上周為內地黃金周假期，市場氛圍平淡，傳統智慧「金九銀十」亦不再奏效。另外，隨美市債息抽高過火，聯儲局主席鮑威爾表示對美國經濟有信心，被市場解讀為增加加息機會，美國三大指數創新高後都出現回吐並倒跌。港股連跌多日，10月份開局差令人沮喪。

　　上周二為國慶節後首日開市，惟內地公布的採購經理人指數PMI數據遜預期，港股在10月首交易日大跌662點，並失守20天線;上周三市場聚焦美加貿易協訂，港股交投冷清，全日交投近不足700億元，大市只微跌35點;上周四美股及美債收益率上升，道指再度破頂，惟港股再與外圍走勢分歧獨跌，再度瀉467點並失二萬七關;上周五港股反彈無力，隔晚外媒《彭博商業週刊》發表「米粒芯片」的震撼彈消息，引發本港中資科技板塊全面倒退，惟個別藍籌股影響不大，全日市場牛皮發展，最終恒指收報26572點，跌51點(0.19%)。在缺乏北水支援之下，上周港股累積跌幅達1215點(4.38%)，全周在26373點至27716點之間波動，主板日均成交在788.73億元，按周跌7.05%。國指上周則跌487點(4.43%)，報10530點。

　　人行降準 郵儲行可撈底

　　上周日人民銀行公布降準1個百分點，人行解釋特別提到要增強「內生經濟」，在中美貿戰中這更是別具含意。港股黃金周獨承沽壓，惟降準後內地及香港股市仍被砸，撈底從價值出發。

　　為增加銀行體系資金的穩定性，改善商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本，釋放資金支持小微企業、民營企業和創新型企業，提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。在中美貿戰中，人行再進行定向降準，下調銀行存款準備金率100個基點，內銀將受惠。郵儲銀行(1658)上半年業績錄得純利325.23億元(人民幣，下同)，按年增長22.3%;期內營業收入1324.08億元，增加25%。其中，淨利息收入1116.62億元，增加27.6%;淨利息收益率2.64%，淨利差2.65%，分別上升0.33及0.27個百分點。手續費及佣金淨收入76.82億元，增加9.2%。截至6月止，不良貸款率0.97%，較年初只上升0.22個百分點，撥備覆蓋率270.71%。郵儲銀行2018年預測市盈約6倍，市盈增長率0.72，息率約3.63%，估值非常合理，價值買入可由此出發。

　　日發證券副總裁 孫瀚斌

　　(逢周三刊出)