港股早前在29000點區域出現頗大的阻力，昨天正式突破，升397點，收報29409點。3月8日恒指先行調整至28200點左右，似乎沒有補回28500至28800點之裂口，便突破29000點關口，猶如跳高運動員決心爭取最佳成績，先行屈膝才嘗試更高點。同樣，內地A股亦似乎先行調整才再次發力。若日後港股要再創新高，先作出健康調整才反彈，這樣反彈的力度才會更大。

　　3月份為企業公布盈利高峰期，業績與盈利影響股市的走勢。畢竟大市由1月初連升兩個半月，業績稍遜的公司立即給投資者拋售，有些股價更急跌10%或以上，優質的公司則被拋售後開始反彈。樂觀派認為股市步伐領先，往往走在實體經濟之前，股價會先作出反彈，這意味最差劣的時間已過，未來的業績將可改善，有利股價走勢企穩。至於業績優於預期，股價表現當然更佳!由於去年內地經濟受貿易戰影響，若業績遜於預期而管理層提出新政策的話，股價因業績差普遍先行反映此情況及下跌，一段日子後，股價找到底位支持後才作出反彈!

　　環球基金現時極為樂觀買入A股，明晟進一步調高A股在MSCI指數中的比重，到2020年A股中型股納入比重設定為20%，A股佔MSCI新興市場指數權重增至3.4%。消息一出，內地股市、債市都有顯著反彈。多間大行順勢倡議增持A股，按近期調查顯示，過半基金經理認為需要在年內增持A股，但在這次升浪中很多本地散戶還未入市，反映港股離開投資情緒極度「牛氣」的日子仍很遠!

　　現時最大風險是太樂觀，雖然A股估值算是平宜，但A股往往都是大上大落較港股美股波動。美國早前經濟數據好壞參半，近期耐用品定單按月上升幅度低於市場預期;而1月二手樓銷售也減少，低於市場預期的500萬間。不過，勞工市場表現則較預期為佳，美國首次申領失業救濟人數有按周減少迹象，而美國首次申領失業救濟人數已連續第200周以上低於30萬人，為1970年以來最長紀錄，反映勞工市場維持穩健。雖然暫時港股受惠A股上升，大家不妨要留意美股是否見頂，因近期美股上升動力減少，若大幅下滑必連累港股高位調整。

　　黃金考驗支持位

　　最近因資金流入股市債市，避險情緒降低，雖然沒有對黃金的不利消息，但環球需求遞減，金價因而從高位回落，黃金較早前已升至每盎司1310至1350美元阻力區，金價形勢若急轉直下，隨時可失手下跌至每盎司1200美元以下。相信金價出現調整的投資者，不妨趁反彈考慮減持，因為股票牛市吸引資金離開黃金，對黃金起一定壓力。

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林(作者為證監會持牌人，沒有持有上述證券等權益)(逢周二刊出)