科创板目前为止最大的惊喜，或者说外界最为期待的公司之一传音控股，终于在上周五提交了招股书，这家被称为“非洲之王”的手机厂商揭开了神秘的面纱。

　　这是一家在非洲深耕数十年的前波导手机团队，学习波导手机的低价、渠道策略和OPPO手机的产品创新，终于拿下了非洲市场的半壁江山，成为非洲大陆上最知名的中国品牌之一。

　　招股书资料显示，2018 年传音手机出货量 1.24 亿部，根据 IDC 统计全球市场占有率达 7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四； 非洲市场占有率高达 48.71%，排名第一；印度市场占有率达 6.72%，排名第四。

　　围绕着手机业务的优势地位，传音控股逐步发展出多元化的业务，包括数码配件品牌 Oraimo、家电品牌 Syinix、售后品牌 Carlcare。Syinix 旗下的家电产品囊括智能电视、空调、冰箱、洗衣机等等。

　　一台手机挣5块钱，连续三年净利下滑

　　传音控股旗下主要有三款手机，主打不同的人群：

　　第一款也是最早在2006年发布的主品牌Tecno手机，是定位于新兴市场正在兴起的中产阶级消费群体的中高端手机；第二款是2007年推出的大众品牌手机itel 手机，目标消费者定位于新兴市场的广大基层消费者以及价值导向型用户；第三款是2012年推出的智能手机Infinix 品牌，通过快速融合 前沿科技和时尚设计，Infinix 为年轻消费者提供时尚智能的生活体验。

　　传音控股在非洲大陆起家靠的是功能性手机，相当于中国市场2010年以前的非智能手机，这个和非洲地区的经济水平是息息相关的，直到今天为止，功能手机依然在传音营收结构中占有大比例。

　　招股书资料显示，2018年传音控股功能手机销量9021.81万股，相比于2017年的销量略有下降；智能手机销量3406.56万台，相比较于2017年有较大幅度的上涨。

　　招股书资料显示，2018年传音控股营业收入226.46亿元，相比于2017年的200.43亿增长13%。其中2018年智能手机销售收入15.48亿元，占比为69.81%；而功能性手机的营业收入为5.95亿元，占营业收入的比重为26.84%。

　　从营业收入结构上看，智能手机以接近三分之一的销量取得3倍与功能手机的重要原因是客单价超高。2018年智能手机的2018年平均售价为454.38元、而功能手机的平均售价为65.95元。

　　营业收入的大幅度增长没有带来净利润的相应增长。招股书资料显示，2018年传音控股实现净利润6.63亿元，相比于2017年的6.77亿元略有下降，相比于2016年的8.63亿元则出现了较大幅度的下降。

　　这不仅意味着传音控股的净利润已经连续3年出现下滑，还意味着单部手机的净利润出现大幅度下滑。

　　根据招股书提供的净利润/销量数据计算，2016年传音控股每部手机尚能净挣11.42元，2018年则锐减至5.35元，盈利能力大幅下降。

　　2018年计提质保费4.55亿元，研发投入比3.14%

　　手机低售价与质量并没有直接关联，但是传音控股在非洲的低价策略，伴随着高额的售后质保费计提。

　　根据招股书资料显示，2016年、2017年和2018年，传音控股的售后质保费分别为2.28亿元、4.17亿元和4.55亿元，伴随着营业收入的增长而稳步增长。

　　换言之，结合传音控股2016年、2017年和2018年的手机销量7557.05万台、1.27万台和1.24万台计算，这三年每台手机的质保费分别为3元、3.28元和3.67元，呈现逐年增长的趋势。

　　与售后质保费逐年增长不同的是，传音控股的研发投入比却没有出现明显的增长甚至有下降的趋势。

　　根据招股书资料显示，2016年、2017年、2018年，公司的研发费用分别为3.85亿元、5.98亿元和7.12亿元，占营收的比例分别为3.31%、2.99%和3.14%。

　　与研发投入比有下降趋势相反的是，公司计提的专利使用费占比逐年提升。2016年、2017年、2018年，公司的专利使用费分别为1.53亿元、3.17亿元和5.01亿元，占营收的比例分别为1.31%、1.58%和2.21%。