投資者在2018上半年因地緣政治風險升溫食盡「驚風散」，下半年伊始港股跌穿250天牛熊分界線，久久未能收復。眼前中美因貿易摩擦即將「開炮」，由2016年至今的牛市是否正步入彌留狀態?中美貿易戰又會否為全球帶來連鎖反應?以下一些可以預見的變數，提出來供大家參考：

　　一、加息步伐仍不確定：全球好不容易擺脫「后海嘯」年代，眼見2018年經濟再度騰飛、有望追回過去10年的落后，但市場對今年加息三次或四次仍爭論不休，假若聯儲局不適當調快加息步伐，輕則提高融資成本、損害企業盈利，重則震散股市，為2019年迎來大衰退。

　　二、A股破底：貿易戰冲擊加上人民幣兌美元匯價持續下跌，A股跌穿3000點大關后反彈乏力，持續尋底。面對去槓桿未完和股市擴容等因素陰魂不散，即使市場憧憬內地在貿易戰下放寬基建刺激經濟，但恐怕只是「杯水車薪」。觀乎近年A股與港股擁有極高關連度，加上A股積弱導致「北水」班師回朝，2018年的港股恐怕有可能呈「陰跌」局面。

　　三、新興市場爆煲：新興市場往往是全球金融市場的「火藥庫」。眾所周知，新興市場雖然「活力十足」，但卻「滿手爛數」。早年的希臘如是，今天的阿根廷亦如是。雖然阿根廷的危機未有波及全球，但難保土耳其、菲律賓、捷克這些高危國家，一旦出事，全球股票市場恐怕重蹈2011年「歐豬五國」的覆轍。因歐債危機，港股在2010年至2011年期間，由高位25000點足足跌了三分之一，跌至16200點附近才見底。

　　買公用股收息避險

　　筆者今年初曾估計，2018年的經濟將會是「增長與動蕩」的合奏，果然上半年是如此演繹。面對當下冰火兩重天的投資市場，雖然有市場人士高呼牛市已死，但要留意，中移動(941)及控(005)兩大藍籌股價仍未返回海嘯前的水平，難道年初的高峰可以叫做牛氣冲天嗎?不過，在后海嘯年代，投資者不信股票致富，低PE或許已是新常態。

　　在變數加劇的下半年，還是投資煤氣(003)、中電(002)、長建(1038)及港燈(2638)等公用股，收息避險吧!

　　阿歷士

　　(逢周五刊出)