人民銀行於周日公布，自下周一起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率(RRR)1個百分點。降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期約4500億元(人民幣，下同)的中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準會額外向市場注入7500億元。

　　人行降準未提振港股

　　人行選擇在長假期完結前出手，相信是為了防範中美貿易戰。而9月份內地製造業採購經理指數(PMI)為50，遜於預期的50.5，及較8月PMI的50.6下跌，幸守在盛衰分界線之上。由於港股在上周累跌1200多點，原估計放水消息有提振作用。惟周一開市上證指數仍跌105點，守在2700樓上，恒指則續跌370點，跌穿9月的低位。

　　本次為年內第4次降準，連同償還MLF及債轉股，4次共釋放4萬億元。人行把今次定性為定向降準，覆蓋面相當廣泛，釋放資金有助銀行向中小微企、民企及初創企業等融資，「增強內生經濟增長動力」，及支持企業面對10月底的繳稅高峰期，減輕中小企融資困難等問題。

　　年底至明年初或再降準

　　同時，人行指銀根並沒放鬆，而且市場利率穩定，不會對人民幣構成壓力，促進經濟發展後能夠支持人民幣匯價，並會採取措施穩定市場預期，未來會繼續實施「穩健中性」的貨幣政策，不會「大水漫灌」。預計今年年底前或明年首季，人行可能會採取進一步降準，甚至減息等措施。

　　本周策略

　　上周聯儲局加息後，美元保持強勢，一如筆者預期再度挑戰96水平，最高見96.12水平。不過美國非農就業人數只增加13.4萬人，明顯低於預期18.5萬人和前值20.1萬人，是2017年10月以來新低。而9月份美國失業率為3.7%，較前值3.9%及預期的3.8%為佳。就業數據表現參差，令美匯指數回調至95.50水平，未能企穩96以上水平，但仍無礙12月加息預期，巿場預期聯儲局12月再加息的機會接近八成以上。

　　目前美國債息急升令市場憂慮股市去向，避險需求支持美元向上，因此本周估計美匯指數將再度挑戰96.10水平，如成功突破，將試8月中高位96.98水平。正如上文所述，中方再出招維穩，避免市場在黃金周假期後出現恐慌，人民幣短線可能會有壓力，不過預期人民銀行不會容許人民幣跌勢過急，料人民幣仍會守到「7」算，本周美元兌離岸人民幣將在6.85至6.95上落。

       永隆銀行司庫 蕭啟洪

　　(逢周三刊出)