人民幣匯價今年由高位累挫逾一成，投資者憂慮資本流走加劇，普遍預期人民銀行將加快收緊資本管制。

　　內地2015年6月28日熔斷後的措施：人民銀行降低存款準備金，以及中證監推出政策拯救，包括減少新股發行數量和籌資金額；引境內外長期資金入市，提高合格境外機構投資者（QFII）額度至1500億美元，以及嚴懲造謠者等。事隔三年多至今，內地再一次要應對走資風險。市場估計中央將嚴格控制貿易商的外匯交易，以及收緊企業在境外進行併購活動，並且加快開放資本市場，吸引海外資金流入。

　　股市料短期受惠

　　上周末，內地高級官員高調表示支持經濟和股票市場，並為陷入困境的私營公司提供支持，刺激本周內地及香港股市急升。上證綜合指數昨日飆升近4.1％，是自2015年9月以來的最大漲幅，升穿10天移動平均線，至近20天移動平均線，收市報2655點。波動率指標更攀升至2016年3月以來的最高點。港股亦受惠跟隨，昨日恒指一度抽高超過600點，並一舉重上26000點關之上，收報26153點，升591點或2.32%。

　　為支持大市，中央強調對非國有企業提供支持，同時內地證券交易所將致力幫助管理股權風險，以及政府發布了削減個人所得稅的計劃。消息令至少有25家私營公司股價大漲10%至停板，特別是券商股。

　　內地相關部門的共同努力，有助緩解股票質押貸款存在的普遍風險，從而穩定內地股市，幫助內地券商估值回升。消費者相關股票同樣大幅攀升，因預期個人所得稅減免將給予內地公民更多消費能力，汽車和白酒製造商等將受惠。

　　美國經濟存隱憂

　　由於貿易戰局勢緊張，經濟增長疲弱，以及近期多隻藍籌被拋售使投資者感到不安，今年內地股市領跌全球。今次反彈，能否幫助香港股市真正企穩，相信還有待觀察，因為人為救市的效用多是短暫的，最重要是內地和世界經濟氣候能否重振。

　　除了內地，令投資者擔心的，還有美國公司的收入增速正放緩。近年美國企業一片繁榮景象，一旦去到盡頭回落，環球經濟隨時面臨風險。本季到目前為止，標普500指數成分股中，85家已公布業績的企業，有35%未達到分析師銷售預期。如果這種狀況持續下去，季度/年度銷售收入不及預期的比例將造成警號。標普500指數在過去一個月下跌約4.8%，其中科技股及其他高增長股票均被拋售，若美股出現大幅調整，同樣會影響港股表現，所以要留意大市未來數星期的形勢。

　　東驥基金管理有限公司董事總經理龐寶林(筆者為香港證監會持牌人，無持有上述提及的證券)(逢周二刊出)