年更是集體運用優先股、二級資本債、定向增發等多種工具密集「補血」。截至2018年年末，四大行資產規模均已達到20萬億元以上，當中建行的資本充足情況在四大行中最高，資本充足率17.19%、一級資本充足率14.42%、核心一級資本充足率13.83%，全部領先同業。

　　工行、農行、中行去年資本充足率則分別為15.39%、15.12%、14.97%；一級資本充足率分別為13.45%、12.13%、12.27%；核心一級資本充足率則分別為12.98%、11.55%、11.41%。

　　對於市場關注的資產品質問題，四大行都交出了不錯的成績單。去年集體改善資產質素，不良貸款率普遍下降、撥備覆蓋率顯著上升。其中農行最努力，撥備覆蓋率大增43.81個百分點，達至252.18%，為四大行中最高，不良貸款率也下降最多，跌了0.22個百分點至1.59%，但仍是四大行中表現最高的。中行、建行和工行的不良貸款率分別為1.42%，1.46%和1.52%，全部都下降了0.03個百分點。

　　理財子公司相繼獲批

　　今年雖然經濟有下行壓力持續，但四大行仍認為資產質素可控，甚至可以進一步改善，繼續穩中向好。農行、工行、中行還公布了今年的資本補充計劃。其中，農行計劃發行不超過1200億元減記型無固定期限資本債券；中行將發行700億元減記型合格二級資本工具、400億元減記型無固定期限資本債券；工行計劃發行800億元永續債。

　　去年資管新規落地，銀行理財規模逐見萎縮，相關收入受到明顯影響。建行去年理財產品業務收入同比大跌44.55%至111.13億元。農行去年非保本預期收益型產品餘額也較2017年大幅下滑了35.78%，至8791.23億元。工行去年底，非保本理財規模為2.58萬億元，較2017年底下降3.4%。中行去年手續費及佣金淨收入也同比下降1.67%至872.08億元。目前，四大行理財子公司已相繼獲批，管理層均表示會盡快開業，會盡量適應監管環境，提高效益。

　　個人住房貸款增速放緩

　　房地產也是另一個調控板塊，去年個人住房貸款增速繼續回落，四大行均降至20%以下。建行、農行和工行的按年房貸增幅，分別回落至12.83%，16.8%和16.5%。2017年工行和農行的增速在20%以上，建行、中行則同為17.5%；2016年四大行的增幅均在30%左右。

　　相信嚴控信貸仍將是今年房地產調控的重要內容，尤其是帶有投資、投機性貸款，房地產金融是防範風險的重點領域。中行未有公布去年具體的房貸數據，但表示會繼續執行差異化的個人住房貸款政策，穩步投放個人貸款。

　　另一方面，受金融科技影響，四大行去年減員2.5萬人，與2017年相若，其中農行裁員最多，裁減了約1.36萬人，目前仍有47.37萬人；建行在去年底也減員6650人，仍有員工3.46萬人；工行則裁員3752人，現有44.93萬人；中行減得最少，去年只少了1014人，還有31.01萬人。 (系列報道之四)

　　【拆局解碼】派息率高見5厘　食息一族可吼

　　四大國有銀行去年成績及格，股價應聲上漲。大行普遍認為，內地經濟增長率或會輕微下降，當局有機會放水救市，有利內銀股。預計四大行業績持續向穩，派息仍會吸引，建議分散吸納。此外，資料顯示內銀派息普遍見5厘，食息一族可低吼。

　　證看好中行(3988)，並指市場低估了該行的營運實力，預計中行今年下半年可能會跑贏同業，重申「買入」評級及目標價4.3元。摩通也認為，中行淨息差擴闊，表現勝同業，資產質素及撥備覆蓋率都有所改善，雖然費用收入仍欠佳，但已在市場預期中，維持「增持」評級，目標價4.4元。

　　至於一直備受市場關注的建行(939)，大摩認為，其手續費收入增長加快，資本充足率持續改善，派息率則保持穩定，但受資產轉移至免稅政府債券影響，淨息差壓力較預期中大，仍給予「增持」評級，目標價9.3元。花旗亦認為，建行不良貸款率及資本充足率表現甚佳，給予「買入」評級，目標價8元。

　　花旗同時看好工行(1398)，指去年第四季撥備前盈利增長強勁，維持「買入」評級，目標價6.55元。

　　野村則較偏好農行(1288)，指其去年淨息差符預期，手續費收入升幅跑贏其他大行，但仍然只佔營收的13%，佔比仍是四大行中最少。該行估計農行派息政策不變，予目標價5.05元，維持「買入」評級。 木子